公司理財(cái)兩面針價(jià)值評(píng)估

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1、公司理財(cái)兩面針價(jià)值評(píng)估報(bào)告企業(yè)持續(xù)經(jīng)營(yíng)的前提下，通過(guò)對(duì)企業(yè)合理的預(yù)期獲利能力的預(yù)測(cè)和適當(dāng)?shù)恼郜F(xiàn)率的選擇，計(jì)算出企業(yè)的現(xiàn)值。該方法將企業(yè)內(nèi)部的各不相同的單項(xiàng)資產(chǎn)作為統(tǒng)一的不可分割的要素整體進(jìn)行評(píng)估，它不是各單項(xiàng)資產(chǎn)的簡(jiǎn)單加總，而是企業(yè)正常經(jīng)營(yíng)條件下的資本化價(jià)格，整體反映企業(yè)資產(chǎn)的未來(lái)獲利能力，揭示企業(yè)內(nèi)在的價(jià)值。運(yùn)用自由現(xiàn)金流量法對(duì)公司價(jià)值評(píng)估就是通過(guò)考慮公司未來(lái)自由現(xiàn)金流量和資本的機(jī)會(huì)成本來(lái)評(píng)估公司的價(jià)值。它所反映的是公司經(jīng)營(yíng)活動(dòng)所產(chǎn)生的、不影響公司正常發(fā)展并且可以為公司所有資本索取權(quán)者(股東和債權(quán)人)提供的現(xiàn)金流量。預(yù)期今后3年內(nèi)將以10%的速度增長(zhǎng)，β值為0.88，稅后債

2、務(wù)成本為8%，負(fù)債比率為50%。資本支出與折舊支出相互抵消現(xiàn)金流折現(xiàn)（DCF）估價(jià)法（1）計(jì)算公司增長(zhǎng)期的現(xiàn)金流量FCF2015＝6.9*（1+10%）*（1-20%）+4.9*（1+10%）-1.3*（1+10%）-[6.4×(1+10%)-6.4]*20%=10.4億元)FCF2016＝6.9×（1+10%）2×（1-20%）+4.9×（1+10%）2-1.3×（1+10%）2-[6.4×(1+10%)2-6.4×（1+10%）]×20%＝10.1（億元）FCF2017＝6.9×（1+10%）3×（1-20%）+4.9×（1+10%）3-1.3×（1+10%）3-[6.4

3、×(1+10%)3-6.4×（1+10%）2]×20%＝13.71（億元）現(xiàn)金流折現(xiàn)（DCF）估價(jià)法（2）估計(jì)公司資本加權(quán)平均成本高速成長(zhǎng)階段的股權(quán)資本成本＝5%+0.88×5%＝9.4‰高速成長(zhǎng)階段的加權(quán)資金成本＝9.4%×50%+8%×50%＝8.7%現(xiàn)金流折現(xiàn)（DCF）估價(jià)法（3）高速成長(zhǎng)階段公司自由現(xiàn)金流量的現(xiàn)值其現(xiàn)值＝2.1÷（1+8.7%）+2.3÷（1+8.7%）2+2.54÷（1+8.7%）3＝1.93+1.94+1.97＝5.84（億元）現(xiàn)金流折現(xiàn)（DCF）估價(jià)法（4）計(jì)算公司價(jià)值公司價(jià)值V＝5.84億元所在行業(yè)的β系數(shù)：行業(yè)數(shù)據(jù)和大盤數(shù)據(jù)導(dǎo)入到excel里

4、面，計(jì)算收益率然后用兩者協(xié)方差除以市場(chǎng)組合（綜合指數(shù)）的方差就是??行業(yè)的betaP：企業(yè)的評(píng)估值N：資產(chǎn)(企業(yè))的壽命;CFt：資產(chǎn)(企業(yè))在t時(shí)刻產(chǎn)生的現(xiàn)金流;(稅后凈營(yíng)業(yè)利潤(rùn)+折舊及攤銷)一(資本支出+營(yíng)運(yùn)資本增加)R：反映預(yù)期現(xiàn)金流的折現(xiàn)率折現(xiàn)率：以資金本金的百分?jǐn)?shù)計(jì)的資金每年的盈利能力t:為第N年；兩面針公司的估值我們以三年為周期公司價(jià)值=[(稅后凈營(yíng)業(yè)利潤(rùn)+折舊及攤銷)一(資本支出+營(yíng)運(yùn)資本增加)+(自由現(xiàn)金流量/折現(xiàn)率）]/(1+r)3從企業(yè)的角度來(lái)看,企業(yè)從事經(jīng)營(yíng)活動(dòng),其直接目的是最大眼度地賺取利潤(rùn)并維持企業(yè)持續(xù)穩(wěn)定地經(jīng)營(yíng)和發(fā)展。持續(xù)穩(wěn)定地經(jīng)營(yíng)和發(fā)展是獲取利潤(rùn)

5、的基礎(chǔ);而最大限度的獲取利潤(rùn)又是企業(yè)持續(xù)穩(wěn)定發(fā)展的目標(biāo)和保證:只有在不斷地獲取利潤(rùn)的基礎(chǔ)上,企業(yè)才可能發(fā)展;同樣,盈利能力較強(qiáng)的企業(yè)比盈利能力軟弱的企業(yè)具有更大的話力和更好的發(fā)展前景;因此,盈利能力是企業(yè)經(jīng)營(yíng)人員最重要的業(yè)績(jī)衡量標(biāo)準(zhǔn)和發(fā)現(xiàn)問(wèn)題、改進(jìn)企業(yè)管理的突破口。銷售毛利率1、銷售毛利率與銷售凈利率銷售毛利率代表了公司可用于支付經(jīng)營(yíng)費(fèi)用、融資費(fèi)用和稅款并產(chǎn)生利潤(rùn)的金額大小。銷售毛利潤(rùn)表示我們銷售一元的東西扣除成本后所掙的欠款。（營(yíng)業(yè)收入-營(yíng)業(yè)成本）/營(yíng)業(yè)收入銷售凈利率銷售凈利率衡量的是共搜銷售1元錢的東西時(shí)候扣除所有費(fèi)用包括銷售成本、銷售費(fèi)用、管理費(fèi)用、折舊、利息和稅款之后

6、的凈利潤(rùn)凈利潤(rùn)/營(yíng)業(yè)收入資產(chǎn)收益率ROA2、資產(chǎn)收益率ROA資產(chǎn)收益率衡量公司利用資產(chǎn)獲取利潤(rùn)的能力，利用資產(chǎn)的綜合效果，比率越高說(shuō)明獲利能力越高通過(guò)對(duì)比資產(chǎn)收益率和總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率，我們發(fā)現(xiàn)雖然周轉(zhuǎn)率較高，對(duì)于公司資產(chǎn)的利用率較高但是近三年的收益率為負(fù)說(shuō)明公司對(duì)于生產(chǎn)成本的控制還需要提高。凈資產(chǎn)收益率ROE3、凈資產(chǎn)收益率ROE凈資產(chǎn)收益率反映了公司股東獲取投資收益的能力。公司財(cái)務(wù)杠桿對(duì)于凈利潤(rùn)和股東權(quán)益均有影響。發(fā)展?fàn)顩r良好的公司ROE會(huì)高于ROA但在境況不好的年份，由于財(cái)物杠桿增加了股權(quán)的風(fēng)險(xiǎn)。每股收益EPS4、每股收益EPS每股收益很直觀的反映出了公司的獲利能力和股東的收

7、益股票價(jià)格變動(dòng)市盈率市盈率市盈率反映的是投資者對(duì)公司每一元的利潤(rùn)所愿意支付的價(jià)格。市盈率越高、說(shuō)明公眾對(duì)公司的發(fā)展越看好、愿意出更多的價(jià)錢來(lái)購(gòu)買這個(gè)公司的股票?？?015年出現(xiàn)了負(fù)的市盈率盈率指標(biāo)失真，不能作為參考的指標(biāo)，此時(shí)可由用市凈率（＝每股市價(jià)/每股凈資產(chǎn)）等其它指標(biāo)作為參考?？创杏手笜?biāo)應(yīng)該從動(dòng)態(tài)的角度來(lái)看待，對(duì)于收入波動(dòng)性高的行業(yè)來(lái)說(shuō)，短期內(nèi)出現(xiàn)虧損為正常的現(xiàn)象，這時(shí)應(yīng)該用平均的盈利作為市盈率計(jì)算，或者使用未來(lái)的預(yù)期盈利來(lái)計(jì)算市盈率，這樣的市盈率才有意義。市凈率市凈率市凈率的計(jì)算：市凈率=（