蒙特卡洛風(fēng)險(xiǎn)分析

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1、港口投資項(xiàng)目評(píng)估中的蒙特卡洛風(fēng)險(xiǎn)分析港口投資項(xiàng)目評(píng)估中的蒙特卡洛風(fēng)險(xiǎn)分析關(guān)鍵詞：蒙特卡洛方法；風(fēng)險(xiǎn)分析；港口投資摘　要：港口投資項(xiàng)目的經(jīng)濟(jì)性風(fēng)險(xiǎn)分析是項(xiàng)目方案優(yōu)選與科學(xué)決策的重要基礎(chǔ)，它從經(jīng)濟(jì)角度分析計(jì)算所需投入的費(fèi)用和預(yù)期的效益，以評(píng)價(jià)投資項(xiàng)目的經(jīng)濟(jì)合理性。港口投資項(xiàng)目的經(jīng)濟(jì)收益往往受許多隨機(jī)因素的影響，這在經(jīng)濟(jì)性風(fēng)險(xiǎn)分析時(shí)應(yīng)予以考慮。本文應(yīng)用蒙特卡洛方法（MonteCarloanalysis）對(duì)港口投資項(xiàng)目進(jìn)行經(jīng)濟(jì)性風(fēng)險(xiǎn)分析，結(jié)合我國港口投資的實(shí)際情況，以實(shí)際案例說明了蒙特卡洛方法在我國港口投資項(xiàng)目經(jīng)濟(jì)性風(fēng)險(xiǎn)分析中的應(yīng)用。一．引言目前，我國對(duì)港口投資項(xiàng)目的經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)一般

2、采用確定性方法，即根據(jù)一些預(yù)測或估算得到的數(shù)據(jù)，推算出唯一確定的經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)指標(biāo)值，并由此作出港口投資的決策。對(duì)于那些對(duì)經(jīng)濟(jì)效果具有影響而又容易發(fā)生變化的因素，則將其作為敏感性變量，對(duì)其作敏感性分析。敏感性分析只能反映某影響因素變化某一幅度時(shí)，對(duì)經(jīng)濟(jì)效果產(chǎn)生相應(yīng)的變化值，卻不能反映出這一變化的可能性有多大。要全面了解港口投資項(xiàng)目經(jīng)濟(jì)效果的變化規(guī)律，詳細(xì)考察項(xiàng)目可能遇到的風(fēng)險(xiǎn)以及各種經(jīng)濟(jì)指標(biāo)的可靠程度，只進(jìn)行敏感性分析是不全面的，還須對(duì)項(xiàng)目作經(jīng)濟(jì)性風(fēng)險(xiǎn)分析。在風(fēng)險(xiǎn)分析領(lǐng)域，概率統(tǒng)計(jì)理論一個(gè)最直接的應(yīng)用就是蒙特卡洛方法。這種方法廣泛應(yīng)用在項(xiàng)目管理以及金融計(jì)算等領(lǐng)域，在重大項(xiàng)目的經(jīng)

3、濟(jì)效益分析中，也經(jīng)常使用這種方法作為項(xiàng)目評(píng)價(jià)的輔助手段。蒙特卡洛方法按照變量的分布隨機(jī)選取數(shù)值,模擬項(xiàng)目的投資過程,通過大量的獨(dú)立的重復(fù)計(jì)算,得到多個(gè)模擬結(jié)果,再根據(jù)統(tǒng)計(jì)原理計(jì)算各種統(tǒng)計(jì)量,如均值、方差等,從而對(duì)項(xiàng)目投資收益與風(fēng)險(xiǎn)有一個(gè)比較清晰的估計(jì)。二．蒙特卡洛方法的基本原理蒙特卡洛方法的基本思想是：將符合一定概率分布的大量隨機(jī)數(shù)作為參數(shù)帶入數(shù)學(xué)模型，求出所關(guān)注變量的概率分布，從而了解不同參數(shù)對(duì)目標(biāo)變量的綜合影響以及目標(biāo)變量最終結(jié)果的統(tǒng)計(jì)特性。蒙特卡洛方法的基本原理簡單描述如下：假定函數(shù)，蒙特卡洛方法利用一個(gè)隨機(jī)數(shù)發(fā)生器通過抽樣取出每一組隨機(jī)變量()，然后按的關(guān)系式確定

4、函數(shù)的值。反復(fù)獨(dú)立抽樣（模擬）多次(ｉ=1，2，…)，便可得到函數(shù)的一組抽樣數(shù)據(jù)()，當(dāng)模擬次數(shù)足夠多時(shí)，便可給出與實(shí)際情況相近的函數(shù)y的概率分布與其數(shù)字特征。5港口投資項(xiàng)目評(píng)估中的蒙特卡洛風(fēng)險(xiǎn)分析應(yīng)用蒙特卡洛方法的前提就是要確定目標(biāo)變量的數(shù)學(xué)模型以及模型中各個(gè)變量的概率分布。如果確定了這兩點(diǎn)，就可以按照給定的概率分布生成大量的隨機(jī)數(shù)，并將它們代入模型，得到大量目標(biāo)變量的可能結(jié)果，從而研究目標(biāo)變量的統(tǒng)計(jì)學(xué)特征。因此，應(yīng)用蒙特卡洛方法的具體步驟為：第一步，建立描述項(xiàng)目收益與若干影響因素之間的數(shù)學(xué)公式，稱作蒙特卡洛分析模型。第二步，確定蒙特卡洛分析模型的主要風(fēng)險(xiǎn)變量。第三步，

5、根據(jù)經(jīng)驗(yàn)和歷史數(shù)據(jù)，求出個(gè)風(fēng)險(xiǎn)變量的概率分布。常用在風(fēng)險(xiǎn)分析中的概率分布主要有：正態(tài)分布、三角形分布、梯形分布等等。第四步，用計(jì)算機(jī)按照給定的概率分布生成大量的隨機(jī)數(shù)，用這些隨機(jī)數(shù)作為個(gè)變量的參數(shù)代入分析模型，求出預(yù)期收益（即模型的目標(biāo)變量）的值，經(jīng)過大量的模擬計(jì)算，就可以得到目標(biāo)變量的概率分布及統(tǒng)計(jì)特征，從而預(yù)測在眾多因素影響下的預(yù)期收益率及其概率分布。按照變量的分布隨機(jī)取樣是應(yīng)用蒙特卡洛方法的關(guān)鍵，下面對(duì)幾種常用分布的隨機(jī)抽樣作簡單介紹。設(shè)R為[0，1]上均勻分布的隨機(jī)數(shù)，則其他各種概率分布的隨機(jī)數(shù)均可用數(shù)學(xué)方法通過R求得，下面只給出幾種常用分布的隨機(jī)數(shù)的抽樣變換結(jié)果

6、（證明過程略）。1.正態(tài)分布的隨機(jī)變量抽樣對(duì)于服從參數(shù)為（）的正態(tài)分布的隨機(jī)變量x，其抽樣變換式為：式中Rk為[0，1]上均勻分布的隨機(jī)數(shù)。2.三角形分布的隨機(jī)變量抽樣對(duì)于服從在范圍內(nèi)變化，且均值為b的三角形分布的隨機(jī)變量x，隨機(jī)抽樣的變換式為：三．蒙特卡洛方法在港口投資風(fēng)險(xiǎn)分析中的計(jì)算實(shí)例分析目前在Excel環(huán)境下最常用的風(fēng)險(xiǎn)分析工具有CrystalBall、Riskmaster以及@risk三種，這三種軟件都是以加載項(xiàng)方式掛在Excel之下運(yùn)行的。通過它們可以很方便地對(duì)建立在Excel中的運(yùn)算模型進(jìn)行蒙特卡洛分析，并得到分析結(jié)果。本文的計(jì)算實(shí)例將采用CrystalBa

7、ll（以下簡稱CB）軟件進(jìn)行建模運(yùn)算分析。案例：某集裝箱港口投資項(xiàng)目，預(yù)期第一年的集裝箱港口吞吐量為4萬TEU，以后每年以20%的速度遞增；集裝箱港口的單箱收入約為350元，單箱的變動(dòng)成本約為60元；項(xiàng)目每年的固定成本主要由折舊費(fèi)和工資及其附加構(gòu)成，工資及其附加以每年5%左右的速度遞增；在港口的固定資產(chǎn)方面的初始投資是1.8億元，貼現(xiàn)率為5%，折舊費(fèi)根據(jù)工程概算，按國家規(guī)定的折舊率標(biāo)準(zhǔn)計(jì)算；所得稅率為33%?，F(xiàn)根據(jù)有關(guān)資料用蒙特卡洛方法對(duì)該港口投資項(xiàng)目作風(fēng)險(xiǎn)分析，經(jīng)濟(jì)收益指標(biāo)采用內(nèi)部收益率（IRR）和凈現(xiàn)值（NPV）兩項(xiàng)指標(biāo)。