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《不完全匯率傳遞：理論解釋及其在貿(mào)易保護中的作用》由會員上傳分享，免費在線閱讀，更多相關內(nèi)容在應用文檔-天天文庫。
1、不完全匯率傳遞：理論解釋及其在貿(mào)易保護中的作用摘要:匯率是開放經(jīng)濟環(huán)境下的核心工具變量,匯率變動能在多大程度上引起商品相對價格變動是匯率研究的一個重要組成部分。近年來,隨著國際貿(mào)易壁壘的逐漸多樣化以及反傾銷、保障措施使用逐漸的廣泛,對匯率傳遞的研究也逐漸滲透到貿(mào)易保護政策上來,為此弄清匯率不完全價格傳遞現(xiàn)象存在的原因,從而發(fā)揮匯率傳遞在貿(mào)易保護中的作用。 關鍵詞:匯率傳遞;貿(mào)易保護;理論體系 匯率在維持一國內(nèi)部平衡和外部平衡時起著至關重要的作用,是開放經(jīng)濟環(huán)境下的核心工具變量。對于匯率傳遞問題的
2、關注開始于世界由固定匯率體系向浮動匯率體系轉(zhuǎn)變的時期,目前它仍然是關于外部調(diào)整研究的重要內(nèi)容。本文嘗試對不完全匯率傳遞的原因進行解釋,在明確匯率變動對價格體系的影響和傳導機制的同時,分析匯率傳遞在當今國際貿(mào)易保護中的作用,并為今后的研究提供方向指引。 一、匯率的價格傳遞效應:理論預期與現(xiàn)實差距 匯率變動對價格的影響是匯率傳遞(EPT,exchangeratepass-through)研究的主要內(nèi)容,EPT的基本思想是假定廠商只關心以本幣表示的收益,這樣,匯率的波動就帶來了是由出口國還是由進口國來
3、承擔相應價格調(diào)整成本的問題。傳統(tǒng)的匯率傳遞理論以一價定律為基礎,一般假定本國是一個小國,世界市場完全競爭,本國是一個價格接受者。在沒有運輸成本、關稅和其它貿(mào)易障礙的情況下,國際套利使商品價格滿足一價定律,匯率變動會引起進出口價格同比例變動,在這種情況下,匯率傳遞是完全的,而且價格對名義匯率沖擊會做出即時的調(diào)整。 然而,實證研究卻顯示,匯率變動對價格水平的傳遞在多數(shù)情況下是不完全的,這方面的文獻可謂數(shù)不勝數(shù)。Woo(1984)曾研究了匯率變動與美國價格水平之間的聯(lián)系,認為傳遞效應大約為40%。Gold
4、bert和Knetter(1997)的研究表明匯率變動對美國進口商品的價格傳遞大約是50%。Burnsteinetal.(2002)研究了九例貨幣貶值事件,他們發(fā)現(xiàn),消費者價格對匯率變動沒有產(chǎn)生大的反應。卜永祥(2001)的研究表明人民幣名義有效匯率變動1個百分點,會帶來零售物價指數(shù)047個百分點和生產(chǎn)者價格指數(shù)053個百分點的同方向變化。 二、不完全匯率傳遞的理論解釋 對匯率傳遞進行的研究逐漸形成了匯率傳遞的理論體系,它們主要是圍繞不完全匯率傳遞的原因展開研究的。這些研究可分為靜態(tài)收益最大
5、化理論(Dornbusch,1987;Knetter,1989),沉淀成本(sunkcost)理論(BaldwinandKrugman,1989;Dixit,1989)以及本地貨幣定價(LCP:localcurrencypricing)理論(ObstfeldandRogoff,1995;Engel,1999)等。它們分別從不同的角度對不完全匯率傳遞進行了解釋,并都在實證研究中獲得了一些數(shù)據(jù)支持,但從根本上這三種理論分支都認為市場結構在一定程度上會影響傳遞的程度。 (一)匯率不完全傳遞的理論解釋之一
6、 Dornbusch(1987)使用局部均衡的分析方法,研究本國廠商和進口競爭品廠商的策略行為如何會導致進口價格對匯率變動不敏感的結果。他假設經(jīng)濟存在確定的、外生性名義匯率運動,匯率運動和較低的貨幣工資彈性對某些廠商產(chǎn)生了成本沖擊——本國市場上的外國企業(yè)和本國的出口型企業(yè)——從而帶來了行業(yè)范圍內(nèi)的價格和產(chǎn)出調(diào)整。這一調(diào)整過程主要受三種因素的影響:市場的一體化程度;本國和外國同類商品的替代程度;市場的組織結構。在市場細分的情況下可貿(mào)易品的生產(chǎn)商就可能獲得實行三級價格歧視的市場力量,根據(jù)目標市場的不同對自
7、己的商品收取不同的價格。在同質(zhì)產(chǎn)品的古諾模型分析框架下,廠商最大化其利潤,從而得到均衡價格對匯率的彈性為:φ=[SX(]n*[]N[SX)][SX(]ew*[]p[SX)]。它決定于兩個主要影響因素:外國廠商的相對數(shù)量[SX(]n*[]N[SX)]和外國供應商相對成本對價格之比[SX(]ew*[]p[SX)]。它表明行業(yè)競爭程度越強,進口在總銷售量中所占比重越大,價格對匯率越敏感。 Hooper和Mann(1987,1989)的研究表明傳遞程度與利潤加成和生產(chǎn)成本對匯率的彈性成反比關系。
8、當本幣升值時,如果向本國出口的企業(yè)獲益越多,則本幣進口價格下降就越小,傳遞就越不明顯。如果以本幣表示的外國生產(chǎn)成本上升,而本幣升值時成本上升較小,則本幣進口價格上升幅度就小,即傳遞程度也較小。 Dornbusch和Hooper-Mann的模型都表明傳遞程度與消費中的進口品比例和行業(yè)的競爭性成反比關系,這一模型巧妙地與下面討論的“據(jù)點”(beachhead)模型緊密聯(lián)系在了一起。 (二)匯率不完全傳遞的理論解釋之二 1980年代后
