匯率升值對中美貿(mào)易影響的實證研究

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1、匯率升值對中美貿(mào)易影響的實證研究內(nèi)容提要：人民幣匯改是一次制度性的變革，在作實證分析時，不能用跨不同制度的數(shù)據(jù)來解釋匯改后的匯率波動對貿(mào)易的影響。因此，本文采用人民幣匯率制度改革以來的月度數(shù)據(jù)和Johansen協(xié)整檢驗等計量分析方法，分別對人民幣實際匯率如何影響中國對美出口和進口作了實證分析。通過分析發(fā)現(xiàn)，人民幣實際匯率升值對改善中關(guān)貿(mào)易收支平衡狀況存在顯著影響。關(guān)鍵詞：實際匯率，進出口，匯率制度改革一、引言近年來，中國的國際收支順差持續(xù)增長，人民銀行公布的金融運行數(shù)據(jù)顯示，2007年上半年，經(jīng)常項目順差為1629億美

2、元，較上年同期增長78%。其中，貨物貿(mào)易順差再創(chuàng)歷史新高，按國際收支統(tǒng)計口徑，貨物貿(mào)易出口為5472億美元，進口為4115億美元，分別較上年同期增長28%和18%，順差為1357億美元，增長70%。在與美國的貿(mào)易中，出口為1072億美元，進口為333億美元，順差為739億美元。在2005年人民幣匯率制度改革之前，中美兩國之間的歷年貿(mào)易順差就已經(jīng)很大了，并有增加的趨勢。2004年底，中國對美國出口為1249.42億美元，進口為446.57億美元，順差達802.85億美元。當時一些學(xué)者認為，人民幣對美元長期被低估是造成中美

3、之間長期貿(mào)易順差的主要原因，因此必須放棄固定匯率制，使人民幣升值。而另外一些學(xué)者則認為，中美之間的順差主要是由美國國內(nèi)長期的消費政策所造成的，人民幣升值并不能夠改善兩國的貿(mào)易收支，而且還會對中國經(jīng)濟和金融的穩(wěn)定性造成一定的負面影響。2005年的匯率制度改革就在一片爭論聲中開始了。由于匯改前后匯率制度的不一致，匯改后的數(shù)據(jù)樣本又不足，因此在當時乃至后來一段時期，人民幣升值能否改變中美貿(mào)易順差這一問題無法從實證角度進行有效的論證，以至于爭議一直存在。2007年底海關(guān)數(shù)據(jù)顯示，中美貿(mào)易順差開始出現(xiàn)下降的跡象，這種跡象能否變成

4、明顯的趨勢以及到底人民幣升值是否存在對中美貿(mào)易的顯著影響等問題越來越受到國內(nèi)外的關(guān)注。二、相關(guān)文獻綜述傳統(tǒng)的理論認為，在馬歇爾-勒納條件成立時，本幣匯率貶值將促進出口，抑制進口，從而改善國際收支逆差狀況;本幣匯率升值將抑制出口，增加進口，從而減緩國際收支順差過大帶來的壓力。然而，近些年的國外的一些研究表明，實際匯率與貿(mào)易收支之間的關(guān)系在不同國家有明顯不同。Krugman和Balddash;1996年月度數(shù)據(jù)使用協(xié)整分析發(fā)現(xiàn)，人民幣實際匯率與中國的貿(mào)易收支并不具有一個長期穩(wěn)定的關(guān)系，但短期貶值對貿(mào)易平衡有顯著影響。是本國

5、收入水平Y(jié)d、國內(nèi)物價水平Pd、貿(mào)易國物價水平Pf和名義匯率NE(直接標價法)等變量的函數(shù)。用公式表示為：EX=EX(Yf，Pd，Pf，NE)(2)IM=IM(Yd，Pd，Pf，NE)(3)若用相對價格來表示，并將(1)式分別代入(4)式、(5)式，可以轉(zhuǎn)化為：EX=EX(RE，Yf)(4)IM=IM(RE，Yd)(5)再對(4)、(5)式的兩邊取對數(shù)可以得到：ln(EX)=α0+α1ln(RE)+α2ln(Yf)+μ1(6)ln(IM)=β0+β1ln(R

6、E)+β2ln(Yd)+μ2(7)(6)、(7)式中，α1和α2分別表示實際匯率和貿(mào)易國國民收入對出口的敏感系數(shù)，β1和β2分別表示實際匯率和中國國民收入對進口的敏感系數(shù)，μ1和μ2都是隨機誤差項，且μi□N(0，σ2)，i=1，2。2.數(shù)據(jù)選擇因為筆者研究的是匯率制度改革后實際匯率對中美貿(mào)易的影響，所以筆者選擇2005年8月到2007年11月的數(shù)據(jù)。其中，關(guān)于中美兩國的國民收入變量，由于中美都沒有統(tǒng)計月度國民收入和GDP數(shù)據(jù)，所

7、以選擇中美兩國的社會消費品零售總額來作為替代變量。實際匯率由人民幣對美元的名義匯率、中國和美國的CPI計算所得。名義匯率、中國和美國的CPI、社會消費品零售總額的月度數(shù)據(jù)于EIUcountrydata：ip，進出口的月度數(shù)據(jù)于《海關(guān)統(tǒng)計》。為了消除異方差，所有的數(shù)據(jù)都換算成以2005年7月為基期的指數(shù)，然后取對數(shù)。3.平穩(wěn)性檢驗出口增長率(lnEX)、進口增長率(1nIM)、實際匯率增長率(1nRE)、美國國民收入增長率(1nYf)、中國國民收入增長率(1nYd)均為時間序列數(shù)據(jù)，為了對時間序列數(shù)據(jù)進行相關(guān)實證研究，首

8、先需要對這些變量進行平穩(wěn)性檢驗。筆者采用單位根ADF檢驗法，對各變量及其差分分別進行檢驗，表1為利用Evie增加0.741433個單位，即人民幣實際匯率升值將引起進口增加，但其影響的效果并不明顯，這可能是由于我國從美國進口的主要是技術(shù)含量高的產(chǎn)品，價格因素對進口的影響相對于勞動密集型產(chǎn)業(yè)的產(chǎn)品要小得多。而在其他條件不變的情況下，中