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《投資者情緒對我國股市危機預(yù)警影響的實證研究——基于logit模型》由會員上傳分享，免費在線閱讀，更多相關(guān)內(nèi)容在學(xué)術(shù)論文-天天文庫。
1、學(xué)校代碼：10385分類號：研究生學(xué)號：1300202044密級：投資者情緒對我國股市危機預(yù)警影響的實證研究——基于Logit模型AStudyoftheInfluenceofInvestorSentimentontheEarly-WarningSystemAgainsttheStockMarketCrisis——BasedonLogitModel作者姓名：欒濤指導(dǎo)教師：胡日東教授學(xué)科：應(yīng)用經(jīng)濟學(xué)·金融學(xué)研究方向：投資學(xué)所在學(xué)院：經(jīng)濟與金融學(xué)院論文提交日期：二零一六年六月七日摘要金融危機尤其是股市危機在當(dāng)今世界經(jīng)濟一體化和金融自由化的趨勢下頻繁
2、出現(xiàn)，其范圍和程度也逐漸由區(qū)域性、臨時性向全球性、周期性演化。股市危機所造成的經(jīng)濟成本、社會成本以及潛在損失是異常巨大的，作為世界第二大經(jīng)濟體的中國也無法幸免，加之我國國情相對特殊，國內(nèi)股票市場發(fā)展過程也具有特殊性，因此對股市潛在危機的監(jiān)測和預(yù)警顯得更為重要和迫切。本文從行為金融學(xué)中投資者情緒的角度切入，在討論了度量投資者情緒的可行性及建立股市危機預(yù)警系統(tǒng)必要性的基礎(chǔ)上，重點分析投資者情緒對股市危機的預(yù)警系統(tǒng)預(yù)警質(zhì)量的影響。首要工作是用主成分分析法構(gòu)建我國股市投資者情緒綜合指數(shù)，以2005年7月至2015年6月經(jīng)濟數(shù)據(jù)及上證A股交易數(shù)據(jù)為樣本
3、，選用的代理變量包括：上證綜合指數(shù)、新增開戶數(shù)、封閉式基金折價率、成交量、換手率、市盈率、消費者信心指數(shù)。經(jīng)驗證，構(gòu)建的投資者情緒指數(shù)與股市走向基本一致并且在時間上具有明顯的領(lǐng)先性。使用Logit單變量模型檢驗投資者情緒對股市危機的預(yù)警作用，結(jié)果表明，投資者情緒對股市危機存在顯著的正向作用，高漲的投資者情緒觸發(fā)股市危機的概率大約是投資者情緒低落時發(fā)生危機概率的1.88倍，說明情緒是股市危機的顯著預(yù)警因子。本文進一步使用Logit單變量模型分別篩選出對股市危機有顯著預(yù)警作用的宏觀經(jīng)濟變量和股市自身變量，構(gòu)造出綜合危機預(yù)警模型。最后，Logit多
4、變量預(yù)警模型實證結(jié)果顯示，在常用宏觀變量為主的股市危機預(yù)警模型中引入投資者情緒，可以顯著提高危機預(yù)警精度，對股市潛在危機能夠提供有效的檢測和預(yù)警。在繼續(xù)研究中本文得出進一步結(jié)論，即在宏觀經(jīng)濟呈現(xiàn)整體增速發(fā)展情況下，投資者情緒對股市有領(lǐng)先性，綜合模型整體預(yù)警效果顯著；而在宏觀經(jīng)濟處于降速發(fā)展時，投資者情緒對股市的領(lǐng)先性不明顯甚至出現(xiàn)滯后，且預(yù)警模型的整體預(yù)警效果顯著性也降低，但剔除宏觀經(jīng)濟變量之后再次進行實證過程，模型的預(yù)警效果能夠顯著增強。本文經(jīng)過實證過程得出的結(jié)論對投資者進行相對理性的投資決策和政策制定者對市場進行有效監(jiān)管有重要的參考意義。
5、關(guān)鍵詞：股市危機投資者情緒預(yù)警系統(tǒng)預(yù)警因子Logit模型IAbstractThefinancialcrisis,especiallythestockmarketcrisisoccursfrequentlyalongthetrendofworldeconomicintegrationandfinancialliberalization,withthescopeandextentevolvegraduallyfromregionalandtemporarytoglobalandcyclical.Theeconomiccosts,aswellast
6、hesocialcostsandlatentlossescausedbythestockmarketcrisis,areunusuallylarge.Astheworld'ssecondlargesteconomy,Chinacannotbeanexceptionagainsttheseloses.ConsideringthefactthatChina'smacroeconomicsituationisrelativelyspecific,andthedomesticstockmarketdevelopmentprocessisalsouni
7、que,thereforethemonitoringandearlywarningofpotentialstockmarketcrisesisquiteimportantandurgent.StartingfromthepointofinvestorsentimentoftheBehavioralFinance,anduponthebasisofdiscussionaboutthefeasibilityofmeasuringtheinvestorsentimentandthenecessityofestablishingaearlywarni
8、ngsystemsagainstthestockmarketcrisis,thispaperfocusesontheimpactofinvestorsentimen
