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1、匯率波動對我國外商直接投資的影響 關鍵詞：實際匯率 外商直接投資（FDI） 不確定性 廣義自回歸異方差（GARCH） 一、序言 我國FDI增長迅速，國內(nèi)外許多學者致力于該領域的研究，在FDI如何影響我國的國內(nèi)生產(chǎn)總值、勞動就業(yè)、實際工資和技術進步等等方面積累了大量的研究文獻。同時，也有許多文獻研究什么因素會影響我國FDI流入，這其中匯率、工資、地理位置以及聚集效應是研究中的重點（Pan，2003等）。不過在我們能夠掌握到的文獻中，研究匯率波動性對我國FDI的影響較少，而這正是本文研究
2、的重點。目前，我國已經(jīng)開始實行以市場供求為基礎、參考一籃子貨幣、有管理浮動的匯率制度，但人民幣仍然面臨各方很大的升值壓力，因此這一研究的意義在于：人民幣匯率波動性增大可能會減少我國的FDI，保持匯率的相對穩(wěn)定就顯得相當重要?！ ∫话銇碚f，匯率通過兩種方式影響FDI。一是成本效應，東道國貨幣貶值使得FDI的成本減小，從而FDI增加；二是替代效應，從輸出國的角度來看，出口和FDI是兩種可以選擇的策略，東道國貨幣貶值使得FDI能比出口獲得更多的利益，因此FDI增加。這一方面的研究大多認同東道國貨幣貶值可以吸
3、引更多的FDI流入。例如，Goldberg和Klein.(1998)發(fā)現(xiàn)日本、美國流入東亞各國的直接投資與它們之間的雙邊匯率存在顯著的相關關系。Xing和uedo-Doranes和Pozo（1996）用GARCH模型研究美國匯率波動的方法來分析我國匯率波動對FDI的影響，可以為以后的研究者提供一些實證方法上的借鑒?！ ”疚囊韵碌诙糠终f明數(shù)據(jù)的，同時分析本文所用到的數(shù)據(jù)，第三部分實證分析匯率與FDI之間的關系，最后是結論和相應的政策建議?！ 《?、數(shù)據(jù)與分析 四、結論和政策含義 本文的研
4、究結果表明，實際匯率上升（人民幣貶值）會增加FDI流入；而實際匯率不確定性增加會導致FDI流入減少。相比較而言，前一種效應不顯著而后一種效應較顯著，但是兩種效應都不強?！ ≈档米⒁獾氖?，以上結論是建立在釘住美元的匯率制度的基礎之上，但改革以后的匯率波動幅度將會比之前要來得大，匯率波動對FDI的影響將會較為明顯。據(jù)商務部的統(tǒng)計數(shù)據(jù)，今年以來外資投資企業(yè)數(shù)量與實際利用外資金額均出現(xiàn)下降：1-5月份，全國新批設立外商投資企業(yè)16473家，同比下降4.75%；實際使用外資金額223.66億美元，同比下降0.7
5、9%。這一趨勢除了與各地的招商引資優(yōu)惠條件減弱、宏觀調(diào)控抑制過熱行業(yè)投資以及美元利率不斷調(diào)高，吸引了大量美資回流和分流了國際資本等因素有關之外，人民幣匯率的升值趨勢和波動不確定性也是一個重要的原因。因此，本文所得結論的政策含義在于：在人民幣匯率制度改革之后，保持人民幣匯率的基本穩(wěn)定是保持中國經(jīng)濟穩(wěn)定從而保持一個穩(wěn)定的投資和貿(mào)易環(huán)境的需要，這對增強國外投資者信心，并使中國的經(jīng)濟得以持續(xù)高速增長具有重要的意義?！ ⒖嘉墨I： 1、Amuedo-Doranes,C.andPozo,S.（1999）："
6、ForeignexchangeratesandforeigndirectinvestmentintheUnitedStates.",TheInternationalTradeJournal，pp.322-343. 2、Barrell,R.,Gottschalk,S.D.andS.G.Hall（2004）："ForeignDirectInvestmentandExchangeRateUncertaintyinImperfectlypetitiveIndustries."，TanakaBusinessS
7、choolDiscussionPapers:TBS/DP04/7. 3、Deent?",JournalofBusiness,vol.68,issue3,pp.405-33. 4、Goldberg,L.S.andKlein,M.(1998):"ForeignDirectInvestment,TradeandRealExchangeRateLinkagesinDevelopingCountries.",publishedinManagingCapitalFlothePacificBasin,edito
8、rReuvenGlick(CambridgeUniversityPress1998)pp.73-100. 5、Pan,Y.(2003)："TheinfloenttoChina：theimpactofcountry-specificfactors.",Journalofbusinessresearch,56,pp.829-833. 6、Xing,Y.QandWang,G.H.（2004）："ExchangeRateandpetitionforFDI."
