【5A版】企業(yè)并購(gòu)重組項(xiàng)目運(yùn)營(yíng)實(shí)務(wù).ppt

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1、企業(yè)并購(gòu)重組項(xiàng)目運(yùn)營(yíng)實(shí)務(wù)黃凌靈二零一七年五月主要內(nèi)容一、企業(yè)的戰(zhàn)略發(fā)展思維與并購(gòu)重組二、并購(gòu)重組的運(yùn)作模式1.收購(gòu)、兼并2.買殼、借殼3.吸收合并4.債務(wù)重組三、并購(gòu)重組中的關(guān)鍵技術(shù)1.估值技術(shù)2.融資技術(shù)四、并購(gòu)重組的風(fēng)險(xiǎn)管理1.對(duì)賭協(xié)議2.利用期權(quán)風(fēng)控五、新形勢(shì)下并購(gòu)重組面臨的機(jī)遇與挑戰(zhàn)1.1企業(yè)的戰(zhàn)略發(fā)展思維案例：某電力酒店的發(fā)展思維背景：某地區(qū)電力局在當(dāng)?shù)赝顿Y籌建了一系列酒店，從招待所到四星級(jí)不等，開業(yè)以來(lái)經(jīng)營(yíng)不善，多年來(lái)一直虧損。假如你是一個(gè)職業(yè)咨詢師，該公司老總聘請(qǐng)你來(lái)解決企業(yè)的問題，并對(duì)今后的發(fā)展進(jìn)行規(guī)劃，你會(huì)如何？客戶需求：實(shí)現(xiàn)扭虧增盈1.1企業(yè)的戰(zhàn)略發(fā)展思維案例：

2、鼓風(fēng)機(jī)廠商的戰(zhàn)略走向中國(guó)鼓風(fēng)機(jī)行業(yè)背景：1000多家廠商，小、散、亂、弱，國(guó)有、民營(yíng)、外資混戰(zhàn)，競(jìng)爭(zhēng)激烈。作為廠商之一，如何在競(jìng)爭(zhēng)勝出？方案一：拼產(chǎn)品—性能、質(zhì)量、技術(shù)、工藝、研發(fā)、人才···方案二：拼成本—規(guī)模、采購(gòu)、供應(yīng)鏈管理、制造、流程、裝備、勞動(dòng)生產(chǎn)率···方案三：拼營(yíng)銷和客服···方案四：拼價(jià)格···主要內(nèi)容一、企業(yè)的戰(zhàn)略發(fā)展思維與并購(gòu)重組二、并購(gòu)重組的運(yùn)作模式1.收購(gòu)、兼并2.買殼、借殼3.吸收合并4.債務(wù)重組三、并購(gòu)重組中的關(guān)鍵技術(shù)1.估值技術(shù)2.融資技術(shù)四、并購(gòu)重組的風(fēng)險(xiǎn)管理1.對(duì)賭協(xié)議2.利用期權(quán)風(fēng)控五、新形勢(shì)下并購(gòu)重組面臨的機(jī)遇與挑戰(zhàn)2.1收購(gòu)兼并1.收購(gòu)兼并（

3、并購(gòu)）的概念收購(gòu)(acquisition)是指企業(yè)用現(xiàn)金、債券或股票購(gòu)買另一家企業(yè)部分或全部資產(chǎn)或股權(quán)，以獲得該企業(yè)控制權(quán)。兼并（merger)通常是指一家企業(yè)以現(xiàn)金、證券或其他方式購(gòu)買取得其它企業(yè)的產(chǎn)權(quán)，使其它企業(yè)喪失法人資格或改變法人實(shí)體，并取得對(duì)企業(yè)決策控制權(quán)的經(jīng)濟(jì)行為。法律角度：收購(gòu)與兼并有著一定的區(qū)別—目標(biāo)企業(yè)法人地位的存續(xù)—被并購(gòu)企業(yè)資產(chǎn)、債權(quán)、債務(wù)的轉(zhuǎn)換2.1收購(gòu)兼并2.收購(gòu)兼并的目標(biāo)（1）產(chǎn)值最大化：大躍進(jìn)、江銅（2）利潤(rùn)最大化：59歲現(xiàn)象（3）股東價(jià)值最大化：經(jīng)理人期權(quán)（4）企業(yè)價(jià)值最大化：現(xiàn)實(shí)使用困境2.1收購(gòu)兼并-類型1.從產(chǎn)業(yè)鏈劃分—橫向并購(gòu)、縱向并購(gòu)和混合

4、并購(gòu)橫向并購(gòu)是指處于同一行業(yè)、生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)相同或相近產(chǎn)品企業(yè)之間的并購(gòu)行為，是最為常見的一種企業(yè)并購(gòu)方式，也是市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)環(huán)境下資本和生產(chǎn)集中風(fēng)險(xiǎn)較小的一種外部擴(kuò)張方式?！?guī)模效應(yīng)：迅速擴(kuò)大生產(chǎn)規(guī)模，減少單位產(chǎn)品分?jǐn)偟墓潭ǔ杀尽袌?chǎng)勢(shì)力：擴(kuò)大市場(chǎng)份額，提升業(yè)界地位和技術(shù)水平—管理協(xié)同：提升管理能力，獲得優(yōu)秀管理人才2.1收購(gòu)兼并-類型縱向并購(gòu)是指生產(chǎn)工藝或經(jīng)營(yíng)方式上有前后關(guān)聯(lián)的企業(yè)之間的并購(gòu)，發(fā)生在相同生產(chǎn)鏈條、不同生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)階段的企業(yè)之間，表現(xiàn)為經(jīng)營(yíng)單位向原材料采購(gòu)端和銷售端延伸。—減少代理成本：外部交易轉(zhuǎn)為內(nèi)部供產(chǎn)銷，減少合同履約的監(jiān)控成本—穩(wěn)定生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)：提高生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)各階段的協(xié)調(diào)控制能力

5、—擴(kuò)大地域市場(chǎng)，迅速構(gòu)建銷售網(wǎng)絡(luò)2.1收購(gòu)兼并-類型混合并購(gòu)是指從事不相關(guān)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的企業(yè)之間的并購(gòu)活動(dòng)，一般指處于不同產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域、產(chǎn)品屬于不同市場(chǎng)，且產(chǎn)業(yè)部門之間不存在生產(chǎn)技術(shù)聯(lián)系的企業(yè)之間的并購(gòu)。—多元化經(jīng)營(yíng)分散風(fēng)險(xiǎn)—是擴(kuò)張產(chǎn)品業(yè)務(wù)范圍，尋找企業(yè)新的產(chǎn)品增長(zhǎng)點(diǎn)—管理上的協(xié)同2.1收購(gòu)兼并-類型2.從收購(gòu)標(biāo)的劃分—股權(quán)收購(gòu)、資產(chǎn)收購(gòu)股權(quán)收購(gòu)是指以目標(biāo)企業(yè)股權(quán)為標(biāo)的物，通過與目標(biāo)企業(yè)股東進(jìn)行股權(quán)交易，從而獲得目標(biāo)企業(yè)控制權(quán)的投資行為。資產(chǎn)收購(gòu)是指以目標(biāo)企業(yè)資產(chǎn)為標(biāo)的物，通過與目標(biāo)企業(yè)進(jìn)行資產(chǎn)交易，從而獲得主要資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)控制權(quán)的投資行為。2.1收購(gòu)兼并-類型2.從收購(gòu)標(biāo)的劃分—股權(quán)收購(gòu)、資

6、產(chǎn)收購(gòu)股權(quán)收購(gòu)資產(chǎn)收購(gòu)優(yōu)點(diǎn)-有效保留被收購(gòu)企業(yè)的殼資源、不涉及主體變更，能繼承目標(biāo)企業(yè)的資源、品牌和聲譽(yù)-與資產(chǎn)收購(gòu)比，節(jié)省稅款，一般僅涉及所得稅和印花稅-不受目標(biāo)企業(yè)類型的限制，只要可以有效出售資產(chǎn)即可-程序相對(duì)簡(jiǎn)單，不需要對(duì)目標(biāo)企業(yè)進(jìn)行盡職調(diào)查-不受目標(biāo)企業(yè)債權(quán)、債務(wù)關(guān)系的影響，不需要處理冗員-直指核心資產(chǎn)，收購(gòu)效率高缺點(diǎn)-目標(biāo)企業(yè)為公司類，并購(gòu)程序復(fù)雜、并購(gòu)后整合難度大-在不清楚目標(biāo)企業(yè)的債權(quán)、債務(wù)關(guān)系及其它風(fēng)險(xiǎn)時(shí)，存在或有負(fù)債風(fēng)險(xiǎn)-稅負(fù)較重，可能發(fā)生所得稅、印花稅、房地產(chǎn)增值稅、契稅等-不利于目標(biāo)企業(yè)品牌、資質(zhì)和聲譽(yù)的存續(xù)2.1收購(gòu)兼并-類型股權(quán)收購(gòu)資產(chǎn)收購(gòu)適用條件-目標(biāo)企

7、業(yè)法人治理結(jié)構(gòu)比較完善-有較為規(guī)范的財(cái)務(wù)管理制度，賬簿、憑證資料齊全-信息披露充分，能摸清目標(biāo)企業(yè)總體負(fù)債情況-目標(biāo)企業(yè)沒有形成良好的公司法人治理結(jié)構(gòu)，內(nèi)部管理混亂、對(duì)外信息披露不充分-目標(biāo)企業(yè)債權(quán)、債務(wù)情況復(fù)雜，盡職調(diào)查很難完全摸清-資產(chǎn)狀況參差不齊，人員素質(zhì)偏低、冗員較多2.1收購(gòu)兼并-類型3.從支付方式劃分—股權(quán)收購(gòu)、現(xiàn)金收購(gòu)和混合收購(gòu)優(yōu)點(diǎn)缺點(diǎn)現(xiàn)金收購(gòu)-定價(jià)簡(jiǎn)單、支付直接、交易快捷-目標(biāo)企業(yè)比較容易接受-會(huì)給收購(gòu)企業(yè)帶來(lái)較大的資金壓力-稅負(fù)較重、不享受“特殊性稅