公司理財兩面針價值評估

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1、公司理財兩面針價值評估報告企業(yè)持續(xù)經營的前提下，通過對企業(yè)合理的預期獲利能力的預測和適當?shù)恼郜F(xiàn)率的選擇，計算出企業(yè)的現(xiàn)值。該方法將企業(yè)內部的各不相同的單項資產作為統(tǒng)一的不可分割的要素整體進行評估，它不是各單項資產的簡單加總，而是企業(yè)正常經營條件下的資本化價格，整體反映企業(yè)資產的未來獲利能力，揭示企業(yè)內在的價值。運用自由現(xiàn)金流量法對公司價值評估就是通過考慮公司未來自由現(xiàn)金流量和資本的機會成本來評估公司的價值。它所反映的是公司經營活動所產生的、不影響公司正常發(fā)展并且可以為公司所有資本索取權者(股東和債權人)提供的現(xiàn)金流量。預期今后3年內將以10%的速度增長，β值為0.88，稅后債

2、務成本為8%，負債比率為50%。資本支出與折舊支出相互抵消現(xiàn)金流折現(xiàn)（DCF）估價法（1）計算公司增長期的現(xiàn)金流量FCF2015＝6.9*（1+10%）*（1-20%）+4.9*（1+10%）-1.3*（1+10%）-[6.4×(1+10%)-6.4]*20%=10.4億元)FCF2016＝6.9×（1+10%）2×（1-20%）+4.9×（1+10%）2-1.3×（1+10%）2-[6.4×(1+10%)2-6.4×（1+10%）]×20%＝10.1（億元）FCF2017＝6.9×（1+10%）3×（1-20%）+4.9×（1+10%）3-1.3×（1+10%）3-[6.4

3、×(1+10%)3-6.4×（1+10%）2]×20%＝13.71（億元）現(xiàn)金流折現(xiàn)（DCF）估價法（2）估計公司資本加權平均成本高速成長階段的股權資本成本＝5%+0.88×5%＝9.4‰高速成長階段的加權資金成本＝9.4%×50%+8%×50%＝8.7%現(xiàn)金流折現(xiàn)（DCF）估價法（3）高速成長階段公司自由現(xiàn)金流量的現(xiàn)值其現(xiàn)值＝2.1÷（1+8.7%）+2.3÷（1+8.7%）2+2.54÷（1+8.7%）3＝1.93+1.94+1.97＝5.84（億元）現(xiàn)金流折現(xiàn)（DCF）估價法（4）計算公司價值公司價值V＝5.84億元所在行業(yè)的β系數(shù)：行業(yè)數(shù)據(jù)和大盤數(shù)據(jù)導入到excel里

4、面，計算收益率然后用兩者協(xié)方差除以市場組合（綜合指數(shù)）的方差就是??行業(yè)的betaP：企業(yè)的評估值N：資產(企業(yè))的壽命;CFt：資產(企業(yè))在t時刻產生的現(xiàn)金流;(稅后凈營業(yè)利潤+折舊及攤銷)一(資本支出+營運資本增加)R：反映預期現(xiàn)金流的折現(xiàn)率折現(xiàn)率：以資金本金的百分數(shù)計的資金每年的盈利能力t:為第N年；兩面針公司的估值我們以三年為周期公司價值=[(稅后凈營業(yè)利潤+折舊及攤銷)一(資本支出+營運資本增加)+(自由現(xiàn)金流量/折現(xiàn)率）]/(1+r)3從企業(yè)的角度來看,企業(yè)從事經營活動,其直接目的是最大眼度地賺取利潤并維持企業(yè)持續(xù)穩(wěn)定地經營和發(fā)展。持續(xù)穩(wěn)定地經營和發(fā)展是獲取利潤

5、的基礎;而最大限度的獲取利潤又是企業(yè)持續(xù)穩(wěn)定發(fā)展的目標和保證:只有在不斷地獲取利潤的基礎上,企業(yè)才可能發(fā)展;同樣,盈利能力較強的企業(yè)比盈利能力軟弱的企業(yè)具有更大的話力和更好的發(fā)展前景;因此,盈利能力是企業(yè)經營人員最重要的業(yè)績衡量標準和發(fā)現(xiàn)問題、改進企業(yè)管理的突破口。銷售毛利率1、銷售毛利率與銷售凈利率銷售毛利率代表了公司可用于支付經營費用、融資費用和稅款并產生利潤的金額大小。銷售毛利潤表示我們銷售一元的東西扣除成本后所掙的欠款。（營業(yè)收入-營業(yè)成本）/營業(yè)收入銷售凈利率銷售凈利率衡量的是共搜銷售1元錢的東西時候扣除所有費用包括銷售成本、銷售費用、管理費用、折舊、利息和稅款之后

6、的凈利潤凈利潤/營業(yè)收入資產收益率ROA2、資產收益率ROA資產收益率衡量公司利用資產獲取利潤的能力，利用資產的綜合效果，比率越高說明獲利能力越高通過對比資產收益率和總資產周轉率，我們發(fā)現(xiàn)雖然周轉率較高，對于公司資產的利用率較高但是近三年的收益率為負說明公司對于生產成本的控制還需要提高。凈資產收益率ROE3、凈資產收益率ROE凈資產收益率反映了公司股東獲取投資收益的能力。公司財務杠桿對于凈利潤和股東權益均有影響。發(fā)展狀況良好的公司ROE會高于ROA但在境況不好的年份，由于財物杠桿增加了股權的風險。每股收益EPS4、每股收益EPS每股收益很直觀的反映出了公司的獲利能力和股東的收

7、益股票價格變動市盈率市盈率市盈率反映的是投資者對公司每一元的利潤所愿意支付的價格。市盈率越高、說明公眾對公司的發(fā)展越看好、愿意出更多的價錢來購買這個公司的股票?？?015年出現(xiàn)了負的市盈率盈率指標失真，不能作為參考的指標，此時可由用市凈率（＝每股市價/每股凈資產）等其它指標作為參考?？创杏手笜藨搹膭討B(tài)的角度來看待，對于收入波動性高的行業(yè)來說，短期內出現(xiàn)虧損為正常的現(xiàn)象，這時應該用平均的盈利作為市盈率計算，或者使用未來的預期盈利來計算市盈率，這樣的市盈率才有意義。市凈率市凈率市凈率的計算：市凈率=（