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《投資者情緒對我國股市危機預警影響的實證研究——基于logit模型》由會員上傳分享，免費在線閱讀，更多相關內容在學術論文-天天文庫。
1、學校代碼：10385分類號：研究生學號：1300202044密級：投資者情緒對我國股市危機預警影響的實證研究——基于Logit模型AStudyoftheInfluenceofInvestorSentimentontheEarly-WarningSystemAgainsttheStockMarketCrisis——BasedonLogitModel作者姓名：欒濤指導教師：胡日東教授學科：應用經濟學·金融學研究方向：投資學所在學院：經濟與金融學院論文提交日期：二零一六年六月七日摘要金融危機尤其是股市危機在當今世界經濟一體化和金融自由化的趨勢下頻繁
2、出現(xiàn)，其范圍和程度也逐漸由區(qū)域性、臨時性向全球性、周期性演化。股市危機所造成的經濟成本、社會成本以及潛在損失是異常巨大的，作為世界第二大經濟體的中國也無法幸免，加之我國國情相對特殊，國內股票市場發(fā)展過程也具有特殊性，因此對股市潛在危機的監(jiān)測和預警顯得更為重要和迫切。本文從行為金融學中投資者情緒的角度切入，在討論了度量投資者情緒的可行性及建立股市危機預警系統(tǒng)必要性的基礎上，重點分析投資者情緒對股市危機的預警系統(tǒng)預警質量的影響。首要工作是用主成分分析法構建我國股市投資者情緒綜合指數(shù)，以2005年7月至2015年6月經濟數(shù)據(jù)及上證A股交易數(shù)據(jù)為樣本
3、，選用的代理變量包括：上證綜合指數(shù)、新增開戶數(shù)、封閉式基金折價率、成交量、換手率、市盈率、消費者信心指數(shù)。經驗證，構建的投資者情緒指數(shù)與股市走向基本一致并且在時間上具有明顯的領先性。使用Logit單變量模型檢驗投資者情緒對股市危機的預警作用，結果表明，投資者情緒對股市危機存在顯著的正向作用，高漲的投資者情緒觸發(fā)股市危機的概率大約是投資者情緒低落時發(fā)生危機概率的1.88倍，說明情緒是股市危機的顯著預警因子。本文進一步使用Logit單變量模型分別篩選出對股市危機有顯著預警作用的宏觀經濟變量和股市自身變量，構造出綜合危機預警模型。最后，Logit多
4、變量預警模型實證結果顯示，在常用宏觀變量為主的股市危機預警模型中引入投資者情緒，可以顯著提高危機預警精度，對股市潛在危機能夠提供有效的檢測和預警。在繼續(xù)研究中本文得出進一步結論，即在宏觀經濟呈現(xiàn)整體增速發(fā)展情況下，投資者情緒對股市有領先性，綜合模型整體預警效果顯著；而在宏觀經濟處于降速發(fā)展時，投資者情緒對股市的領先性不明顯甚至出現(xiàn)滯后，且預警模型的整體預警效果顯著性也降低，但剔除宏觀經濟變量之后再次進行實證過程，模型的預警效果能夠顯著增強。本文經過實證過程得出的結論對投資者進行相對理性的投資決策和政策制定者對市場進行有效監(jiān)管有重要的參考意義。
5、關鍵詞：股市危機投資者情緒預警系統(tǒng)預警因子Logit模型IAbstractThefinancialcrisis,especiallythestockmarketcrisisoccursfrequentlyalongthetrendofworldeconomicintegrationandfinancialliberalization,withthescopeandextentevolvegraduallyfromregionalandtemporarytoglobalandcyclical.Theeconomiccosts,aswellast
6、hesocialcostsandlatentlossescausedbythestockmarketcrisis,areunusuallylarge.Astheworld'ssecondlargesteconomy,Chinacannotbeanexceptionagainsttheseloses.ConsideringthefactthatChina'smacroeconomicsituationisrelativelyspecific,andthedomesticstockmarketdevelopmentprocessisalsouni
7、que,thereforethemonitoringandearlywarningofpotentialstockmarketcrisesisquiteimportantandurgent.StartingfromthepointofinvestorsentimentoftheBehavioralFinance,anduponthebasisofdiscussionaboutthefeasibilityofmeasuringtheinvestorsentimentandthenecessityofestablishingaearlywarni
8、ngsystemsagainstthestockmarketcrisis,thispaperfocusesontheimpactofinvestorsentimen
