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1、融資融券對中國股市波動性的影響學(xué)位類型：學(xué)術(shù)型論文作者：崔放學(xué)號：20141100083培養(yǎng)學(xué)院：國際經(jīng)濟貿(mào)易學(xué)院專業(yè)名稱：金融學(xué)指導(dǎo)教師：史燕平2016年5月萬方數(shù)據(jù)TheimpactofmargintradingonthevolatilityofChina'sstockmarket萬方數(shù)據(jù)學(xué)位論文原創(chuàng)性聲明本人鄭重聲明：所呈交的學(xué)位論文，是本人在導(dǎo)師的指導(dǎo)下，獨立進(jìn)行研究工作所取得的成果。除文中已經(jīng)注明引用的內(nèi)容外，本論文不含任何其他個人或集體已經(jīng)發(fā)表或撰寫過的作品成果。對本文所涉及的研究工作做出重要貢獻(xiàn)的個人和集體，均已在文中以明確方式標(biāo)明。本人完全意識到本聲明的法律責(zé)
2、任由本人承擔(dān)。特此聲明學(xué)位論文作者簽名：崔放2016年5月22日萬方數(shù)據(jù)學(xué)位論文版權(quán)使用授權(quán)書本人完全了解對外經(jīng)濟貿(mào)易大學(xué)關(guān)于收集、保存、使用學(xué)位論文的規(guī)定，同意如下各項內(nèi)容：按照學(xué)校要求提交學(xué)位論文的印刷本和電子版本；學(xué)校有權(quán)保存學(xué)位論文的印刷本和電子版，并采用影印、縮印、掃描、數(shù)字化或其它手段保存論文；學(xué)校有權(quán)提供目錄檢索以及提供本學(xué)位論文全文或部分的閱覽服務(wù)；學(xué)校有權(quán)按照有關(guān)規(guī)定向國家有關(guān)部門或者機構(gòu)送交論文;學(xué)?？梢圆捎糜坝?、縮印或者其它方式合理使用學(xué)位論文，或?qū)W(xué)位論文的內(nèi)容編入相關(guān)數(shù)據(jù)庫供檢索；保密的學(xué)位論文在解密后遵守此規(guī)定。學(xué)位論文作者簽名：崔放2016年5月
3、22日導(dǎo)師簽名：史燕平2016年5月22日萬方數(shù)據(jù)摘要在國外的成熟證券市場上，融資融券是重要的交易制度，起到了價格發(fā)現(xiàn)、套期保值、穩(wěn)定市場等不可或缺的作用，2010年3月31日，A股市場正式實際操作兩融交易，自此，A股單邊市局面告一段落。目前融資融券已經(jīng)實行五年有余，它對股市起到了什么樣的作用呢？融資融券對于股市的波動性產(chǎn)生了何種影響呢？論文首先說明兩融交易制度的概念以及背景，梳理兩融制度落地的過程和其技術(shù)細(xì)節(jié)，之后分析其如何對股市波動施加影響，接著運用實證研究的方法，以我國滬深300指數(shù)和兩融日交易余額作為樣本，運用GARCH和EGARCH模型進(jìn)行分析，從長期來研究兩融開展
4、前后股市波動性是否產(chǎn)生了改變，以及短期來看兩融開展后，在牛熊市不同的市場環(huán)境下對股市波動的具體影響。之后分析數(shù)據(jù)處理結(jié)果，得出結(jié)論并根據(jù)結(jié)論提出相應(yīng)的政策建議。研究結(jié)果表明：從長期來看，兩融抑制了股市波動，但是這種影響在經(jīng)濟和統(tǒng)計上均是不顯著的；牛市環(huán)境下，融資增大了A股市場的波動，融券對股市波動的影響不顯著，牛市環(huán)境下存在反向杠桿效應(yīng)，即市場上的利空消息造成的負(fù)沖擊要小于同等規(guī)模的利多消息對市場造成的正向沖擊效應(yīng)；在熊市環(huán)境中兩融均增大了股市的波動，且兩者均顯著，且在熊市環(huán)境下，中國A股股市存在正向杠桿效應(yīng)，即利空消息對市場的波動性的負(fù)沖擊要大于同等規(guī)模的利好消息對市場造成
5、的正沖擊。結(jié)合以上研究結(jié)論，總結(jié)我國融資融券的特點，研究提出相應(yīng)的政策建議，包括保持融資融券合理市場規(guī)模，促進(jìn)融券業(yè)務(wù)發(fā)展，培養(yǎng)投資者賣空理念，通過政策引導(dǎo)發(fā)揮融資融券價格發(fā)現(xiàn)和穩(wěn)定市場的作用。關(guān)鍵詞：融資融券，股市波動性，牛熊市，GARCH，EGARCH萬方數(shù)據(jù)AbstractInmaturesecuritymarketsabroad,margintradingsystemisimportantanditplayspricediscovery,hedging,andotherindispensableroletostabilizethemarket.Ourstockmark
6、etalsostartedmargintradinginMarch31,2010officially,whichendedthepopularunilateralmarketsituationformanyyearsandenabledinvestorstohavemoreinvestmentpathselection.Margintradinghasbeenimplementedformorethanfiveyearscurrently,whatkindofroleithasplayedinthestockmarket?Whatistheeffectofmargintrad
7、ingforthevolatilityofthestockmarket?Firstly,thispaperdetailsthebackgroundanddefinestheconceptofthemargintradingandresearchesthetechnicaldetailsofthemargintrading,followedaretheanalysisofthemechanismsandfactorsaffectingthestockmarketvolatilitywhichhelpsto
