【7A文】定價策略--股票發(fā)行定價的方法.ppt

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1、股票發(fā)行定價的方法小組成員:王琪琳蘇愛輝王欽嫻譚艷琴王博宇郭亮李家權周濤2、案例1、方法如何為股票發(fā)行定價？五、選擇發(fā)行方式四、確定理論價值三、影響因素分析二、股票發(fā)行定價流程一、股票發(fā)行價的概念股票發(fā)行價當股票上市發(fā)行時，上市公司從公司自身利益以及確保股票上市成功等角度出發(fā)，對上市的股票不按面值發(fā)行，而制訂一個較為合理的價格來發(fā)行，這個價格就稱為股票的發(fā)行價。發(fā)行價格是公眾購買股票時應支付的價格。股票發(fā)行定價流程23確定理論價值選擇發(fā)行方式1影響因素分析4發(fā)行上市影響因素分析一、宏觀因素宏觀因素分析是指分析影響股票價格波動的宏觀面因素，如宏觀經濟形勢、影響經濟發(fā)展的重要

2、因素、金融形勢和政治性因素等。1、宏觀經濟形勢分析宏觀經濟形勢好，投資者對未來股價上升走勢就會有信心，買進并持有股票的投資者占多數，股票價格便呈上升趨勢；反之，股票價格便呈下降趨勢。2、重要的經濟因素分析重要的經濟因素是指影響宏觀經濟發(fā)展的一些因素，如能源、人口和財稅政策等。通過對這些因素的分析，可以認識經濟發(fā)展的大勢，從而認清未來的股市走勢。3、宏觀金融形勢分析宏觀金融形勢的好壞，也會對股價高低產生直接的影響。宏觀金融形勢分析主要分析政府的金融政策、宏觀金融運行狀況和國際金融形勢等方面因素。4、政治性因素分析政治局勢的好壞直接影響到經濟運行的狀況，對投資者的投資信心也有

3、直接的影響。影響因素分析二、行業(yè)因素就行業(yè)因素而言，不但應考慮本行業(yè)所處的發(fā)展階段，如是成長期還是衰退期等，還應進行行業(yè)間的橫向比較和考慮不同行業(yè)的技術經濟特點。三、自身因素自身因素即本體因素，就是發(fā)行人內部經營管理對發(fā)行價格制定的影響因素。一般而言，發(fā)行價格隨發(fā)行人的實質經營狀況而定。這些因素包括公司現在的盈利水平及未來的盈利前景、財務狀況、生產技術水平、成本控制、員工素質、管理水平等，其中最為關鍵的是利潤水平。四、股市行情1、制定的發(fā)行價格要使股票上市后價格有一定的上升空間。2、在股市處于通常所說的牛市階段時，發(fā)行價格可以適當偏高，若股市處于通常所說的熊市時，價格宜偏

4、低。3、通過金融市場各金融品種的收益與風險的比較。供求關系也體現在股市走向中。確定理論價值一、現金流貼現法現金流貼現估值模型的基石是現值規(guī)律，任何資產的價值等于其預期未來全部現金流的現值總和。貼現現金流模型也稱拉巴波特模型(RappaportModel)因其具有公認的嚴密的理論基礎而獲得廣泛的應用。按照收入的資本化定價方法，任何資產的內在價值是由擁有這種資產的投資者在未來時期中所接受的現金流決定的。一種資產的內在價值等于預期現金流的貼現值。對于股票來說，貼現現金流模型的公式如下：其中，D代表在未來時期以現金形式表示的每股股票的股利;k代表在一定風險程度下現金流的合適的貼現

5、率;V代表股票的內在價值。國外股票市場對新上市公路、港口、橋梁、電廠等基礎設施公司的估值和發(fā)行定價主要采用現金流貼現法。確定理論價值二、凈資產倍率法凈資產倍率法又稱資產凈值法，是指通過資產評估和相關會計手段確定發(fā)行人擬募股資產的每股凈資產值，然后根據證券市場的狀況將每股凈資產乘以一定的倍率，以此確定股票發(fā)行價格的方法。其計算公式為：發(fā)行價格=每股凈資產值×溢價倍率該方法在國外常用于房地產公司或資產現值重于商業(yè)利益的公司的股票發(fā)行。確定理論價值三、市盈率法市盈率法是目前在國內外證券市場上應用最為廣泛的一種方法。采用市盈率法確定新股內在價值，首先需要根據可比公司的平均市盈率估

6、算出發(fā)行人的發(fā)行市盈率，再將其乘以每股預期收益就可以得出初步的新股發(fā)行價格。公式為：新股發(fā)行價=每股收益(每股稅后利潤)×預計市盈率確定每股收益有兩種方法：(1)完全攤薄法，即用發(fā)行當年預測全部稅后利潤除以總股本，直接得出每股稅后利潤。(2)加權平均法。其計算公式為：不同的方法得出不同的發(fā)行價格。每股收益采用加權平均法較為合理。因為股票發(fā)行的時間不同，資金實際到位的先后對企業(yè)效益有影響，同時投資者在購股后才應有的權益。案例1:五糧液IPO定價采用市盈率法1998年3月27日，宜賓五糧液股份有限公司采取上網定價發(fā)行方式在深圳證券交易所向社會公眾首次公開發(fā)行80000000股

7、A股,每股面值人民幣1元。按照市盈率法確定發(fā)行價格為每股14.77元，按1995年、1996年、1997年三年平均每股稅后利潤1.14元計算，發(fā)行市盈率為13.00倍。其具體計算方法如下：1995、1996、1997三年平均每股稅后利潤=（1997年稅后利潤34129.84萬元+1996年稅后利潤25993.93萬元+1995年稅后利潤21692.75萬元）÷24000萬股÷3=1.14元發(fā)行價格=平均每股稅后利潤1.14元×發(fā)行市盈率13.00倍=14.77元案例2：股價(元)每股收益市盈率2007年6月2006年12月20