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《社會(huì)服務(wù)行業(yè):業(yè)績(jī)?cè)鏊佥^Q2有所下降,龍頭公司配置價(jià)值依然顯著.docx》由會(huì)員上傳分享,免費(fèi)在線閱讀,更多相關(guān)內(nèi)容在行業(yè)資料-天天文庫(kù)。
1、行業(yè)點(diǎn)評(píng)報(bào)告報(bào)告正文1、Q3以來餐飲旅游板塊有所回調(diào),全年表現(xiàn)仍排名前列國(guó)內(nèi)消費(fèi)疲軟疊加消費(fèi)龍頭公司業(yè)績(jī)不及預(yù)期,Q3以來餐飲旅游跟隨大消費(fèi)板塊回調(diào)。中美貿(mào)易戰(zhàn)愈演愈烈,疊加中國(guó)經(jīng)濟(jì)增速換擋、宏觀經(jīng)濟(jì)去杠桿等因素影響,今年以來國(guó)內(nèi)消費(fèi)持續(xù)承壓,社零消費(fèi)總額同比增速持續(xù)下降,5月、7月增速分別僅為8.5%、8.8%,創(chuàng)2005年以來新低,個(gè)位數(shù)增長(zhǎng)已成常態(tài)。另外,機(jī)構(gòu)重倉(cāng)的茅臺(tái)、伊利等多個(gè)消費(fèi)龍頭Q3業(yè)績(jī)不及預(yù)期,市場(chǎng)資金流出食品飲料、家電等大消費(fèi)板塊,流入銀行、非銀金融等藍(lán)籌權(quán)重板塊。受此影響,7-10月餐飲旅游板塊累計(jì)跌幅21.02%,抹去今年以來全部漲幅。但是
2、就全年表現(xiàn)來看,餐飲旅游板塊累計(jì)跌幅僅為13.01%,在中信全部29個(gè)行業(yè)中排名第3,抗風(fēng)險(xiǎn)性依然較為明顯。在充滿不確定性的市場(chǎng)環(huán)境中,餐飲旅游類公司現(xiàn)金流穩(wěn)定、業(yè)績(jī)穩(wěn)健增長(zhǎng),總體風(fēng)險(xiǎn)較小,板塊確定性使其受到市場(chǎng)追捧。圖1、今年以來社零總額增速明顯降低2018年5月增速8.5%創(chuàng)2005年以來新低25%23%21%19%17%15%13%11%9%7%2005-012005-102006-072007-042008-012008-102009-072010-042011-012011-102012-072013-042014-012014-102015-07201
3、6-042017-012017-102018-075%社會(huì)消費(fèi)品零售總額當(dāng)月同比增速來源:Wind,興業(yè)證券經(jīng)濟(jì)與金融研究院整理,中信行業(yè)板塊請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的信息披露和重要聲明-9-行業(yè)點(diǎn)評(píng)報(bào)告圖2、7-10月餐飲旅游跟隨大消費(fèi)板塊回調(diào),累計(jì)跌幅21.02%15%-21.02%10%5%0%-5%-10%-15%-20%-25%銀行非銀行金融鋼鐵石油石化煤炭建筑國(guó)防軍工農(nóng)林牧漁房地產(chǎn)建材電力及公用事業(yè)電力設(shè)備通信交通運(yùn)輸機(jī)械商貿(mào)零售計(jì)算機(jī)汽車綜合基礎(chǔ)化工有色金屬餐飲旅游傳媒輕工制造紡織服裝醫(yī)藥家電電子元器件食品飲料-30%來源:Wind,興業(yè)證券經(jīng)濟(jì)與金融研究
4、院整理,中信行業(yè)板塊圖3、截止2018年10月底餐飲旅游行業(yè)今年累計(jì)下跌13.01%排名第三-13.01%0%-5%-10%-15%-20%-25%-30%-35%-40%-45%銀行石油石化餐飲旅游鋼鐵非銀行金融煤炭醫(yī)藥計(jì)算機(jī)食品飲料國(guó)防軍工農(nóng)林牧漁房地產(chǎn)建筑交通運(yùn)輸建材電力及公用事業(yè)商貿(mào)零售家電基礎(chǔ)化工紡織服裝汽車機(jī)械輕工制造電力設(shè)備通信有色金屬傳媒電子元器件綜合-50%來源:Wind,興業(yè)證券經(jīng)濟(jì)與金融研究院整理,中信行業(yè)板塊子行業(yè)龍頭及被增持的小市值公司較為抗跌。今年以來餐飲旅游板塊僅有4只股票實(shí)現(xiàn)正漲幅,分別是多次被高管增持的大連圣亞(25.47%)、免
5、稅龍頭中國(guó)國(guó)旅(24.67%)、廣式月餅龍頭廣州酒家(22.42%)、旅游演藝龍頭宋城演藝(14.11%)。即使在Q3以來的下跌行情中,這些個(gè)股的下跌幅度也明顯小于行業(yè)跌幅,廣州酒家甚至還在7-10月份上漲3.78%。請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的信息披露和重要聲明-9-行業(yè)點(diǎn)評(píng)報(bào)告圖4、今年以來餐飲旅游行業(yè)內(nèi)公司漲跌幅排名情況請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的信息披露和重要聲明-9-行業(yè)點(diǎn)評(píng)報(bào)告30%20%10%0%-10%-20%-30%-40%-50%大連圣亞中國(guó)國(guó)旅廣州酒家宋城演藝大東海A三特索道金陵飯店首旅酒店騰邦國(guó)際云南旅游錦江股份長(zhǎng)白山西安飲食全聚德黃山旅游麗江旅游桂林旅游
6、天目湖華天酒店中青旅九華旅游嶺南控股張家界眾信旅游峨眉山A曲江文旅*ST藏旅凱撒旅游-60%25%25%22%14%請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的信息披露和重要聲明-9-行業(yè)點(diǎn)評(píng)報(bào)告來源:Wind,興業(yè)證券經(jīng)濟(jì)與金融研究院整理2、餐飲旅游板塊三季報(bào)綜述:餐飲、免稅亮眼,出境游、景區(qū)、酒店承壓,行業(yè)依然維持高景氣度2018Q3社服行業(yè)總體業(yè)績(jī)延續(xù)快速增長(zhǎng)趨勢(shì),但增速較Q2有所下降。以我們統(tǒng)計(jì)的28家餐飲旅游公司的中報(bào)數(shù)據(jù)來看(剔除受地產(chǎn)業(yè)務(wù)影響較大的三湘印象):1)Q3單季度,社服行業(yè)總營(yíng)收400億元/+18.90%,歸母凈利38億元/+22.12%,扣非歸母凈利36億元/
7、+16.55%,三者增速均明顯低于Q2,且均為2017Q1以來近七個(gè)季度的最低增速,主要原因在于受國(guó)內(nèi)消費(fèi)疲軟影響,除餐飲以外的其他子行業(yè)增速均有所下滑,其中出境游增速下滑最為明顯。就前三季度而言,Q1-Q3社服行業(yè)總營(yíng)收1,018億元/+24.02%,歸母凈利89億元/+27.59%,扣非歸母凈利80億元/+24.98%,行業(yè)依然維持高景氣度。圖5、2017Q1以來社服行業(yè)三大指標(biāo)同比增速走勢(shì)圖6、2014年以來前三季度三大指標(biāo)同比增速走勢(shì)請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的信息披露和重要聲明-9-行業(yè)點(diǎn)評(píng)報(bào)告200%150%100%50%0%2017Q12017Q22017
8、Q3201