淺議不完全匯率傳遞理論

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1、___________________________________________________________________________________________淺議不完全匯率傳遞理論 　　摘要：本文介紹了“不完全匯率傳遞理論”建立的背景、內(nèi)容，并對匯率不完全傳遞的原因進行了分析，闡述了匯率的不完全傳遞問題在研究匯率變動對我國對外貿(mào)易的影響時潛在的政策意義，有助于全面考慮匯率變動對我國對外貿(mào)易的影響，從而制定出合理的匯率政策。 　　關(guān)鍵詞：不完全匯率傳遞理論;原因;我國政策意義 　　 　　匯率變動對貿(mào)易收支影響的

2、理論研究可謂歷史悠久，傳統(tǒng)的理論主要有以托馬斯•孟為代表的“重商主義”，大衛(wèi)•休謨提出的“價格—現(xiàn)金流動機制”，馬歇爾的“彈性理論”，亞歷山大的“吸收分析法”。隨著各個國家之間對外貿(mào)易的不斷增加，不斷涌現(xiàn)出許多新理論和新方法，“不完全匯率傳遞理論”即是其中之一。 　　在傳統(tǒng)理論中，貶值意味著以外幣表示的出口價格下降，以本幣表示的進口價格上升，即認為匯率的傳遞是完全的，其傳遞系數(shù)為1。這是假設(shè)各國廠商都不改變產(chǎn)品的價格時得出的結(jié)論。事實上，企業(yè)會對產(chǎn)品價格做出調(diào)整，所以匯率的波動不會完全傳遞為價格波動，即大多數(shù)

3、情況下，其傳遞系數(shù)小于1。例如，摩非特研究美國1967—1987年的狀況，得出進口價格傳遞系數(shù)為35％—55％之間，而出口價格傳遞系數(shù)為10％—20％之間。可見，出口價格的傳遞系數(shù)要小于進口價格的傳遞系數(shù)。因此，通過貨幣貶值達到促進出口的目的是十分有限的，而且由于進口價格的傳遞系數(shù)和出口價格的傳遞系數(shù)存在較大差距，所以促進出口的作用將不及抑制進口的作用那么明顯。這種情況，引起了經(jīng)濟學(xué)家的關(guān)注，從而開始了對匯率不完全傳遞問題的研究，并從各個角度進行分析來解釋匯率不完全傳遞的原因，這就是不完全匯率傳遞理論。總的來說，匯率不完全傳遞的原因

4、主要有以下幾個方面。 　　 　　一、不完全競爭、產(chǎn)業(yè)組織 　　4_____________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________ 　　美國經(jīng)濟學(xué)家多恩•布什和克魯格曼等從市場的不完全競爭和產(chǎn)業(yè)組織的角度來解釋匯率的不完全傳遞。他

5、們認為傳統(tǒng)的匯率傳遞理論以世界市場是完全競爭的，即進出口廠商是價格的接受者，而不是制定者為前提，當匯率發(fā)生波動，則會引起進出口商品價格的同等波動。然而在現(xiàn)實世界中，世界市場大多數(shù)情況下是不完全競爭的，大部分貿(mào)易產(chǎn)品是差異性產(chǎn)品。即便是同類產(chǎn)品，其特色、品牌等產(chǎn)品的差異性也會給進出口商一定的壟斷權(quán)利，從而成為定價者。因此，當貨幣貶值時，國外出口商并不立刻調(diào)整其出口產(chǎn)品的價格，而是根據(jù)市場上產(chǎn)品需求價格彈性來制定不同的價格。 　　產(chǎn)業(yè)組織因素也會影響匯率的傳遞，這些因素包括：市場集中程度、產(chǎn)品的同質(zhì)性和替代程度等。一般來說，市場集中程度

6、越高，廠商的壟斷勢力就越強，匯率的傳遞系數(shù)就越低。產(chǎn)品越具有相似性，產(chǎn)品的可替代程度就越高，廠商的壟斷力量越小，匯率的傳遞系數(shù)就越大。 　　二、沉淀成本 　　 　　美國經(jīng)濟學(xué)家克魯格曼從供給的角度分析了匯率不完全傳遞的原因，建立了沉淀成本模型，該模型認為，“出口商為了開拓國外市場，必須將一部分資源用于使產(chǎn)品適應(yīng)外國市場，開發(fā)市場，建立銷售網(wǎng)絡(luò)，通常還要針對外國人的需求開發(fā)生產(chǎn)能力”，這部分資源一旦投入，便在一段時間內(nèi)沉淀下來成為沉淀成本，因為廠商不能輕而易舉地廉價出售他的資產(chǎn)，不管是無形資產(chǎn)抑或是有形資產(chǎn)。由于沉淀成本的不可逆轉(zhuǎn)性，

7、使得貿(mào)易對匯率的變動相當不敏感，只要其產(chǎn)品的價格能彌補可變成本，廠商仍然會向該市場出售產(chǎn)品而不會輕易退出。 　　從動態(tài)角度來看，當存在沉淀成本時，廠商會對未來利潤的貼現(xiàn)值與當前的利潤進行比較然后做出決策。同時，在一個不穩(wěn)定的環(huán)境中，廠商不愿對匯率做出反應(yīng)，但一旦廠商最終做出反應(yīng)后，他們也不愿輕易改變決策。這就導(dǎo)致“回滯”現(xiàn)象的發(fā)生，即如果匯率變動幅度很大，即使是暫時的，也會對進口價格產(chǎn)生持久的效應(yīng)。 　　 　　三、市場份額 　　4____________________________________________________

8、_____________________________________________________________________________________________________________________