證 券行業(yè)專題報(bào)告~科創(chuàng)板：厚積薄發(fā)，增量市場改革先行.docx

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1、2018年12月3日目錄1厚積薄發(fā)，科創(chuàng)板箭在弦上51.1科創(chuàng)板的今生前世51.1.1厚積薄發(fā)的科創(chuàng)板51.1.2科創(chuàng)板的快速推進(jìn)61.2科創(chuàng)板，真正意義上的中國版納斯達(dá)克71.2.1科創(chuàng)板的現(xiàn)實(shí)意義71.2.2科創(chuàng)板的定位是中國版的納斯達(dá)克71.3科創(chuàng)板：中長期有助于建立更加完善的市場體系81.3.1短期影響：流動(dòng)性受影響，殼價(jià)值下降81.3.2中長期影響：多重利好，打造體系更加完善的多層次市場92創(chuàng)投行業(yè)發(fā)展遇瓶頸，科創(chuàng)板或?qū)硇碌臋C(jī)遇112.1創(chuàng)投行業(yè)發(fā)展迅速，資本市場直融支持力度待加強(qiáng)11

2、2.1.1中國創(chuàng)投行業(yè)的發(fā)展沿革112.1.2中國創(chuàng)投行業(yè)發(fā)展迅速，行業(yè)與區(qū)域布局較為集中122.1.3中國創(chuàng)投行業(yè)亟待A股市場的助力152.2科創(chuàng)板或?yàn)閯?chuàng)投行業(yè)的發(fā)展帶來新的機(jī)遇162.2.1對扶持創(chuàng)投行業(yè)發(fā)展的探索路徑一：創(chuàng)業(yè)板162.2.2對扶持創(chuàng)投行業(yè)發(fā)展的探索路徑二：新三板192.2.3對扶持創(chuàng)投行業(yè)發(fā)展的探索路徑三：戰(zhàn)略新興板222.2.4科創(chuàng)板與注冊制，創(chuàng)投行業(yè)的未來出路233注冊制改革將優(yōu)化我國資本市場體系結(jié)構(gòu)與功能243.1中國A股市場新股發(fā)行制度變遷243.1.1中國新股發(fā)行制度

3、發(fā)展史：歷經(jīng)三階段243.1.2新股發(fā)行審核制度沿革：事前監(jiān)管不斷后移243.2注冊制利于提升市場直融比重，改善資本市場體系結(jié)構(gòu)與功能263.2.1中國對注冊制的探索歷程：一波三折263.2.2注冊制與核準(zhǔn)制的對比：注冊制改革的方向與意義263.2.3實(shí)行注冊制改革將優(yōu)化資本市場體系結(jié)構(gòu)與功能274投資建議295風(fēng)險(xiǎn)提示302018年12月3日圖表目錄圖表1.中國多層次資本市場體系的建設(shè)5圖表2.科創(chuàng)板的快速推進(jìn)進(jìn)程6圖表3.A股創(chuàng)業(yè)板家數(shù)占比vs美股NASDAQ家數(shù)占比8圖表4.A股創(chuàng)業(yè)板市值占比

4、vs美股NASDAQ市值占比8圖表5.上市條件與退市制度：創(chuàng)業(yè)板vs科創(chuàng)板（市場預(yù)測）8圖表6.2010-2018年創(chuàng)業(yè)板PE估值變化情況9圖表7.科創(chuàng)板推出的中長期影響10圖表8.中國創(chuàng)投行業(yè)發(fā)展歷程11圖表9.2000-2017創(chuàng)投行業(yè)歷年新增投資事件12圖表10.2001-2017創(chuàng)投行業(yè)歷年新增被投資企業(yè)數(shù)量12圖表11.2001-2017創(chuàng)投行業(yè)歷年新增投資金額及增速13圖表12.創(chuàng)投行業(yè)被投資企業(yè)行業(yè)分布13圖表13.創(chuàng)投行業(yè)被投資企業(yè)地區(qū)分布14圖表14.2001-2017創(chuàng)投行業(yè)投資

5、機(jī)構(gòu)數(shù)量變化14圖表15.創(chuàng)投行業(yè)投資機(jī)構(gòu)構(gòu)成14圖表16.創(chuàng)投行業(yè)投資機(jī)構(gòu)投資金額市占率15圖表17.2001-2018年創(chuàng)投行業(yè)投資事件與退出事件數(shù)量15圖表18.創(chuàng)投行業(yè)投資退出方式分布16圖表19.創(chuàng)投行業(yè)投資機(jī)構(gòu)投資金額市占率16圖表20.創(chuàng)業(yè)板發(fā)展歷程17圖表21.上市標(biāo)準(zhǔn)：主板vs創(chuàng)業(yè)板17圖表22.2009-2018年A股全市場公司家數(shù)vs創(chuàng)業(yè)板公司家數(shù)18圖表23.2009-2018年A股全市場市值vs創(chuàng)業(yè)板市值19圖表24.新三板發(fā)展沿革20圖表25.新三板上板標(biāo)準(zhǔn)與退板標(biāo)準(zhǔn)20

6、圖表26.2013Q3-2018Q3新三板新增掛牌家數(shù)21圖表27.2013Q3-2018Q3新三板摘牌家數(shù)21圖表28.戰(zhàn)略新興板?夭折?的原因猜想22圖表29.中國新股發(fā)行制度變遷：多部門監(jiān)管階段24圖表30.中國新股發(fā)行制度變遷：審批制階段與核準(zhǔn)制階段24圖表31.中國新股發(fā)行審核制度沿革與相關(guān)法律依據(jù)及事件25圖表32.中國對注冊制的探索歷程26圖表33.注冊制vs核準(zhǔn)制272018年12月3日圖表34.注冊制改革對A股的影響分析28圖表35.上市券商估值表292018年12月3日1厚積薄發(fā)

7、，科創(chuàng)板箭在弦上1.1科創(chuàng)板的今生前世2018年11月5日，國家主席習(xí)近平在中國國際進(jìn)口博覽會(huì)上宣布，在上海證券交易所設(shè)立科創(chuàng)板并試點(diǎn)注冊制，支持上海國際金融中心和科技創(chuàng)新中心建設(shè)，不斷完善資本市場基礎(chǔ)制度。1.1.1厚積薄發(fā)的科創(chuàng)板科創(chuàng)板的推出是建立在眾多寶貴經(jīng)驗(yàn)基礎(chǔ)之上的。科創(chuàng)板并非沒有基礎(chǔ)的空中樓閣，而是蓄積了很久的一項(xiàng)重要舉措。事實(shí)上，中國在構(gòu)建多層次市場體系以及扶持中小科技創(chuàng)新類企業(yè)方面已經(jīng)探索了將近二十年，付出了巨大的努力，也獲得了無數(shù)寶貴的經(jīng)驗(yàn)：1）中小板。2004年深交所中小企業(yè)板市

8、場正式推出，標(biāo)志著我國多層次市場構(gòu)建的第一步。2）創(chuàng)業(yè)板。2009年深交所創(chuàng)業(yè)板市場正式開啟，這也是真正意義上屬于創(chuàng)投企業(yè)的第一塊土壤。3）新三板、科技創(chuàng)新板。2013年1月16日，新三板系統(tǒng)在北京揭牌，同年新三板的全國擴(kuò)容也呼之欲出，我國多層次資本市場發(fā)展駛?cè)肟燔嚨?。科技?chuàng)新板，于2015年12月22日推出，擬試點(diǎn)推動(dòng)全國科技金融改革創(chuàng)新。4）戰(zhàn)略新興板。2015年6月，國務(wù)院印發(fā)《關(guān)于大力推進(jìn)大眾創(chuàng)業(yè)萬眾創(chuàng)新若干政策措施意見》中提出推動(dòng)在上交所建立戰(zhàn)略新興板。雖然