高新技術(shù)企業(yè)融資問題研究

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1、高新技術(shù)企業(yè)融資問題研究提要髙新技術(shù)企業(yè)是一個國傢的核心競爭力，具有髙投入、高風(fēng)險、高收益等特點，決定其融資方式與傳統(tǒng)企業(yè)相比會有很大不同。目前，我國在高新技術(shù)企業(yè)融資方面存在一些壁壘，本文從融資方式及存在的問題出發(fā)，提出一些建議。一、問題的提出“高新技術(shù)”是以最新科學(xué)成就為基礎(chǔ)，主導(dǎo)社會生產(chǎn)力發(fā)展方向的知識密集型技術(shù)，是基於科學(xué)的發(fā)現(xiàn)和創(chuàng)新的技術(shù)。而'‘高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)”則具有高度的創(chuàng)新性、戰(zhàn)略性、增值性、滲透性及風(fēng)險性。20世紀(jì)中葉以來，隨著高新技術(shù)成果的應(yīng)用，高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)也有瞭迅猛發(fā)展。“十六大”中指出：要積極發(fā)展對經(jīng)濟(jì)增

2、長有突破性重大帶動作用的高新技術(shù)産業(yè)。最近提出的“十一五”計劃更是強(qiáng)調(diào)瞭高新技術(shù)産業(yè)在國民經(jīng)濟(jì)發(fā)展中的重要地位。由於我國高科技產(chǎn)業(yè)化起步比較晚，發(fā)展的能力與發(fā)達(dá)國傢相比還相對較弱，特別是高新技術(shù)企業(yè)融資的問題，理論界和實業(yè)界一直沒有達(dá)成共識，本文將以融資方式為起點，研究高新技術(shù)企業(yè)融資過程中的問題，並提出改進(jìn)措施二、高新技術(shù)企業(yè)融資方式一般來說，存在兩種融資方式：直接融資和間接融資。直接融資主要有：個人自有的資金、親戚朋友的借款、企業(yè)留利、投資者投入的股利。間接融資主要包括：債務(wù)融資一一商業(yè)銀行融資、商業(yè)票據(jù)融資、發(fā)行債券、

3、政府擔(dān)保、貸款、貼息融資、出口信貸融資；股權(quán)融資一一直接上市融資、間接上市融資；兼並或租賃，等等三、我國高新技術(shù)企業(yè)融資中的問題從目前我國高新技術(shù)企業(yè)融資狀況看，主要存在以下問題：1、高新技術(shù)企業(yè)融資結(jié)構(gòu)不合理。我國目前大部分的高新技術(shù)企業(yè)投資主體是國傢，企業(yè)很少。除財政資金外，民間資金、金融機(jī)構(gòu)資金無法通過適當(dāng)?shù)那阑虿扇『线m的組織形式進(jìn)入2、對髙新技術(shù)企業(yè)的資金投入不足。我國對髙新技術(shù)企業(yè)的研究和開發(fā)費用（R&D）的投資占國民生產(chǎn)總值的1%,而發(fā)達(dá)國傢則為2%?3%。由於投資不足，高科技成果很難迅速轉(zhuǎn)化為生產(chǎn)力3、髙新技

4、術(shù)企業(yè)獲得借貸資金很困難。髙新技術(shù)企業(yè)是典型的高投入、高風(fēng)險行業(yè)，資金占用期長，而銀行放貸以流動性和安全性為本，是以能夠保證收回貸款為前提的。如果銀行給高新技術(shù)企業(yè)貸款，項目成功，銀行隻能得到正常的貸款利息，全部風(fēng)險收益均為企業(yè)所得;相反，如果失敗，銀行則要承擔(dān)全部貸款風(fēng)險，所以銀行業(yè)為瞭規(guī)避風(fēng)險，必定會盡可能地減少或拒絕對高新技術(shù)企業(yè)貸款4、抵押擔(dān)?；A(chǔ)很弱。銀行貸款要用有形資產(chǎn)進(jìn)行抵押,這對髙新技術(shù)企業(yè)而言是個髙門檻。一般而言，高新技術(shù)企業(yè)原始積累僅有智力、知識產(chǎn)權(quán)和科研成果等，即使有部分有形資産也僅為少許精密設(shè)備等固定

5、資産，因此擴(kuò)展企業(yè)信貸必然受到限制5、資本市場不完善，髙新技術(shù)企業(yè)不能從資本市場上得到充足的資金。主板市場對上市公司要求嚴(yán)格，中小型高新技術(shù)企業(yè)很難達(dá)到要求；由於法人股、國有股不能流通和交易，風(fēng)險投資通過股權(quán)轉(zhuǎn)讓，一次性撤出實現(xiàn)回報很難。如果選擇發(fā)行債券,由於利率受到國傢的嚴(yán)格限制，同時由於周期長帶來的不穩(wěn)定性很難滿足債權(quán)人的低風(fēng)險、穩(wěn)定性強(qiáng)的預(yù)期6、缺乏實效性政策和法律。(1)缺乏一套明確界定高新技術(shù)企業(yè)技術(shù)價值的標(biāo)準(zhǔn)，造成嚴(yán)重的“信息不對稱”。企業(yè)的經(jīng)營者有著專業(yè)的知識、技能，擁有充分信息，而投資方基本處於被動狀態(tài)；(2

6、)缺乏政府擔(dān)保、稅收等方面的優(yōu)惠政策；(3)缺乏風(fēng)險投資在髙新技術(shù)企業(yè)的權(quán)益保障。由於沒有靈活的資本退出機(jī)制，造成許多風(fēng)險投資項目的失敗後風(fēng)險投資者血本無歸；(4)缺乏有效風(fēng)險投資基金運(yùn)作、管理、監(jiān)督及變現(xiàn)機(jī)制等法規(guī)四、解決的途徑1、國有資本和社會資本“兩條腿走路”。一方面髙新技術(shù)產(chǎn)業(yè)的發(fā)展需要國傢強(qiáng)有力的資金支持；另一方面我國畢竟財力有限，遠(yuǎn)不能滿足全部需要，而民間資金相當(dāng)充裕。因此，需要采取切實措施吸引民間資本流向風(fēng)險投資業(yè)，從而達(dá)到國有資本與社會資本的結(jié)合，壯大資金規(guī)模。同時，還可以積極引導(dǎo)外資投資重心向髙新技術(shù)產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)

7、移2、積極發(fā)展為高新技術(shù)企業(yè)融資服務(wù)的中小型民間融資機(jī)構(gòu)。金融支持相對滯後是制約我國髙新技術(shù)企業(yè)發(fā)展的突出問題，而中小型金融機(jī)構(gòu)靈活性很強(qiáng)，能夠及時提供高新技術(shù)企業(yè)所需要的資金。長期以來，國有銀行在我國金融體系中一直是“一股獨大”，和國外相比，民間金融機(jī)構(gòu)的力量太小，而隨著金融業(yè)對外開放步伐的加快，外資更多的把目光鎖定在中小型金融機(jī)構(gòu)身上，紛紛參股、合作，勢頭非常強(qiáng)勁3、建立完善的風(fēng)險資本市場，包括主板市場、風(fēng)險市場、債務(wù)市場和基金市場。引進(jìn)風(fēng)險投資公司或風(fēng)險投資基金，並逐步形成一套完善的風(fēng)險投資體系，為各類高科技企業(yè)提供支

8、持其創(chuàng)業(yè)和發(fā)展所必需的資本金。首先，鼓勵多種渠道的資金進(jìn)入風(fēng)險投資領(lǐng)域，國傢可以在稅收等方面提供一定的支持；其次，建立完善的適應(yīng)高新技術(shù)企業(yè)發(fā)展壯大的二板市場，建立完全按照市場化方式運(yùn)作的機(jī)制；再次，積極鼓勵高新技術(shù)企業(yè)到海外證券市場融資，積極培育和發(fā)展高新技術(shù)企業(yè)産權(quán)交易市場，促進(jìn)高新技