建材行業(yè)2017年中期策略：尋找確定性機(jī)會(huì)，推薦消費(fèi)建材＋玻纖

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1、[Table_MainInfo][Table_Title][Table_Invest]/建筑材料發(fā)布時(shí)間：2017-07-10證券研究報(bào)告/行業(yè)深度報(bào)告同步大勢(shì)上次評(píng)級(jí)：同步大勢(shì)尋找確定性機(jī)會(huì)，推薦消費(fèi)建材+玻纖——建材行業(yè)2017年中期策略報(bào)告摘要：[Table_PicQuote]歷史收益率曲線[Table_Summary]房地產(chǎn)投資增速下行，未來(lái)不確定性較大，周期建材投資時(shí)點(diǎn)未到。建筑材料滬深300自2016年10月各地密集加強(qiáng)房地產(chǎn)調(diào)控措施出臺(tái)后，房地產(chǎn)銷(xiāo)量38%30%拾級(jí)而下，按照房地產(chǎn)銷(xiāo)售到房地產(chǎn)投資6-12個(gè)月的傳

2、導(dǎo)時(shí)滯看，22%14%年內(nèi)房地產(chǎn)投資前高后低趨勢(shì)較為明顯。在房地產(chǎn)投資增速回落的6%-2%7背景下，經(jīng)濟(jì)料也難以獨(dú)善其身，為了應(yīng)對(duì)經(jīng)濟(jì)下行的壓力，我們2016/2016/82016/92017/12017/22017/32017/42017/52017/62016/102016/112016/12預(yù)計(jì)今年的基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)投資增速將與去年持平。水泥的需求主要由下游房地產(chǎn)投資、基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)、農(nóng)村建設(shè)等拉動(dòng)，三者對(duì)水泥[Table_Trend]漲跌幅（%）1M3M12M需求的貢獻(xiàn)各占約1/3，而玻璃的需求80%是由房地產(chǎn)投資拉動(dòng)。當(dāng)絕

3、對(duì)收益7.76%-1.35%26.80%前房地產(chǎn)投資增速已開(kāi)始下行，我們認(rèn)為下半年的需求不容樂(lè)觀。相對(duì)收益3.04%-6.99%11.05%在行業(yè)自律增強(qiáng)和環(huán)保高壓持續(xù)的背景下，我們預(yù)計(jì)水泥供給相對(duì)[Table_Market]重點(diǎn)公司投資評(píng)級(jí)可控。玻璃行業(yè)供給剛性，我們可以以玻璃在產(chǎn)產(chǎn)能來(lái)觀察其供給，當(dāng)前玻璃新增、冷修生產(chǎn)線產(chǎn)能相對(duì)均衡，供給壓力不大。整體來(lái)中國(guó)巨石買(mǎi)入兔寶寶買(mǎi)入看，需求對(duì)供需的邊際影響不確定性較大，疊加近期煤價(jià)反彈，我中材科技買(mǎi)入們認(rèn)為下半年仍不是周期建材的投資時(shí)點(diǎn)，僅推薦區(qū)域景氣度高、大亞圣象買(mǎi)入西藏天路買(mǎi)

4、入具備轉(zhuǎn)型和國(guó)改概念的西藏天路。東方雨虹增持在選龍頭、買(mǎi)品牌的背景下，我們認(rèn)為有業(yè)績(jī)支撐的消費(fèi)建材仍是偉星新材增持較為確定性的選擇。當(dāng)前市場(chǎng)資金仍是以抱團(tuán)龍頭、消費(fèi)股為主，我們認(rèn)為消費(fèi)建材仍是確定性選擇，即便白馬股回調(diào)，也不會(huì)出現(xiàn)[Table_Report]相關(guān)報(bào)告2015年中小創(chuàng)那種斷崖式下跌。建材板塊中幾個(gè)消費(fèi)類(lèi)建材公司在《東方雨虹（002271）：全國(guó)布局再下一城，各自領(lǐng)域都處于龍頭地位，且品牌優(yōu)勢(shì)較為顯著，財(cái)務(wù)狀況也明顯市占率望不斷提升》2017-06-09好于同儕，我們認(rèn)為在消費(fèi)升級(jí)、贏家通吃的時(shí)代，品牌、龍頭公《偉

5、星新材（002372）：偉星新征程：零售固司理應(yīng)享有高溢價(jià)，消費(fèi)建材股值得下半年重點(diǎn)關(guān)注。我們推薦兔本，工程開(kāi)疆》2016-12-23寶寶（首推）、大亞圣象、東方雨虹和偉星新材。玻纖景氣度回升，高端產(chǎn)品不斷向下游滲透。經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇、風(fēng)電回暖，玻纖景氣度上升。目前全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇，美國(guó)非住宅建造支出自2011年至今保持穩(wěn)步上升態(tài)勢(shì)，為了應(yīng)對(duì)緊急下行，國(guó)內(nèi)基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)投資也保持高位，2012年至今保持20%左右[Table_Author]的增幅，疊加風(fēng)電回暖、汽車(chē)輕量化進(jìn)程不可逆轉(zhuǎn)，我們對(duì)未來(lái)需證券分析師：劉立喜求持樂(lè)觀態(tài)度。供給方面，上

6、半年新增僅泰山玻纖10萬(wàn)噸，預(yù)計(jì)全執(zhí)業(yè)證書(shū)編號(hào)：S0550511020007年國(guó)內(nèi)新增產(chǎn)能70.7萬(wàn)噸，年內(nèi)產(chǎn)能沖擊不足35萬(wàn)噸。我們預(yù)計(jì)未來(lái)1-2年冷修產(chǎn)能較多，將高達(dá)90萬(wàn)噸，冷修產(chǎn)能可能大于新研究助理：申浩增產(chǎn)能，總體來(lái)說(shuō)行業(yè)供給相對(duì)可控。在供給有限，需求回暖的情執(zhí)業(yè)證書(shū)編號(hào)：S0550117060021(021)20363234shenhao@nesc.cn況下，今年以來(lái)玻纖形勢(shì)好轉(zhuǎn)，玻纖價(jià)格有所回升，但仍處于低位，價(jià)格有進(jìn)一步上漲的預(yù)期。我們推薦成本優(yōu)勢(shì)顯著、產(chǎn)能布局清晰的中國(guó)巨石，氣瓶改善、新產(chǎn)能投放的中材科技。風(fēng)

7、險(xiǎn)提示：房地產(chǎn)投資增速下滑超預(yù)期；基建投資增速下滑超預(yù)期。請(qǐng)務(wù)必閱讀正文后的聲明及說(shuō)明[Table_PageTop]行業(yè)深度報(bào)告目錄1.房地產(chǎn)投資增速下行，下半年不確定性較大.......................................41.1.房地產(chǎn)投資下行，需求不容樂(lè)觀...........................................................................41.2.水泥、玻璃供給可控................................

8、...............................................................51.2.1.行業(yè)自律、環(huán)保高壓，水泥供給可控....................................................