財政支出的績效評價與項目預算管理03_講義

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1、第三、財政支出經(jīng)濟效益的評價1、財政支出為什么要追求經(jīng)濟效益？（1）可以市場化的公共資產(chǎn)應(yīng)當追求經(jīng)濟效益。（2）降低政府陷入財務(wù)危機的風險。1、財政支出為什么要追求經(jīng)濟效益？（1）可以市場化的公共資產(chǎn)應(yīng)當追求經(jīng)濟效益。（2）降低政府陷入財務(wù)危機的風險。1、財政支出為什么要追求經(jīng)濟效益？（1）可以市場化的公共資產(chǎn)應(yīng)當追求經(jīng)濟效益。（2）降低政府陷入財務(wù)危機的風險。2、財政支出追求經(jīng)濟效益的基本原則政府的財政支出應(yīng)該追求公共資產(chǎn)（市場）價值的最大化公共資產(chǎn)的價值，亦即公共資產(chǎn)未來每期凈現(xiàn)金流量折現(xiàn)值之和。例如，假定公共資產(chǎn)在未來每期的凈現(xiàn)金流量為10元，受益期限無窮長；再假定折現(xiàn)率為10%，則

2、該公共資產(chǎn)未來每期凈現(xiàn)金流量折現(xiàn)值之和為：10/(1+10%)+10/(1+10%)2+10/(1+10%)3+…=10/10%=100（元）3、具體財政支出項目經(jīng)濟效益評價的方法具體財政支出項目的凈現(xiàn)值，亦即該項目未來每期凈現(xiàn)金流量折現(xiàn)值之和，減掉該項目期初財政支出量以后的結(jié)果。具體財政支出項目的凈現(xiàn)值相當于該項目對政府總資產(chǎn)市場價值的增加值。（1)具體財政支出項目的凈現(xiàn)值應(yīng)該大于零；（2）凈現(xiàn)值越大越好。案例：假定政府要在某一條河流上建造一座橋梁。現(xiàn)在的問題是：①從追求經(jīng)濟效益的角度，該橋梁該不該建造？②若要建造的話，怎樣的預算才能最好地體現(xiàn)經(jīng)濟效益的原則？為此，首先需要找到該橋梁的市

3、場需求函數(shù)：P（元/每車次）1P=1－(1/4)Q04Q(百萬車次/年）為獲得經(jīng)濟效益，必須收費。假定橋梁建成以后，每年的利潤為R，每年的運行費用為TC；為簡便起見，再假定TC=0，則有：R=PQ－TC=Q－(1/4)Q2對上式求導數(shù)，有：Q=2（百萬車次/年）進而有：P=1－(1/4)Q=0.5（元/每車次）因此，該橋梁建成以后，每年的最優(yōu)凈現(xiàn)金流量為：0.5×2=1（百萬元）為簡便起見，假定橋梁建成之后可以使用無窮長的時間。再假定基準利率為4%。則該橋梁建成之后每年凈現(xiàn)金流量的折現(xiàn)值為：1/4%=25（百萬元）可見，該橋梁的最高投資預算的兩千五百萬元。4、關(guān)于基準利率的確定①這里的基準

4、利率應(yīng)為復利率，而不能是單利率。例如，假定某投資項目的情況如下：200300012-100該投資項目的收益率有兩種算法。在單利算法下，其收益率為：{[(200+300)-100]÷2}/100在復利算法下，其收益率（x)為：200/(1+x)+10/(1+x)2=100②為什么復利算法優(yōu)于單利算法？200300012-100300200012-100可見，單利算法考慮時間價值不徹底。③復利算法的理解：200300012-100200/(1+x)+300/(1+x)2=100在上式兩邊同乘以(1+x)2，有：200（1+x)+300=100(1+x)2④復利收益率的多解問題：只要凈現(xiàn)金流量序

5、列的變號次數(shù)只有一次，則不可能存在多個正解。當凈現(xiàn)金流量序列的變號次數(shù)超過一次的時候，則可能存在多個正解。例如：假定某投資項目的凈現(xiàn)金流量序列如下：20010000123-300-400⑤適用于投資項目的基準利率相當于風險相似背景下的一般投資收益率。亦即：基準利率=無風險利率+風險報酬率。⑥適用于投資項目的基準利率一般不應(yīng)該是常數(shù)。一般地說，上海銀行間同業(yè)拆借利率（shibor)是無風險利率的近似替代。而(shibor)是可變的。