博時(shí)基金魏鳳春：a股估值接近歷史低位 可積極配置

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4、---------------~5~-------------------------------------------------------精選財(cái)經(jīng)經(jīng)濟(jì)類資料----------------------------------------------春節(jié)前后一周，國(guó)際主要股市普遍反彈，美股由情緒面轉(zhuǎn)為基本面驅(qū)動(dòng)。商品方面，布倫特原油、有色金屬跟隨股市同步反彈。因節(jié)日影響，國(guó)內(nèi)鋼、煤等成交清淡，社會(huì)庫存有所累積，但價(jià)格較節(jié)前大致穩(wěn)定。因供給寬松以及庫存壓制，油脂類農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格偏弱運(yùn)行。受美國(guó)物價(jià)數(shù)據(jù)超預(yù)期上漲，基建計(jì)劃公布以及美聯(lián)儲(chǔ)官員鷹派言論影響，美債收益率春節(jié)期

5、間有所跳升，美元因市場(chǎng)對(duì)美財(cái)政赤字的擔(dān)憂而繼續(xù)走弱，貴金屬因通脹預(yù)期加強(qiáng)而小幅上漲。春節(jié)期間貨幣市場(chǎng)超預(yù)期寬松，國(guó)內(nèi)債券市場(chǎng)略有反彈。展望本周，海外?1月美國(guó)CPI和核心CPI升幅均超預(yù)期，市場(chǎng)亦預(yù)計(jì)Fed會(huì)以更快速度加息，10Y美債收益率分別上行至2.87%，美股不跌反漲，表明之前急跌已經(jīng)反映了這個(gè)預(yù)期，預(yù)計(jì)對(duì)全球市場(chǎng)的短期沖擊或已不大。國(guó)內(nèi)?2018年1月社會(huì)融資規(guī)模增速仍維持在明顯低于過去12個(gè)月的水平，高層在減杠桿上的想法沒有變化。四季度貨幣政策報(bào)告對(duì)貨幣政策的指引沒有任何變化，同時(shí)顯示央行比較滿意當(dāng)前的信貸投放情況，并對(duì)海外市場(chǎng)的波動(dòng)高度重視。當(dāng)前經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)相

6、關(guān)的預(yù)期差已經(jīng)有相當(dāng)程度的彌合，國(guó)企改革在兩會(huì)前后人事、機(jī)構(gòu)可能的調(diào)整后，可能會(huì)加速推進(jìn)。2018年初的權(quán)益與商品過山車行情，既出人意料又耐人尋味。一方面，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的基本面以及變革的預(yù)期猶存，市場(chǎng)前期上漲的動(dòng)力顯然沒有完全消退。另一方面，對(duì)經(jīng)濟(jì)、政策的樂觀預(yù)期確實(shí)也較多地打入了美股估值之中，對(duì)加息的影響估計(jì)確實(shí)有所不足。國(guó)內(nèi)股市以重估為主線，雖是延續(xù)防御的思路，但與國(guó)際市場(chǎng)的周期脈動(dòng)相吻合，自然也受其拖累。展望后市，美股相對(duì)于企業(yè)盈利而言依然略有偏貴，A股估值接近歷史低位，中期而言A股、港股與美股走勢(shì)或?qū)⒂兴只?。?jīng)過節(jié)前急跌以及節(jié)后外圍股市的反彈帶動(dòng)，國(guó)內(nèi)股市有望從

7、調(diào)整中走出，權(quán)益配置建議保持積極，債市配置宜兼顧防御和進(jìn)攻。具體來看，A股節(jié)前暴跌主要是外圍市場(chǎng)情緒傳染與一致偏好逆轉(zhuǎn)之后的踩踏，但前期受業(yè)績(jī)和去杠桿、質(zhì)押沖擊的中小盤股指率先走穩(wěn)，說明這一負(fù)反饋循環(huán)或已走向尾聲?？紤]外圍股市的先行反彈，建議提高A股倉位，但不可冒進(jìn)，配置仍以金融、周期和消費(fèi)為基礎(chǔ)。港股市場(chǎng)受內(nèi)外不利影響，節(jié)前急劇調(diào)整。考-----------------------------------------------最新財(cái)經(jīng)經(jīng)濟(jì)資料----------------感謝閱讀---------------------------------