關(guān)于企業(yè)并購重組的思考

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1、關(guān)于企業(yè)并購重組的思考摘要：文章從企業(yè)并購重組的概念入手，在實(shí)施企業(yè)并購重組時應(yīng)全面了解和分析掌握冃標(biāo)企業(yè)的狀況，科學(xué)選擇并購重組的模式，并充分考慮企業(yè)并購的財務(wù)風(fēng)險。關(guān)鍵詞：并購重組；模式；風(fēng)險縱觀世界500強(qiáng)的發(fā)展史，從某種意義上說，就是一部企業(yè)資本并購的歷史。隨著全球經(jīng)濟(jì)一體化和區(qū)域化的進(jìn)程加快，企業(yè)并購重組已成為資本運(yùn)營的主要形式，成為企業(yè)對外擴(kuò)張、實(shí)現(xiàn)快速發(fā)展的重要途徑。但是并購重組是一項(xiàng)高風(fēng)險投資活動。只有對并購交易方式、風(fēng)險有充分的認(rèn)識，才能有效防范并購風(fēng)險，保證并購的成功及實(shí)現(xiàn)并購的目的。、企業(yè)并購重組的概念企業(yè)并購包括兼并

2、和收購兩層含義、兩種方式。國際上習(xí)慣將兼并和收購合在一起使用，在我國稱為企業(yè)并購，即企業(yè)之間的兼并與收購行為，是指一個企業(yè)法人購買其他企業(yè)法人的全部或部分資產(chǎn)或股權(quán)，從而影響、控制其他企業(yè)的經(jīng)營管理、資產(chǎn)規(guī)模、資產(chǎn)或資木結(jié)構(gòu)和經(jīng)營業(yè)績等，其他企業(yè)法人保留或者消滅法人資格的活動。重組是指對-淀范圍內(nèi)的經(jīng)濟(jì)資源在不同主體間的-種重新整合、劃分、歸屬及其利用等，以優(yōu)化資源結(jié)構(gòu)，并在現(xiàn)代企業(yè)機(jī)制下使該資源的經(jīng)濟(jì)效能得以充分發(fā)揮。并購乃是重組的一種法律形態(tài)，即從法律意義上講，并購、重組抑或并購重組、整合重組等，屬同一概念。合并是指兩個或兩個以上的企業(yè)

3、法人互相重組成為一個新企業(yè)的行為。依照公司法的有關(guān)規(guī)定，合并包括兩種法定形式，即吸收合并和新設(shè)合并。公司法對此有專門的規(guī)定，在此不再贅述。法律上的吸收合并接近于企業(yè)兼并。?般地講，兼并與收購的主要區(qū)別為，兼并往往使目標(biāo)企業(yè)和并購企業(yè)融為?體，目標(biāo)企業(yè)的法人主體資格消滅，而收購常常要保留口標(biāo)企業(yè)的法人地位，僅僅改變口標(biāo)企業(yè)的資本或資產(chǎn)結(jié)構(gòu)，如變更冃標(biāo)企業(yè)的股東、置換其資產(chǎn)等。從上述相關(guān)概念和規(guī)定來看，從形式上來劃分，企業(yè)并購主要包括公司合并、資產(chǎn)收購、股權(quán)收購三種。由于受《公司法》的規(guī)制，企業(yè)合并的程序較為繁瑣，故通常較少采用企業(yè)合并這一法律

4、方式。二、企業(yè)并購重組模式的選擇（一）股權(quán)并購股權(quán)并購，是并購方依據(jù)原目標(biāo)企業(yè)經(jīng)評估的凈資產(chǎn)價值和擬持股比例，購買原冃標(biāo)企業(yè)股東在該企業(yè)的股權(quán)的一種并購方式。股權(quán)并購方式的法律結(jié)果是，通過受讓股權(quán)的方式，并購方成為新目標(biāo)公司的股東，原目標(biāo)企業(yè)直接變更為新目標(biāo)公司。1?股權(quán)并購的適用范圍。股權(quán)并購方式通常適用于以下一種或數(shù)種情況：一是原目標(biāo)企業(yè)股東愿意出讓其在該企業(yè)的股權(quán)，同時并購方有意進(jìn)入原目標(biāo)企業(yè)；二是原目標(biāo)企業(yè)被整合后擬單獨(dú)保留；「是原目標(biāo)企業(yè)產(chǎn)權(quán)關(guān)系明晰；四是原目標(biāo)企業(yè)不存在應(yīng)當(dāng)改制而仍未實(shí)施改制的情況，即原目標(biāo)企業(yè)已改制成為規(guī)范的公

5、司制企業(yè)；五是原目標(biāo)企業(yè)財務(wù)制度健金、內(nèi)部管理規(guī)范、財務(wù)風(fēng)險及法律風(fēng)險均較小;六是原目標(biāo)企業(yè)的資產(chǎn)質(zhì)量較好，負(fù)債手續(xù)齊全，資產(chǎn)負(fù)債率適屮；七是原目標(biāo)企業(yè)不存在重大未結(jié)訴訟、仲裁、I?傷、事故、潛在糾紛,不存在未結(jié)行政處罰、未結(jié)稅款等情況。2?股權(quán)并購的法律特征。優(yōu)勢在于：一是該并購行為所履行的法律手續(xù)較為簡便，原目標(biāo)企業(yè)僅改變了其投資主體的結(jié)構(gòu)，直接變更為新目標(biāo)公司；二是股權(quán)收購承擔(dān)企業(yè)負(fù)債，故收購當(dāng)期支付的現(xiàn)金較少；三是根據(jù)收購情況，原股東如保留部分股權(quán)，雙方繼續(xù)合作,能夠有效發(fā)揮和利用原冃標(biāo)企業(yè)及其股東的優(yōu)勢;0!是該并購方式的涉稅事項(xiàng)

6、較少，可有效降低原目標(biāo)企業(yè)的相關(guān)稅負(fù)。不利之處：一是收購部分股權(quán)時，新目標(biāo)公司法人治理結(jié)構(gòu)的設(shè)置較為復(fù)雜，存在利益上的博弈，也存在后續(xù)的合作風(fēng)險；二是并購方需承擔(dān)原目標(biāo)企業(yè)既有或潛在的各種法律、財務(wù)、稅收等風(fēng)險；三是原目標(biāo)企業(yè)的自然人股東應(yīng)交納因股權(quán)轉(zhuǎn)讓溢價而需承擔(dān)的個人所得稅。3?股權(quán)并購的財務(wù)特征及涉稅事宜。一是并購方無需支付較多的貨幣資金，僅須向原目標(biāo)企業(yè)股東支付股權(quán)轉(zhuǎn)讓價款即吋，故并購成木較低，財務(wù)杠桿效應(yīng)相對較好；二是原冃標(biāo)企業(yè)不需要履行向并購方轉(zhuǎn)讓部分或全部不動產(chǎn)，也不需要履行向新目標(biāo)公司進(jìn)行投資，故該并購方式不會使原目標(biāo)企業(yè)發(fā)

7、生應(yīng)稅行為。但會直接導(dǎo)致原目標(biāo)企業(yè)股東承擔(dān)所得稅的納稅義務(wù)；三是如果原目標(biāo)企業(yè)的法律及財務(wù)風(fēng)險較高，則會影響到新目標(biāo)公司的業(yè)績及資產(chǎn)質(zhì)量，進(jìn)而影響到并購方的長遠(yuǎn)利益。反之亦然。(-)資產(chǎn)并購資產(chǎn)并購，是并購方通過出資購買目標(biāo)企業(yè)主要生產(chǎn)經(jīng)營性資產(chǎn)，達(dá)到收購、控制該公司目的的并購方式。資產(chǎn)并購，其交易對象是目標(biāo)企業(yè)本身。資產(chǎn)并購的法律結(jié)果是，原目標(biāo)企業(yè)仍然存續(xù)，其股權(quán)結(jié)構(gòu)不變，僅交易的相關(guān)資產(chǎn)所有權(quán)發(fā)生變化。1?資產(chǎn)并購的采用范圍。資產(chǎn)并購方式通常適用于以下一種或數(shù)種情況：-是原目標(biāo)企業(yè)產(chǎn)權(quán)關(guān)系復(fù)雜或者產(chǎn)權(quán)不明晰；二是原目標(biāo)企業(yè)應(yīng)當(dāng)改制而仍未

8、實(shí)施改制；三是原冃標(biāo)企業(yè)財務(wù)制度不健全、內(nèi)部管理不規(guī)范、財務(wù)風(fēng)險及法律風(fēng)險均較高；四是原目標(biāo)企業(yè)具有金額較大的不良資產(chǎn)、存在金額較大且法律手續(xù)不完整、不規(guī)范、無法核實(shí)的負(fù)債；五是