財(cái)政支出的績效評價(jià)與項(xiàng)目預(yù)算管理03_講義

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1、第三、財(cái)政支出經(jīng)濟(jì)效益的評價(jià)1、財(cái)政支出為什么要追求經(jīng)濟(jì)效益？（1）可以市場化的公共資產(chǎn)應(yīng)當(dāng)追求經(jīng)濟(jì)效益。（2）降低政府陷入財(cái)務(wù)危機(jī)的風(fēng)險(xiǎn)。1、財(cái)政支出為什么要追求經(jīng)濟(jì)效益？（1）可以市場化的公共資產(chǎn)應(yīng)當(dāng)追求經(jīng)濟(jì)效益。（2）降低政府陷入財(cái)務(wù)危機(jī)的風(fēng)險(xiǎn)。1、財(cái)政支出為什么要追求經(jīng)濟(jì)效益？（1）可以市場化的公共資產(chǎn)應(yīng)當(dāng)追求經(jīng)濟(jì)效益。（2）降低政府陷入財(cái)務(wù)危機(jī)的風(fēng)險(xiǎn)。2、財(cái)政支出追求經(jīng)濟(jì)效益的基本原則政府的財(cái)政支出應(yīng)該追求公共資產(chǎn)（市場）價(jià)值的最大化公共資產(chǎn)的價(jià)值，亦即公共資產(chǎn)未來每期凈現(xiàn)金流量折現(xiàn)值之和。例如，假定公共資產(chǎn)在未來每期的凈現(xiàn)金流量為10元，受益期限無窮長；再假定折現(xiàn)率為10%，則

2、該公共資產(chǎn)未來每期凈現(xiàn)金流量折現(xiàn)值之和為：10/(1+10%)+10/(1+10%)2+10/(1+10%)3+…=10/10%=100（元）3、具體財(cái)政支出項(xiàng)目經(jīng)濟(jì)效益評價(jià)的方法具體財(cái)政支出項(xiàng)目的凈現(xiàn)值，亦即該項(xiàng)目未來每期凈現(xiàn)金流量折現(xiàn)值之和，減掉該項(xiàng)目期初財(cái)政支出量以后的結(jié)果。具體財(cái)政支出項(xiàng)目的凈現(xiàn)值相當(dāng)于該項(xiàng)目對政府總資產(chǎn)市場價(jià)值的增加值。（1)具體財(cái)政支出項(xiàng)目的凈現(xiàn)值應(yīng)該大于零；（2）凈現(xiàn)值越大越好。案例：假定政府要在某一條河流上建造一座橋梁?，F(xiàn)在的問題是：①從追求經(jīng)濟(jì)效益的角度，該橋梁該不該建造？②若要建造的話，怎樣的預(yù)算才能最好地體現(xiàn)經(jīng)濟(jì)效益的原則？為此，首先需要找到該橋梁的市

3、場需求函數(shù)：P（元/每車次）1P=1－(1/4)Q04Q(百萬車次/年）為獲得經(jīng)濟(jì)效益，必須收費(fèi)。假定橋梁建成以后，每年的利潤為R，每年的運(yùn)行費(fèi)用為TC；為簡便起見，再假定TC=0，則有：R=PQ－TC=Q－(1/4)Q2對上式求導(dǎo)數(shù)，有：Q=2（百萬車次/年）進(jìn)而有：P=1－(1/4)Q=0.5（元/每車次）因此，該橋梁建成以后，每年的最優(yōu)凈現(xiàn)金流量為：0.5×2=1（百萬元）為簡便起見，假定橋梁建成之后可以使用無窮長的時(shí)間。再假定基準(zhǔn)利率為4%。則該橋梁建成之后每年凈現(xiàn)金流量的折現(xiàn)值為：1/4%=25（百萬元）可見，該橋梁的最高投資預(yù)算的兩千五百萬元。4、關(guān)于基準(zhǔn)利率的確定①這里的基準(zhǔn)

4、利率應(yīng)為復(fù)利率，而不能是單利率。例如，假定某投資項(xiàng)目的情況如下：200300012-100該投資項(xiàng)目的收益率有兩種算法。在單利算法下，其收益率為：{[(200+300)-100]÷2}/100在復(fù)利算法下，其收益率（x)為：200/(1+x)+10/(1+x)2=100②為什么復(fù)利算法優(yōu)于單利算法？200300012-100300200012-100可見，單利算法考慮時(shí)間價(jià)值不徹底。③復(fù)利算法的理解：200300012-100200/(1+x)+300/(1+x)2=100在上式兩邊同乘以(1+x)2，有：200（1+x)+300=100(1+x)2④復(fù)利收益率的多解問題：只要凈現(xiàn)金流量序

5、列的變號次數(shù)只有一次，則不可能存在多個(gè)正解。當(dāng)凈現(xiàn)金流量序列的變號次數(shù)超過一次的時(shí)候，則可能存在多個(gè)正解。例如：假定某投資項(xiàng)目的凈現(xiàn)金流量序列如下：20010000123-300-400⑤適用于投資項(xiàng)目的基準(zhǔn)利率相當(dāng)于風(fēng)險(xiǎn)相似背景下的一般投資收益率。亦即：基準(zhǔn)利率=無風(fēng)險(xiǎn)利率+風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率。⑥適用于投資項(xiàng)目的基準(zhǔn)利率一般不應(yīng)該是常數(shù)。一般地說，上海銀行間同業(yè)拆借利率（shibor)是無風(fēng)險(xiǎn)利率的近似替代。而(shibor)是可變的。