資源描述：
《公司研究論文：創(chuàng)業(yè)板市場上市公司資本結構與績效的關系研究》由會員上傳分享，免費在線閱讀，更多相關內容在學術論文-天天文庫。
1、公司研究論文：創(chuàng)業(yè)板市場上市公司資本結構與績效的關系研究【摘要】本文選取創(chuàng)業(yè)板上市公司作為研究對象，運用理論與實證相結合的研究方法分析了創(chuàng)業(yè)板上市公司的資本結構與績效的關系，得出了合理有序的資本結構有助于提高公司績效水平的結論。下文就是總結的公司研究論文：創(chuàng)業(yè)板市場上市公司資本結構與績效的關系研究，歡迎閱讀。一、引言對主板市場上市公司資本結構以及上市公司資本結構與績效的關系問題的研究，一直是理論界討論的熱點且取得了大量的成果。創(chuàng)業(yè)板市場作為新興的資本市場，其與主板市場有所不同，創(chuàng)業(yè)板市場主要針對扶持中小型企業(yè)與高科技企業(yè)的籌資并進行資本運作的市場，其入市門檻低，注重企業(yè)的增長潛力與成長性的開發(fā)
2、，重視創(chuàng)新企業(yè)的發(fā)展，相對于主板市場而言，創(chuàng)業(yè)板市場具有較高的前瞻性，注重公司發(fā)展前景與增長潛力;另一方面，創(chuàng)業(yè)板市場的推出為中小型企業(yè)提供了更廣泛的融資渠道，很大程度上解決了中小型企業(yè)融資難的問題。從而大大改善了我國的風險投資環(huán)境，使得資本市場的運作更加活躍、通暢。但是，由于上市條件較主板市場寬松，因此，創(chuàng)業(yè)板市場上市公司的風險性也相對較高，對于企業(yè)信息披露的要求就更加苛刻。從國外來看，創(chuàng)業(yè)板市場已經存在很長時間，而我國創(chuàng)業(yè)板市場剛剛興起，從對資本結構與績效的關系研究上看，我國理論界以創(chuàng)業(yè)板市場為對象進行的研究還很不夠。創(chuàng)業(yè)板市場注重高科技企業(yè)與創(chuàng)新型企業(yè)的資本運作，作為我國資本市場的重要組
3、成部分，他的進一步完善對投資通路的擴展必將產生深遠的影響。在創(chuàng)業(yè)板市場下，上市公司的成長性、上市公司的資本結構與績效的關系等都是非常值得探討的問題，其得到的結論對于創(chuàng)業(yè)板市場以及中國資本市場的健康發(fā)展將具有十分重要的意義。二、文獻綜述公司績效反映的是公司經營業(yè)績和效率，對公司績效的評價指標有很多，近幾年，國內外很多專家學者圍繞公司績效做了大量的實證研究，采用的研究方法主要有財務指標評價法、市場價值評價法以及經濟增加值評價法。財務指標評價法主要是通過銷售利潤率、凈資產利潤率、總資產利潤率和每股收益等傳統(tǒng)的公司績效評價指標來衡量企業(yè)績效的，這些傳統(tǒng)的績效評價指標具有較高的綜合性，能夠綜合的衡量企業(yè)
4、的績效，主要包括衡量上市公司績效的盈利能力、償債能力、營運能力、現金流量能力以及成長性五個方面指標，相比單一指標的績效評價存在一定的優(yōu)勢，但由于資本結構和償債能力指標具有一定的相似性，因此，對衡量結果將產生一定的影響。國外很多理論界人士傾向于通過對市場價值指標托賓Q值的測評來衡量上市公司的績效問題，其主要原因是托賓Q值能夠更好的體現企業(yè)現時價值和企業(yè)未來的增值潛力。其計算公式如下：Q=企業(yè)市場價值/企業(yè)重置成本。但是由于國內證券市場信息披露不對稱、國家相關的法規(guī)政策、經濟發(fā)展情況、利率水平以及企業(yè)自身經營狀況等因素都較國外存在很大差距，在樣本數據的收集上受到很大的限制，因此，采用托賓Q值進行衡
5、量的公司績效水平的波動性較大，準確程度不高?；谝陨蟽煞N評價方法的諸多不足，上個世紀90年代美國思騰思特公司設計了一種新的績效評價方法，即EVA評價法。該方法在計算企業(yè)成本時，在考慮公司債務成本的同時，也考慮了公司的權益成本，通過計算經濟增加值來衡量公司的績效水平。但是，由于EVA評價指標是絕對值指標，不能有效控制企業(yè)與各部門之間的規(guī)模差異。其次，EVA的測量需要借助財務會計中的數值進行測量，因此，存在較高的人為操縱性，進而容易導致功能失調或激勵失靈。最后，EVA對權力的分離有一定的要求，應用不夠廣泛。Masulis(1983)運用后期權衡理論進行了實證研究，其實證研究結果表明：公司的負債水平
6、與公司績效呈正相關關系，同時得出進一步的結論，只有當負債水平在0.23一0.45之間時才能夠對公司績效產生影響。Bradley等(1984)通過選取1962-1981年間的公司作為研究對象，其中包括：25個行業(yè)中的851家企業(yè)，在對這些企業(yè)的數據進行實證分析之后，得到的結論是：公司的負債水平與公司的價值之間是負相關關系。肖作平(2005)選取1995年-2002年的204家非金融上市企業(yè)為研究對象，在運用三階最小二乘法的模型對相應的財務數據進行相關性估計的同時，采用資本結構與企業(yè)績效模型對這204家非金融上市企業(yè)的財務數據進行實證分析，其實證研究結果表明:資本結構與企業(yè)績效是呈顯著的負相關關系
7、的，并且資本結構與企業(yè)績效之間存在一種互動關系。魯靖文、朱淑芳(2008)以上市公司的年終財務數據作為測量依據，選取2003年-2006年間的234家上市公司作為研究對象，通過建立資本結構與公司績效模型對上述234家上市公司的年終財務數據進行實證研究，其研究結果表明:資本結構與公司績效的關系是呈負相關關系，有些年份資本結構與公司績效之間存在二次線性相關性。周三深(2009)以2007年滬深兩市A股
