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1、匯率波動(dòng)對(duì)我國(guó)外商直接投資的影響 關(guān)鍵詞：實(shí)際匯率 外商直接投資（FDI） 不確定性 廣義自回歸異方差（GARCH） 一、序言 我國(guó)FDI增長(zhǎng)迅速，國(guó)內(nèi)外許多學(xué)者致力于該領(lǐng)域的研究，在FDI如何影響我國(guó)的國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值、勞動(dòng)就業(yè)、實(shí)際工資和技術(shù)進(jìn)步等等方面積累了大量的研究文獻(xiàn)。同時(shí)，也有許多文獻(xiàn)研究什么因素會(huì)影響我國(guó)FDI流入，這其中匯率、工資、地理位置以及聚集效應(yīng)是研究中的重點(diǎn)（Pan，2003等）。不過(guò)在我們能夠掌握到的文獻(xiàn)中，研究匯率波動(dòng)性對(duì)我國(guó)FDI的影響較少，而這正是本文研究
2、的重點(diǎn)。目前，我國(guó)已經(jīng)開(kāi)始實(shí)行以市場(chǎng)供求為基礎(chǔ)、參考一籃子貨幣、有管理浮動(dòng)的匯率制度，但人民幣仍然面臨各方很大的升值壓力，因此這一研究的意義在于：人民幣匯率波動(dòng)性增大可能會(huì)減少我國(guó)的FDI，保持匯率的相對(duì)穩(wěn)定就顯得相當(dāng)重要?！ ∫话銇?lái)說(shuō)，匯率通過(guò)兩種方式影響FDI。一是成本效應(yīng)，東道國(guó)貨幣貶值使得FDI的成本減小，從而FDI增加；二是替代效應(yīng)，從輸出國(guó)的角度來(lái)看，出口和FDI是兩種可以選擇的策略，東道國(guó)貨幣貶值使得FDI能比出口獲得更多的利益，因此FDI增加。這一方面的研究大多認(rèn)同東道國(guó)貨幣貶值可以吸
3、引更多的FDI流入。例如，Goldberg和Klein.(1998)發(fā)現(xiàn)日本、美國(guó)流入東亞各國(guó)的直接投資與它們之間的雙邊匯率存在顯著的相關(guān)關(guān)系。Xing和uedo-Doranes和Pozo（1996）用GARCH模型研究美國(guó)匯率波動(dòng)的方法來(lái)分析我國(guó)匯率波動(dòng)對(duì)FDI的影響，可以為以后的研究者提供一些實(shí)證方法上的借鑒。 本文以下第二部分說(shuō)明數(shù)據(jù)的，同時(shí)分析本文所用到的數(shù)據(jù)，第三部分實(shí)證分析匯率與FDI之間的關(guān)系，最后是結(jié)論和相應(yīng)的政策建議?！ 《?、數(shù)據(jù)與分析 四、結(jié)論和政策含義 本文的研
4、究結(jié)果表明，實(shí)際匯率上升（人民幣貶值）會(huì)增加FDI流入；而實(shí)際匯率不確定性增加會(huì)導(dǎo)致FDI流入減少。相比較而言，前一種效應(yīng)不顯著而后一種效應(yīng)較顯著，但是兩種效應(yīng)都不強(qiáng)?！ ≈档米⒁獾氖?，以上結(jié)論是建立在釘住美元的匯率制度的基礎(chǔ)之上，但改革以后的匯率波動(dòng)幅度將會(huì)比之前要來(lái)得大，匯率波動(dòng)對(duì)FDI的影響將會(huì)較為明顯。據(jù)商務(wù)部的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，今年以來(lái)外資投資企業(yè)數(shù)量與實(shí)際利用外資金額均出現(xiàn)下降：1-5月份，全國(guó)新批設(shè)立外商投資企業(yè)16473家，同比下降4.75%；實(shí)際使用外資金額223.66億美元，同比下降0.7
5、9%。這一趨勢(shì)除了與各地的招商引資優(yōu)惠條件減弱、宏觀調(diào)控抑制過(guò)熱行業(yè)投資以及美元利率不斷調(diào)高，吸引了大量美資回流和分流了國(guó)際資本等因素有關(guān)之外，人民幣匯率的升值趨勢(shì)和波動(dòng)不確定性也是一個(gè)重要的原因。因此，本文所得結(jié)論的政策含義在于：在人民幣匯率制度改革之后，保持人民幣匯率的基本穩(wěn)定是保持中國(guó)經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定從而保持一個(gè)穩(wěn)定的投資和貿(mào)易環(huán)境的需要，這對(duì)增強(qiáng)國(guó)外投資者信心，并使中國(guó)的經(jīng)濟(jì)得以持續(xù)高速增長(zhǎng)具有重要的意義。 參考文獻(xiàn)： 1、Amuedo-Doranes,C.andPozo,S.（1999）："
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