紡織服裝行業(yè)2018年中期投資策略：龍頭競(jìng)爭(zhēng)力重塑啟動(dòng)溢價(jià)時(shí)代新引擎

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1、若出現(xiàn)排版，錯(cuò)誤，數(shù)據(jù)顯示不全等情況，可加微信535600147，憑購(gòu)買(mǎi)下載記錄獲取PDF版本正文目錄一、消費(fèi)升級(jí)背景下的分級(jí)現(xiàn)象日益突出71、低線(xiàn)級(jí)城市潛在消費(fèi)能力超預(yù)期72、新生代崛起下，個(gè)性化及品質(zhì)化消費(fèi)當(dāng)?shù)?3、大眾品向品質(zhì)導(dǎo)向升級(jí)，高端品更強(qiáng)調(diào)風(fēng)格個(gè)性與文化內(nèi)涵9二、大眾化品牌：“規(guī)模化、高質(zhì)、高效”構(gòu)筑競(jìng)爭(zhēng)壁壘91、大眾品市場(chǎng)特征：市場(chǎng)空間大，但競(jìng)爭(zhēng)激烈，國(guó)內(nèi)龍頭品牌市占率提升空間大92、國(guó)內(nèi)大眾品龍頭革故鼎新，蓄勢(shì)待發(fā)111）運(yùn)動(dòng)鞋服：近年來(lái)積極提升產(chǎn)品功能性及時(shí)尚度，創(chuàng)新?tīng)I(yíng)銷(xiāo)方式，步入良性擴(kuò)張周期112）大眾休閑：龍頭步入復(fù)蘇階段；未來(lái)大眾時(shí)尚品/標(biāo)準(zhǔn)品的差異定位，導(dǎo)致競(jìng)爭(zhēng)力

2、對(duì)供應(yīng)鏈反應(yīng)效率或規(guī)?；瘍?yōu)勢(shì)提升的側(cè)重不同153）家紡行業(yè)：日用增加及地產(chǎn)后周期驅(qū)動(dòng)需求增長(zhǎng)，模式改進(jìn)促良性擴(kuò)張204）商務(wù)休閑男裝：渠道庫(kù)存出清，加大產(chǎn)品年輕化力度；低效門(mén)店調(diào)整完畢，步入穩(wěn)定增長(zhǎng)階段235）童裝：品牌化時(shí)尚化趨勢(shì)明顯，龍頭強(qiáng)者恒強(qiáng)253、大眾品牌如何突圍？27三、高端品牌：內(nèi)生基礎(chǔ)扎實(shí)，多品牌時(shí)尚集團(tuán)模式做大做強(qiáng)的必經(jīng)之路281、高端品行業(yè)特征：市場(chǎng)空間較小，整體增速快于大眾品292、國(guó)內(nèi)高端品龍頭：順應(yīng)高凈值人群消費(fèi)升級(jí)理念，內(nèi)生扎實(shí)，經(jīng)營(yíng)質(zhì)量好，業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)靚麗291）產(chǎn)品端：主品牌年輕化調(diào)整，通過(guò)并購(gòu)或者孵化的方式培育新品牌，形成風(fēng)格互補(bǔ)、供應(yīng)鏈和渠道相協(xié)同292）供應(yīng)

3、鏈：研發(fā)投入大、注重面料開(kāi)發(fā)及生產(chǎn)工藝的提升，精選優(yōu)質(zhì)供應(yīng)商合作313）渠道：直營(yíng)占比提升，重視線(xiàn)下高端渠道的開(kāi)發(fā)與維護(hù)324）營(yíng)銷(xiāo)：創(chuàng)新?tīng)I(yíng)銷(xiāo)方式，注重老會(huì)員的維護(hù)及新會(huì)員的引入325）發(fā)展路徑選擇：?jiǎn)我黄放凭哂谐砷L(zhǎng)天花板，多品牌集團(tuán)化發(fā)展模式成為主流336）高端品業(yè)績(jī)復(fù)蘇的持續(xù)性和穩(wěn)定性、經(jīng)營(yíng)質(zhì)量為各子行業(yè)中最優(yōu)333、高端品牌如何突圍？34四、紡織制造：海外需求弱復(fù)蘇、人民幣貶值及棉價(jià)上漲預(yù)期驅(qū)動(dòng)下，業(yè)績(jī)有望于下半年企穩(wěn)351、海外需求弱復(fù)蘇，紡織品出口表現(xiàn)良好35若出現(xiàn)排版，錯(cuò)誤，數(shù)據(jù)顯示不全等情況，可加微信535600147，憑購(gòu)買(mǎi)下載記錄獲取PDF版本2、人民幣匯率貶值預(yù)期形成，匯

4、率波動(dòng)對(duì)業(yè)績(jī)的負(fù)面影響有望于下半年消除373、2018/19年度國(guó)棉價(jià)格存在上漲預(yù)期，棉企周期屬性有望隨之加強(qiáng)381）如何看待棉價(jià)走勢(shì)？382）棉價(jià)上漲初期，棉紡企業(yè)盈利空間提升414、出口型棉紡企業(yè)業(yè)績(jī)有望于2018年下半年重拾升勢(shì)41五、2018年中期投資策略：龍頭競(jìng)爭(zhēng)力重塑啟動(dòng)溢價(jià)時(shí)代新引擎411、品牌行業(yè)412、紡織制造行業(yè)42六、風(fēng)險(xiǎn)提示43圖表目錄圖1：商品房?jī)r(jià)格持續(xù)攀升（元/平米）7圖2：人均可支配收入穩(wěn)步增長(zhǎng)(萬(wàn)元)7圖3：消費(fèi)升級(jí)主體80/90人群占比達(dá)30%7圖4：消費(fèi)升級(jí)體現(xiàn)形式7圖5：不同線(xiàn)級(jí)城市消費(fèi)能力、態(tài)度和渠道對(duì)比8圖6：低線(xiàn)級(jí)城市消費(fèi)者信心指數(shù)回升更加明顯8圖

5、7：低線(xiàn)級(jí)城市居民扣除房貸后可支配收入更高8圖8：17年后低線(xiàn)級(jí)城市房?jī)r(jià)漲幅更大8圖9：不同代際人群消費(fèi)態(tài)度的差異（顏色越深代表越敏感）9圖10：運(yùn)動(dòng)品牌CR5變動(dòng)10圖11：運(yùn)動(dòng)品牌渠道變遷10圖12：大眾市場(chǎng)細(xì)分行業(yè)近5年CAGR11圖13：大眾細(xì)分行業(yè)集中度有所提升11圖14：時(shí)尚化和功能性成為當(dāng)今運(yùn)動(dòng)服飾賣(mài)點(diǎn)12圖15：體育用品龍頭公司科研投入占比12圖16：安踏新技術(shù)新產(chǎn)品不斷推出12圖17：安踏黑耀新運(yùn)動(dòng)科技詳解13圖18：安踏FLASHFOAM閃能科技高彈緩震跑步鞋13圖19：李寧韋德之道6科技感十足13圖20：安踏品牌營(yíng)銷(xiāo)策略：賽事、國(guó)家隊(duì)、體育明星14若出現(xiàn)排版，錯(cuò)誤，數(shù)據(jù)

6、顯示不全等情況，可加微信535600147，憑購(gòu)買(mǎi)下載記錄獲取PDF版本圖21：FILA品牌營(yíng)銷(xiāo)策略：時(shí)尚、休閑、高端14圖22：“中國(guó)李寧”系列紐約時(shí)裝周走秀款14圖23：體育用品龍頭公司收入于2014年恢復(fù)增長(zhǎng)15圖24：體育用品龍頭公司門(mén)店調(diào)整基本接近尾聲15圖25：體育用品龍頭公司庫(kù)存周轉(zhuǎn)情況15圖26：體育用品龍頭公司應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)情況15圖27：太平鳥(niǎo)主品牌風(fēng)格向年輕潮流化轉(zhuǎn)變16圖28：太平鳥(niǎo)聯(lián)名系列匯總16圖29：海瀾之家早先品牌風(fēng)格偏成熟17圖30：林更新演繹海瀾清新簡(jiǎn)單的新風(fēng)格17圖31：森馬、太平鳥(niǎo)、海瀾購(gòu)物中心數(shù)量占比18圖32：森馬、太平鳥(niǎo)、海瀾渠道下沉情況18圖33

7、：森馬、太平鳥(niǎo)、海瀾線(xiàn)上銷(xiāo)售收入占比逐年提升18圖34：與互聯(lián)網(wǎng)巨頭合作打造新零售18圖35：大眾休閑收入端自17Q4起回暖19圖36：大眾休閑凈利潤(rùn)普遍于17年見(jiàn)底19圖37：大眾休閑公司近4年門(mén)店數(shù)量19圖38：大眾休閑公司近4年凈增門(mén)店數(shù)量19圖39：17年存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)明顯縮短20圖40：一年期以?xún)?nèi)庫(kù)存占比明顯提升20圖41：羅萊超柔系列床品20圖42：家紡龍頭公司渠道下沉情況21圖43：家紡龍頭線(xiàn)下銷(xiāo)