建材行業(yè)2017年中期策略：尋找確定性機會，推薦消費建材＋玻纖

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1、[Table_MainInfo][Table_Title][Table_Invest]/建筑材料發(fā)布時間：2017-07-10證券研究報告/行業(yè)深度報告同步大勢上次評級：同步大勢尋找確定性機會，推薦消費建材+玻纖——建材行業(yè)2017年中期策略報告摘要：[Table_PicQuote]歷史收益率曲線[Table_Summary]房地產(chǎn)投資增速下行，未來不確定性較大，周期建材投資時點未到。建筑材料滬深300自2016年10月各地密集加強房地產(chǎn)調控措施出臺后，房地產(chǎn)銷量38%30%拾級而下，按照房地產(chǎn)銷售到房地產(chǎn)投資6-12個月的傳

2、導時滯看，22%14%年內房地產(chǎn)投資前高后低趨勢較為明顯。在房地產(chǎn)投資增速回落的6%-2%7背景下，經(jīng)濟料也難以獨善其身，為了應對經(jīng)濟下行的壓力，我們2016/2016/82016/92017/12017/22017/32017/42017/52017/62016/102016/112016/12預計今年的基礎設施建設投資增速將與去年持平。水泥的需求主要由下游房地產(chǎn)投資、基礎設施建設、農村建設等拉動，三者對水泥[Table_Trend]漲跌幅（%）1M3M12M需求的貢獻各占約1/3，而玻璃的需求80%是由房地產(chǎn)投資拉動。當絕

3、對收益7.76%-1.35%26.80%前房地產(chǎn)投資增速已開始下行，我們認為下半年的需求不容樂觀。相對收益3.04%-6.99%11.05%在行業(yè)自律增強和環(huán)保高壓持續(xù)的背景下，我們預計水泥供給相對[Table_Market]重點公司投資評級可控。玻璃行業(yè)供給剛性，我們可以以玻璃在產(chǎn)產(chǎn)能來觀察其供給，當前玻璃新增、冷修生產(chǎn)線產(chǎn)能相對均衡，供給壓力不大。整體來中國巨石買入兔寶寶買入看，需求對供需的邊際影響不確定性較大，疊加近期煤價反彈，我中材科技買入們認為下半年仍不是周期建材的投資時點，僅推薦區(qū)域景氣度高、大亞圣象買入西藏天路買

4、入具備轉型和國改概念的西藏天路。東方雨虹增持在選龍頭、買品牌的背景下，我們認為有業(yè)績支撐的消費建材仍是偉星新材增持較為確定性的選擇。當前市場資金仍是以抱團龍頭、消費股為主，我們認為消費建材仍是確定性選擇，即便白馬股回調，也不會出現(xiàn)[Table_Report]相關報告2015年中小創(chuàng)那種斷崖式下跌。建材板塊中幾個消費類建材公司在《東方雨虹（002271）：全國布局再下一城，各自領域都處于龍頭地位，且品牌優(yōu)勢較為顯著，財務狀況也明顯市占率望不斷提升》2017-06-09好于同儕，我們認為在消費升級、贏家通吃的時代，品牌、龍頭公《偉

5、星新材（002372）：偉星新征程：零售固司理應享有高溢價，消費建材股值得下半年重點關注。我們推薦兔本，工程開疆》2016-12-23寶寶（首推）、大亞圣象、東方雨虹和偉星新材。玻纖景氣度回升，高端產(chǎn)品不斷向下游滲透。經(jīng)濟復蘇、風電回暖，玻纖景氣度上升。目前全球經(jīng)濟復蘇，美國非住宅建造支出自2011年至今保持穩(wěn)步上升態(tài)勢，為了應對緊急下行，國內基礎設施建設投資也保持高位，2012年至今保持20%左右[Table_Author]的增幅，疊加風電回暖、汽車輕量化進程不可逆轉，我們對未來需證券分析師：劉立喜求持樂觀態(tài)度。供給方面，上

6、半年新增僅泰山玻纖10萬噸，預計全執(zhí)業(yè)證書編號：S0550511020007年國內新增產(chǎn)能70.7萬噸，年內產(chǎn)能沖擊不足35萬噸。我們預計未來1-2年冷修產(chǎn)能較多，將高達90萬噸，冷修產(chǎn)能可能大于新研究助理：申浩增產(chǎn)能，總體來說行業(yè)供給相對可控。在供給有限，需求回暖的情執(zhí)業(yè)證書編號：S0550117060021(021)20363234shenhao@nesc.cn況下，今年以來玻纖形勢好轉，玻纖價格有所回升，但仍處于低位，價格有進一步上漲的預期。我們推薦成本優(yōu)勢顯著、產(chǎn)能布局清晰的中國巨石，氣瓶改善、新產(chǎn)能投放的中材科技。風

7、險提示：房地產(chǎn)投資增速下滑超預期；基建投資增速下滑超預期。請務必閱讀正文后的聲明及說明[Table_PageTop]行業(yè)深度報告目錄1.房地產(chǎn)投資增速下行，下半年不確定性較大.......................................41.1.房地產(chǎn)投資下行，需求不容樂觀...........................................................................41.2.水泥、玻璃供給可控................................

8、...............................................................51.2.1.行業(yè)自律、環(huán)保高壓，水泥供給可控....................................................