資源描述：
《我國(guó)tmt上市公司并購(gòu)的溢價(jià)影響因素》由會(huì)員上傳分享，免費(fèi)在線閱讀，更多相關(guān)內(nèi)容在工程資料-天天文庫(kù)。
1、我國(guó)TMT上市公司并購(gòu)的溢價(jià)影響因素摘要我國(guó)的TMT行業(yè)已初具規(guī)模，伴隨著移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)、互聯(lián)網(wǎng)金融以及新傳媒的蓬勃發(fā)展，我國(guó)TMT行業(yè)迎來(lái)了一輪并購(gòu)潮。在我國(guó)TMT上市公司發(fā)起的產(chǎn)業(yè)并購(gòu)交易中普遍存在支付溢價(jià)現(xiàn)象，而且部分并購(gòu)交易的溢價(jià)非常高，體現(xiàn)了TMT行業(yè)并購(gòu)的特色。由于并購(gòu)溢價(jià)對(duì)企業(yè)并購(gòu)的成功與否非常重要，而且TMT行業(yè)對(duì)我國(guó)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)的升級(jí)轉(zhuǎn)型具存重大戰(zhàn)略意義，并象征著未來(lái)產(chǎn)業(yè)的發(fā)展方向。所以，研究我國(guó)TMT上市公司并購(gòu)的溢價(jià)影響因素，具有理論和實(shí)踐的雙重價(jià)值。但是由于TMT產(chǎn)業(yè)自身的特征和獨(dú)特的發(fā)展規(guī)律，TMT上市公司并購(gòu)溢價(jià)率的影響因素與傳統(tǒng)上市公司的并購(gòu)溢
2、價(jià)率影響因素存在較大不同。因此，傳統(tǒng)行業(yè)的并購(gòu)溢價(jià)理論并不能客觀和全面地解釋TMT行業(yè)并購(gòu)中的并購(gòu)溢價(jià)影響因素，需要結(jié)合我國(guó)TMT行業(yè)自身特征進(jìn)行研究分析。本文基于并購(gòu)動(dòng)機(jī)理論、控制權(quán)收益理論等成熟理論，從并購(gòu)動(dòng)機(jī)、并購(gòu)交易特征和TMT行業(yè)自身特征三個(gè)大方向，進(jìn)一步從協(xié)同效應(yīng)動(dòng)機(jī)、代理動(dòng)機(jī)、被并方轉(zhuǎn)讓股份比例、并購(gòu)交易支付方式、主并方的市場(chǎng)表現(xiàn)、被并方是否熱門行業(yè)和有無(wú)PE/VC投資等七個(gè)角度搭建了我國(guó)TMT上市公司并購(gòu)的溢價(jià)影響因素模型。通過(guò)對(duì)2001年到2014年2月間的381例我國(guó)TMT上市公司發(fā)起的并購(gòu)樣本進(jìn)行多元回歸分析，得出如不結(jié)論：1）業(yè)務(wù)完全無(wú)關(guān)的多
3、元化并購(gòu)與并購(gòu)溢價(jià)率呈負(fù)相關(guān)；2）第一大股東的持股比例與并購(gòu)溢價(jià)率相關(guān)性不顯著；3）被并方股份轉(zhuǎn)讓比例與并購(gòu)溢價(jià)率呈現(xiàn)正相關(guān)；4）采用股份支付方式比采用現(xiàn)金支付方式并購(gòu)溢價(jià)率要高；5）主并方股票的市盈率與并購(gòu)溢價(jià)率顯著正相關(guān)；6）被并方為熱門行業(yè)比非熱門行業(yè)并購(gòu)溢價(jià)率要高；7）被并方是否有PE/VC機(jī)構(gòu)投資與并購(gòu)溢價(jià)率相關(guān)性不顯著。木文從理論和實(shí)證的角度分析了我國(guó)TMT上市公司并溢價(jià)率的影響因素，從而幫助主并方公司在并購(gòu)交易中合理定價(jià)，減少不必要的支出，提升并購(gòu)的整體效率。關(guān)鍵詞：TMT，上市公司，并購(gòu)，并購(gòu)溢價(jià)緒論1.1研究背景和意義TMT（Technology，
4、Media，Telecommunication）代表“科技、傳媒、信息”。TMT行業(yè)是通過(guò)融合信息技術(shù)、Internet以及新傳媒等多種手段，將高科技企業(yè)以及傳媒、電信等行業(yè)連接起來(lái)的新興產(chǎn)群。進(jìn)入二十一世紀(jì)以來(lái)，信息技術(shù)、Internet以及新媒體等子行業(yè)的迅速崛起推動(dòng)了我國(guó)TMT行業(yè)走向繁榮。我國(guó)的TMT行業(yè)己初具規(guī)模，而且岀現(xiàn)了不少具有較強(qiáng)競(jìng)爭(zhēng)力的TMT上市公司，產(chǎn)業(yè)運(yùn)作勢(shì)在必行。伴隨著移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)、互聯(lián)網(wǎng)金融以及新傳媒的蓬勃發(fā)展，中國(guó)TMT行業(yè)迎來(lái)了一輪并購(gòu)潮，通過(guò)產(chǎn)業(yè)并購(gòu)實(shí)現(xiàn)產(chǎn)業(yè)融合和多元化。這些TMT公司為了獲取規(guī)模效應(yīng)、增加市場(chǎng)份額或者盡快切入新興的產(chǎn)業(yè)
5、領(lǐng)域，并購(gòu)是非常重要和有效的戰(zhàn)略手段。在中國(guó)尤其突出的是，這些公司想要迅速獲取A股上市資格，可以利用并購(gòu)屮的“反并購(gòu)”策略實(shí)現(xiàn)借殼上市。成功的并購(gòu)可以通過(guò)市場(chǎng)化手段優(yōu)化資源配貫，利用各種島效的管理能力和理念使并購(gòu)雙方獲得協(xié)同效應(yīng)并提高社會(huì)效益。同時(shí)，并購(gòu)的成功乂受到多種因素影響，其中并購(gòu)交易的最終定價(jià)是否適當(dāng)，主并方公司支付的并購(gòu)溢價(jià)是否合理，也起著舉足輕重的作用。在我國(guó)TMT上市公司發(fā)起的產(chǎn)業(yè)并購(gòu)交易屮普遍存在支付溢價(jià)現(xiàn)象，而II部分并購(gòu)交易的溢價(jià)非常之高，體現(xiàn)了TMT行業(yè)并購(gòu)的特色。裴恝奇（2011年）1在其論文中提出，并購(gòu)溢價(jià)可以定義為“并購(gòu)成交價(jià)格與被購(gòu)買股
6、份或資產(chǎn)市場(chǎng)價(jià)格之差”。但是，在實(shí)際度量并購(gòu)溢價(jià)水平時(shí)，研究者們通常會(huì)采用“并購(gòu)溢價(jià)率”的概念，即“并購(gòu)溢價(jià)與所購(gòu)買的資產(chǎn)部分的價(jià)值或股票市場(chǎng)價(jià)格之比”。由于溢價(jià)對(duì)企業(yè)并購(gòu)的成功與否非常重要，而且TMT行業(yè)對(duì)我國(guó)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)的升級(jí)轉(zhuǎn)型具有重大戰(zhàn)略意義，并象征著未來(lái)產(chǎn)業(yè)的發(fā)展方向。所以，研究我國(guó)TMT上市公司并購(gòu)的溢價(jià)影響因素，具有理論和實(shí)踐的雙重價(jià)值。但是由于TMT產(chǎn)業(yè)自身的特征和獨(dú)特的發(fā)展規(guī)律，TMT上市公司并購(gòu)溢價(jià)率的影響因素與傳統(tǒng)行業(yè)上市公司的井購(gòu)溢價(jià)率影響因素存在較大不同。因此，傳統(tǒng)行業(yè)的并購(gòu)溢價(jià)理論并不能客觀和全面地解釋TMT行業(yè)并購(gòu)中的并購(gòu)溢價(jià)影響因素，謠要
7、結(jié)合我國(guó)TMT行業(yè)自身特征進(jìn)行研宂分析。本文在傳統(tǒng)上市公司并購(gòu)溢價(jià)影響因素的研宂基礎(chǔ)之上，利用最新的和較全面的TMT上市公司并購(gòu)樣本數(shù)據(jù)，特別針對(duì)我國(guó)TMT上市公司并購(gòu)溢價(jià)影響因素進(jìn)行一次系統(tǒng)的分析探討。比如：TMT上市公司的并購(gòu)動(dòng)機(jī)（協(xié)同效應(yīng)動(dòng)機(jī)、過(guò)度自信動(dòng)機(jī)、代理動(dòng)機(jī)）與并購(gòu)溢價(jià)率的關(guān)系，TMT上市公司進(jìn)行橫叫或縱叫并購(gòu)還是多元化并購(gòu)與并購(gòu)溢價(jià)率的關(guān)系，被并方公司行業(yè)前景和市場(chǎng)熱點(diǎn)與并購(gòu)溢價(jià)率的關(guān)系，支付方式（現(xiàn)金還是股票）與并購(gòu)溢價(jià)率的關(guān)系，有無(wú)PE或VC投資被并方公司（或公司治理結(jié)構(gòu)）與并購(gòu)溢價(jià)率的關(guān)系，等等?？傊?，木文獻(xiàn)的理論意義是對(duì)已有文獻(xiàn)及研宄結(jié)果
