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1、不完全匯率傳遞：理論解釋及其在貿(mào)易保護(hù)中的作用的論文 摘要:匯率是開放經(jīng)濟(jì)環(huán)境下的核心工具變量,匯率變動(dòng)能在多大程度上引起商品相對(duì)價(jià)格變動(dòng)是匯率研究的一個(gè)重要組成部分。近年來(lái),隨著國(guó)際貿(mào)易壁壘的逐漸多樣化以及反傾銷、保障措施使用逐漸的廣泛,對(duì)匯率傳遞的研究也逐漸滲透到貿(mào)易保護(hù)政策上來(lái),為此弄清匯率不完全價(jià)格傳遞現(xiàn)象存在的原因,從而發(fā)揮匯率傳遞在貿(mào)易保護(hù)中的作用。 關(guān)鍵詞:匯率傳遞;貿(mào)易保護(hù);理論體系 匯率在維持一國(guó)內(nèi)部平衡和外部平衡時(shí)起著至關(guān)重要的作用,是開放經(jīng)濟(jì)環(huán)境下的核心工具變量。對(duì)于匯率傳遞問(wèn)題
2、的關(guān)注開始于世界由固定匯率體系向浮動(dòng)匯率體系轉(zhuǎn)變的時(shí)期,目前它仍然是關(guān)于外部調(diào)整研究的重要內(nèi)容。本文嘗試對(duì)不完全匯率傳遞的原因進(jìn)行解釋,在明確匯率變動(dòng)對(duì)價(jià)格體系的影響和傳導(dǎo)機(jī)制的同時(shí),分析匯率傳遞在當(dāng)今國(guó)際貿(mào)易保護(hù)中的作用,并為今后的研究提供方向指引。 一、匯率的價(jià)格傳遞效應(yīng):理論預(yù)期與現(xiàn)實(shí)差距 匯率變動(dòng)對(duì)價(jià)格的影響是匯率傳遞(ept,exchangeratepass-through)研究的主要內(nèi)容,ept的基本思想是假定廠商只關(guān)心以本幣表示的收益,這樣,匯率的波動(dòng)就帶來(lái)了是由出口國(guó)還是由進(jìn)口國(guó)來(lái)
3、承擔(dān)相應(yīng)價(jià)格調(diào)整成本的問(wèn)題。傳統(tǒng)的匯率傳遞理論以一價(jià)定律為基礎(chǔ),一般假定本國(guó)是一個(gè)小國(guó),世界市場(chǎng)完全競(jìng)爭(zhēng),本國(guó)是一個(gè)價(jià)格接受者。在沒(méi)有運(yùn)輸成本、關(guān)稅和其它貿(mào)易障礙的情況下,國(guó)際套利使商品價(jià)格滿足一價(jià)定律,匯率變動(dòng)會(huì)引起進(jìn)出口價(jià)格同比例變動(dòng),在這種情況下,匯率傳遞是完全的,而且價(jià)格對(duì)名義匯率沖擊會(huì)做出即時(shí)的調(diào)整。. 然而,實(shí)證研究卻顯示,匯率變動(dòng)對(duì)價(jià)格水平的傳遞在多數(shù)情況下是不完全的,這方面的文獻(xiàn)可謂數(shù)不勝數(shù)。an,1989;dixit,1989)以及本地貨幣定價(jià)(lcp:localcurrencypricin
4、g)理論(obstfeldandrogoff,1995;engel,1999)等。它們分別從不同的角度對(duì)不完全匯率傳遞進(jìn)行了解釋,并都在實(shí)證研究中獲得了一些數(shù)據(jù)支持,但從根本上這三種理論分支都認(rèn)為市場(chǎng)結(jié)構(gòu)在一定程度上會(huì)影響傳遞的程度。 (一)匯率不完全傳遞的理論解釋之一 dornbusch(1987)使用局部均衡的分析方法,研究本國(guó)廠商和進(jìn)口競(jìng)爭(zhēng)品廠商的策略行為如何會(huì)導(dǎo)致進(jìn)口價(jià)格對(duì)匯率變動(dòng)不敏感的結(jié)果。他假設(shè)經(jīng)濟(jì)存在確定的、外生性名義匯率運(yùn)動(dòng),匯率運(yùn)動(dòng)和較低的貨幣工資彈性對(duì)某些廠商產(chǎn)生了成本沖擊——本國(guó)市
5、場(chǎng)上的外國(guó)企業(yè)和本國(guó)的出口型企業(yè)——從而帶來(lái)了行業(yè)范圍內(nèi)的價(jià)格和產(chǎn)出調(diào)整。這一調(diào)整過(guò)程主要受三種因素的影響:市場(chǎng)的一體化程度;本國(guó)和外國(guó)同類商品的替代程度;市場(chǎng)的組織結(jié)構(gòu)。在市場(chǎng)細(xì)分的情況下可貿(mào)易品的生產(chǎn)商就可能獲得實(shí)行三級(jí)價(jià)格歧視的市場(chǎng)力量,根據(jù)目標(biāo)市場(chǎng)的不同對(duì)自己的商品收取不同的價(jià)格。在同質(zhì)產(chǎn)品的古諾模型分析框架下,廠商最大化其利潤(rùn),從而得到均衡價(jià)格對(duì)匯率的彈性為:φ=[sx(]n*[]n[sx)][sx(]eann(1987,1989)的研究表明傳遞程度與利潤(rùn)加成和生產(chǎn)成本對(duì)匯率的彈性成反比關(guān)系。當(dāng)本幣
6、升值時(shí),如果向本國(guó)出口的企業(yè)獲益越多,則本幣進(jìn)口價(jià)格下降就越小,傳遞就越不明顯。如果以本幣表示的外國(guó)生產(chǎn)成本上升,而本幣升值時(shí)成本上升較小,則本幣進(jìn)口價(jià)格上升幅度就小,即傳遞程度也較小。 dornbusch和hooper-mann的模型都表明傳遞程度與消費(fèi)中的進(jìn)口品比例和行業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)性成反比關(guān)系,這一模型巧妙地與下面討論的“據(jù)點(diǎn)”(beachhead)模型緊密聯(lián)系在了一起。 (二)匯率不完全傳遞的理論解釋之二 1980年代后期出現(xiàn)的一種理論觀點(diǎn)對(duì)匯率調(diào)整的延遲現(xiàn)象提供了更進(jìn)一步的說(shuō)明,這一視角實(shí)際上和廠
7、商的長(zhǎng)期市場(chǎng)戰(zhàn)略相關(guān),認(rèn)為出口企業(yè)在進(jìn)入外國(guó)市場(chǎng)時(shí)需要支付相當(dāng)數(shù)量的沉淀成本,正是這些沉淀成本延緩了匯率變動(dòng)對(duì)出口價(jià)格的傳遞程度。 有關(guān)貿(mào)易的沉淀成本和滯后效應(yīng)(hysteresis)的文獻(xiàn)(baldan,1989;dixit,1989)表明大匯率變動(dòng)的貿(mào)易效應(yīng)不會(huì)僅僅由于匯率反向變動(dòng)而得到逆轉(zhuǎn)。如果出口企業(yè)已經(jīng)支出了沉淀成本在目標(biāo)國(guó)建立“據(jù)點(diǎn)”(beachhead),則在某種程度上出口價(jià)格和貿(mào)易流對(duì)匯率變動(dòng)的響應(yīng)是不完全的。 使用沉淀成本對(duì)匯率不完全傳遞進(jìn)行解釋的模型主要是滯后模型(hystersism
8、odels)。krugman和baldpa和goldberg,2002,等等),這說(shuō)明匯率變動(dòng)很少顯著地改變相對(duì)消費(fèi)者價(jià)格。因而,在mundell-fleming類型的模型中占據(jù)主要地位的支出轉(zhuǎn)換效應(yīng)似乎在消費(fèi)品層次上卻無(wú)關(guān)緊要。正是基于這類實(shí)證分析結(jié)果,一些經(jīng)濟(jì)學(xué)家(如betts和devereux,2000;devereux和engel,2002)得出貨物名義價(jià)格是以本
