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《上市公司財(cái)務(wù)預(yù)警的實(shí)證分析》由會(huì)員上傳分享，免費(fèi)在線閱讀，更多相關(guān)內(nèi)容在教育資源-天天文庫(kù)。
1、上市公司財(cái)務(wù)預(yù)警的實(shí)證分析摘要：隨著市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)的日益激烈，財(cái)務(wù)失敗將直接影響企業(yè)的生存和發(fā)展，因此，完善財(cái)務(wù)預(yù)警系統(tǒng)，需要加大宣傳貫徹《會(huì)計(jì)法》和制訂會(huì)計(jì)準(zhǔn)則的力度，建立新的評(píng)價(jià)指標(biāo)衡量上市公司業(yè)績(jī)，改進(jìn)財(cái)務(wù)預(yù)警方法，在財(cái)務(wù)危機(jī)到來(lái)之前向企業(yè)管理當(dāng)局發(fā)出信號(hào)，可使其及時(shí)改善生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)，以延長(zhǎng)企業(yè)生命。 關(guān)鍵詞：財(cái)務(wù)失??；財(cái)務(wù)預(yù)警；實(shí)證分析 中圖分類號(hào)：F275 文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼：A 文章編號(hào)：1003－7217（2001）06－0083－05 1994年7月1日起正式實(shí)施的《公司法》規(guī)定：公司最近三年連續(xù)虧損，
2、由國(guó)務(wù)院證券管理部門決定暫停其股票上市，虧損情形在限期內(nèi)未能清除，由國(guó)務(wù)院證券管理部門決定終止其股票上市。中國(guó)證券監(jiān)督管理委員會(huì)于1998年3月16日頒布了《關(guān)于上市公司狀況異常期間的股票特別處理方式的通知》，要求證券交易所應(yīng)對(duì)“狀況異?！钡纳鲜泄緦?shí)行股票的特別處理（specialtreatment，簡(jiǎn)稱ST）。目前，滬深兩市共出現(xiàn)近50家特別處理公司。簽此，上市公司的管理當(dāng)局迫切需要建立一個(gè)能預(yù)先發(fā)出危機(jī)警報(bào)的財(cái)務(wù)分析系統(tǒng)，以幫助避開(kāi)或化解可能出現(xiàn)的財(cái)務(wù)危機(jī)。 一、主要財(cái)務(wù)預(yù)警模型簡(jiǎn)述 財(cái)務(wù)失敗是指
3、企業(yè)因財(cái)務(wù)運(yùn)作不善而導(dǎo)致財(cái)務(wù)危機(jī)潛發(fā)的一系列動(dòng)態(tài)結(jié)果。財(cái)務(wù)預(yù)警是以企業(yè)的財(cái)務(wù)報(bào)表、經(jīng)營(yíng)計(jì)劃及其他相關(guān)會(huì)計(jì)資料為依據(jù)，利用財(cái)會(huì)、統(tǒng)計(jì)、金融、企業(yè)管理、市場(chǎng)營(yíng)銷理論，采用比率分析、比較分析、因素分析及多種統(tǒng)計(jì)方法，對(duì)企業(yè)的經(jīng)營(yíng)活動(dòng)、財(cái)務(wù)活動(dòng)等進(jìn)行分析預(yù)測(cè)，以發(fā)現(xiàn)企業(yè)在經(jīng)營(yíng)管理活動(dòng)中潛在的經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)和財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，并在危機(jī)發(fā)生之前向企業(yè)經(jīng)營(yíng)者發(fā)出警告，督促企業(yè)管理當(dāng)局采取有效措施，避免潛在的風(fēng)險(xiǎn)演變成損失，起到未雨綢緞的作用?！ ∑髽I(yè)存在的目的和價(jià)值就是以其所掌握的經(jīng)濟(jì)資源去創(chuàng)造最大的財(cái)富，實(shí)現(xiàn)資產(chǎn)的不斷增值。建立財(cái)務(wù)
4、預(yù)警系統(tǒng)要求企業(yè)千方百計(jì)改善經(jīng)營(yíng)策略，提高管理質(zhì)量，減少或避免財(cái)務(wù)失敗的出現(xiàn)。銀行通過(guò)這樣的預(yù)測(cè)，可以考察貸款風(fēng)險(xiǎn)，防止壞賬發(fā)生；投資者也可以在證券價(jià)格大跌之前就獲得財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的警報(bào)，及時(shí)撤走資金或?qū)徤魍顿Y；審計(jì)師可以準(zhǔn)確判斷企業(yè)的經(jīng)營(yíng)狀況避免因未能正確披露其經(jīng)營(yíng)失敗而招致的法律訴訟；公司經(jīng)理人員越早獲得失敗信號(hào)越可以減少其在會(huì)計(jì)、審計(jì)、律師等方面所支付的費(fèi)用；面對(duì)于那些準(zhǔn)備借“殼”或買“殼”上市的公司，在尋找重組公司時(shí)，財(cái)務(wù)預(yù)測(cè)也是必不可少的。 本文主要通過(guò)對(duì)上市公司的考察來(lái)研究財(cái)務(wù)預(yù)警。由于國(guó)內(nèi)證券市場(chǎng)
5、的發(fā)展歷史很短，有關(guān)財(cái)務(wù)危機(jī)預(yù)測(cè)的研究較少，而國(guó)外的證券市場(chǎng)由來(lái)已久，關(guān)于經(jīng)營(yíng)失?。ɑ蛘哒f(shuō)是破產(chǎn)）預(yù)測(cè)的研究相對(duì)成熟，這里介紹幾種主要的預(yù)測(cè)方法： ?。ㄒ唬﹩巫兞糠治龇ā ∽钤邕\(yùn)用統(tǒng)計(jì)方法研究公司失敗問(wèn)題的是美國(guó)的比佛（Beaver，1966），對(duì)于財(cái)務(wù)失敗，他不僅僅狹義地界定為破產(chǎn)，還包括“債券拖欠不履行、銀行超支、不能支付優(yōu)先股股利等”。他首先以單變量分析法發(fā)展出財(cái)務(wù)危機(jī)預(yù)測(cè)模型，使用5個(gè)財(cái)務(wù)比率分別作為變量對(duì)79家經(jīng)營(yíng)未失敗公司和79家經(jīng)營(yíng)失敗公司進(jìn)行一元判定預(yù)測(cè)，發(fā)現(xiàn)（現(xiàn)金流量／總負(fù)債）財(cái)務(wù)預(yù)測(cè)的效
6、果最好，（凈利潤(rùn)／總資產(chǎn)）次之，在失敗前5年可達(dá)70％以上的預(yù)測(cè)能力，失敗前1年更可達(dá)87％的正確區(qū)別率。其中，“現(xiàn)金流量”來(lái)自“現(xiàn)金流量表”銳思網(wǎng)(Esoftbank.com.cn),10萬(wàn)資料,助你成功!的三種現(xiàn)金流量之和，除現(xiàn)金外還充分考慮了資產(chǎn)變現(xiàn)力，同時(shí)結(jié)合了企業(yè)銷售和利潤(rùn)的實(shí)現(xiàn)及生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)狀況的綜合分析，這個(gè)比率用總負(fù)債作為基數(shù)，是考慮到長(zhǎng)期負(fù)債與流動(dòng)負(fù)債的轉(zhuǎn)化關(guān)系，但是總負(fù)債只考慮了負(fù)債規(guī)模，而沒(méi)有考慮負(fù)債的流動(dòng)性，即企業(yè)的債務(wù)結(jié)構(gòu)，因此對(duì)一些因短期償債能力不足而出現(xiàn)危機(jī)的企業(yè)存在很大的誤判性。
7、“總資產(chǎn)”這一指標(biāo)沒(méi)有結(jié)合資產(chǎn)的構(gòu)成要素，因?yàn)椴煌馁Y產(chǎn)項(xiàng)目在企業(yè)盈利過(guò)程中所發(fā)揮的作用是不同的。這不利于預(yù)測(cè)企業(yè)資產(chǎn)的獲利能力是否具有良好的增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)。單變量分析法雖然簡(jiǎn)單，但卻因不同財(cái)務(wù)比率的預(yù)測(cè)方向與能力經(jīng)常有相當(dāng)大的差距，有時(shí)會(huì)產(chǎn)生對(duì)于同一公司使用不同比率預(yù)測(cè)出不同結(jié)果的現(xiàn)象，因此招致了許多批評(píng)，而逐漸被多變量方法所替代。 ?。ǘ㈱分?jǐn)?shù)模型 最早運(yùn)用多變量區(qū)別分析法探討公司財(cái)務(wù)危機(jī)預(yù)測(cè)問(wèn)題的是另一類美國(guó)學(xué)者奧曼（Altlan，1968）。他將若干變量合并入一個(gè)函數(shù)方程： Z＝0.012X1＋0.
8、014X2＋0.033X3＋0006X4＋0.999X5 X1＝（期末流動(dòng)資產(chǎn)－期末流動(dòng)負(fù)債）／期末總資產(chǎn) X2＝期末留存收益／期末總資產(chǎn) X3＝息稅前利潤(rùn)／期末總資產(chǎn) X4＝期末股東權(quán)益的市場(chǎng)價(jià)值／期末總負(fù)債 X5＝本期銷售收入／總資產(chǎn) 其中： X1為營(yíng)運(yùn)資本／資產(chǎn)總額，反映了企業(yè)資產(chǎn)的折現(xiàn)能力和規(guī)模特征。營(yíng)運(yùn)資本是企業(yè)的勞動(dòng)對(duì)象，具有周轉(zhuǎn)速度快，變現(xiàn)能力強(qiáng)，項(xiàng)目繁多，性質(zhì)復(fù)雜，獲利能力高，投資風(fēng)
