我國節(jié)能環(huán)保上市公司資本結(jié)構(gòu)與公司績效的實證分析

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1、conservationandenvironmentalprotectionindustrieslistedcompany'scapitalstructureisasset-liabilityratioequalstotheaverage,butcurrentdebtratioisexorbitant，long-termliabilitiesistoolittle,andownershipconcentrationishi．gh．Secondly,asset-liabilityratioandthecompany'sperformancealerelated，but

2、pouru-shapedconicrelationshipdoesnotexist．Finally,theleverageandthecompany'sperformanceisnegativelycorrelatedDuetotheenvironmentalpollutionisincreasingconcernedbythesociety．a(chǎn)ndenvironmentalprotectionindustrywilldeveloprapidly,thisarticleisinaccordancewithTheTimesandguidanc．七．Keywords：e

3、nergyandenvironmentalprotectionindustries；capitalstructure；thecompanyperformanceIV目錄第一章引言?????????????????l一、研究背景與意義??????????????1二、研究思路與方法??????????????2三、研究創(chuàng)新與不足??????????????4第二章相關(guān)理論回顧與文獻綜述???????．???．．5一、資本結(jié)構(gòu)理論??????????????．．5二、公司績效評價指標(biāo)?????????????．8三、資本結(jié)構(gòu)與公司績效關(guān)系文獻綜述????????．．9第

4、三章我國節(jié)能環(huán)保上市公司資本結(jié)構(gòu)與公司績效現(xiàn)狀分析?．．．．11一、節(jié)能環(huán)保上市公司概述???????????．．11二、節(jié)能環(huán)保上市公司資本結(jié)構(gòu)與公司績效現(xiàn)狀分析????．13第四章節(jié)能環(huán)保上市公司資本結(jié)構(gòu)與公司績效的實證分析??．．．．24一、實證假設(shè)???????????????．．24二、指標(biāo)選取???????????????．．25三、模型構(gòu)建與實證檢驗????????．????26四、實證結(jié)果與分析?????????????．．31第五章研究結(jié)論與政策建議?????????．．??．36一、研究結(jié)論???????????????．．36二、政策建議???

5、????????????．．36參考文獻?????????????．．．．???．．39附錄：本文樣本數(shù)據(jù)??????????．．??．?．42致謝??????????????????．79攻讀碩士學(xué)位期間發(fā)表的論文???????????．．80第一章引言一、研究背景與意義(一)研究背景在現(xiàn)代金融結(jié)構(gòu)理論中，最基礎(chǔ)的理論之一便是現(xiàn)代公司財務(wù)理論。而資本結(jié)構(gòu)理論是現(xiàn)代公司財務(wù)理論的核心內(nèi)容之一，如何權(quán)衡、配置債務(wù)資本與權(quán)益資本的比重，是資本結(jié)構(gòu)的核心問題。對于企業(yè)來說，融資成本、稅收負(fù)擔(dān)、籌資風(fēng)險等都受到負(fù)債資本的影響，當(dāng)經(jīng)營差異率為正值時，凈經(jīng)營利潤率大于稅后利息率

6、，負(fù)債對于企業(yè)來說是合算的，但是隨著財務(wù)杠桿的逐漸提高，財務(wù)風(fēng)險也隨之加大，給企業(yè)帶來了較大的償債壓力與風(fēng)險。在我國，國有上市公司股權(quán)集中度較高，一股獨大，公司偏好股權(quán)融資，由于資本市場信息的不對稱，大股東侵占小股東權(quán)益現(xiàn)象頻繁出現(xiàn)：披露虛假信息、關(guān)聯(lián)交易、內(nèi)部消息、違規(guī)擔(dān)保等現(xiàn)象還大量發(fā)生。目前，我國的股權(quán)分置改革已基本完成，股權(quán)集中度和股權(quán)結(jié)構(gòu)也隨之變化，但是新的股權(quán)結(jié)構(gòu)對于上市公司績效影響如何還有待觀察。所以，如何安排債務(wù)與權(quán)益資本的比例，影響著企業(yè)的資本成本、公司治理結(jié)構(gòu)與企業(yè)價值，進一步來說，對于企業(yè)資本結(jié)構(gòu)的完善、上市公司質(zhì)量的提高，以及一個地區(qū)和國家的

7、總體經(jīng)濟的發(fā)展也有著較大影響。對于正處于由計劃經(jīng)濟轉(zhuǎn)軌過程當(dāng)中的中國來說，從公司治理角度研究資本結(jié)構(gòu)配置與公司績效的相關(guān)性，對于保護投資者和債權(quán)人的利益，實現(xiàn)公司價值最大化，促進中國資本市場健康快速的發(fā)展具有重要的現(xiàn)實意義與實踐價值。(二)研究意義我國節(jié)能環(huán)保行業(yè)屬于朝陽產(chǎn)業(yè)，無論是市場要素還是政策要素，“十二五"期間節(jié)能服務(wù)行業(yè)都面臨著一個前所未有的好環(huán)境。發(fā)展?jié)摿薮螅桥c發(fā)達國家相比，仍然存在很大差距。在發(fā)達國家，環(huán)保產(chǎn)業(yè)的增長率都超過了GDP的增長率，比如美國2003年環(huán)保產(chǎn)業(yè)總產(chǎn)值為化學(xué)工業(yè)產(chǎn)值的3倍，2030年德國環(huán)保產(chǎn)業(yè)產(chǎn)值預(yù)計會達l萬億歐元，將