淺析股指期貨對(duì)我國股票市場(chǎng)的影響

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1、淺析股指期貨對(duì)我國股票市場(chǎng)的影響第23卷第105期2007年2月湖南財(cái)經(jīng)高等?？茖W(xué)校JournalofHunanFinancialandEconoiTiicCollegef.23J7,『0.105Feb.2007淺析股指期貨對(duì)我國股票市場(chǎng)的影響陳波？(1?湖南農(nóng)業(yè)大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)院?湖南長沙410128;2.湖南財(cái)經(jīng)高等專科學(xué)校.湖南長沙410205)【摘要】股指期貨的推出必將為我國資本市場(chǎng)和整體國民經(jīng)濟(jì)發(fā)展帶來新的契機(jī),同時(shí)也對(duì)我國資本市場(chǎng)和股票市場(chǎng)產(chǎn)生一定的影響和作用?其主要影響體現(xiàn)在指數(shù)成份，化解系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn),整體波動(dòng)性，市場(chǎng)交易量，博弈的復(fù)雜性和投

2、資思維方式,投資群體結(jié)構(gòu)等六個(gè)方面.【關(guān)鍵詞】股指期貨;股票市場(chǎng);標(biāo)的成份;系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn):投資群體結(jié)構(gòu)【中圖分類號(hào)IF830.91【文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼】A【文章編號(hào)】1009—4148(2007)01—0118一o3股指期貨是股票的衍牛物，是一種因風(fēng)險(xiǎn)而牛的金融衍生品.1982年2刀24日，價(jià)值線指數(shù)在美國堪薩斯農(nóng)產(chǎn)品交易所推出?它標(biāo)志著股票指數(shù)期貨的誕生，它對(duì)美國經(jīng)濟(jì)抵御重大金融風(fēng)險(xiǎn)，健全美國的金融體系發(fā)揮著巨大的作用?當(dāng)前?我國資本市場(chǎng)正處于一個(gè)重要的轉(zhuǎn)折時(shí)期?隨著金融衍牛品交易所的設(shè)立和股指期貨的推出，我國資木市場(chǎng)乂進(jìn)入了一個(gè)嶄新的發(fā)展階段?它將為金融

3、風(fēng)險(xiǎn)管理工具的創(chuàng)新提供一個(gè)重要的平臺(tái)，為我國金融機(jī)構(gòu)和企業(yè)提供一個(gè)全而管理風(fēng)險(xiǎn)的場(chǎng)所.股指期貨推出為資本市場(chǎng)和整體國民經(jīng)濟(jì)發(fā)展帶來新的亮點(diǎn)，同時(shí)也會(huì)對(duì)資本市場(chǎng)的結(jié)構(gòu)和運(yùn)作規(guī)則產(chǎn)生重大影響，使各參與主體面臨著新的機(jī)遇和挑戰(zhàn).，股指期貨對(duì)標(biāo)的指數(shù)成份的影響2006年9月8口屮國金融期貨交易所成立后，以滬深300指數(shù)為標(biāo)的的股指期貨將成為在該交易所掛牌的首只交易品種?即將在中國金融期貨交易所上市的滬深300股指期貨，其標(biāo)的指數(shù)在市場(chǎng)上的知名度顯然遠(yuǎn)不及上證指數(shù)和深圳成份指數(shù)，作為股市基準(zhǔn)的功能在市場(chǎng)上的接受程度目前也和上述指數(shù)有一定差距.從理論上講，股

4、指期貨標(biāo)的指數(shù)應(yīng)從交易型指數(shù)中選取，但是由于歷史原因，一些基準(zhǔn)指數(shù)己有很好的知名度和市場(chǎng)認(rèn)可度，便于市場(chǎng)推廣，所以此類指數(shù)大多成了較有影響力的股指期貨品種的標(biāo)的指數(shù)例如香港的恒生指數(shù)，雖然匯豐控股的權(quán)重過大，其抗操縱性不是特別理想，在一定程度上影響了其交易型功能的發(fā)揮，但是由于恒生指數(shù)具有很好的知名度和市場(chǎng)認(rèn)可度，以其為標(biāo)的的股指期貨仍取得了很大的成功?中國金融期貨交易所首只股指期貨的交易品種，以滬深300指數(shù)為標(biāo)的是因?yàn)闇?00指數(shù)較其他指數(shù)更具權(quán)威性和先進(jìn)性，這是由滬深300指數(shù)的標(biāo)的成份決定的.從滬深300指數(shù)的編制方法和實(shí)際研究分析中可

5、以看出.滬深300指數(shù)在規(guī)模性，交易性,代表性，投資性等方面較具有明顯的優(yōu)勢(shì).第一，滬深300指數(shù)的標(biāo)的成份是規(guī)模大,流動(dòng)性好，有一?定的抗操縱性的股票，能真實(shí)地反映市場(chǎng)表現(xiàn)和市場(chǎng)主流投資的收益情況.第二，滬深300指數(shù)市場(chǎng)覆蓋率和行業(yè)代表性高.覆蓋了大部分流通市值，截止2006年10月13口,在滬深300指數(shù)中，成份股數(shù)量最多的前三個(gè)行業(yè)是制造業(yè)，交通運(yùn)輸和倉儲(chǔ)業(yè)，電力，煤氣及水的牛產(chǎn)和供應(yīng)業(yè)，分別為156家,28家和22家，制造業(yè)在300家成份股中占的比例超過了50%,因此能真實(shí)地準(zhǔn)確地反映了我國正處于工業(yè)化前期的產(chǎn)業(yè)特征.第三，滬深300指

6、數(shù)和市場(chǎng)整體相關(guān)性強(qiáng)，具有良好的市場(chǎng)代表性?截止2006年10月13日，滬深300指數(shù)的總市值為35219.27億元，流通市值為10231.01億元，而滬深兩市的A股總市值為51343.92億元,A股流通市值為16873.02億元，滬深300指數(shù)的總市值覆蓋率為68.59%,流通市值覆蓋率為60.64%.因此能真實(shí)反映中國證券市場(chǎng)股票價(jià)格變動(dòng)情況和主營業(yè)務(wù)收入運(yùn)行狀況.第四，滬深300指數(shù)成份股具有良好的投資性，其市盈率與市凈率等估值指標(biāo)明顯低于市場(chǎng)平均水平.2006中報(bào)顯示，滬深300指數(shù)的盈利能力，資產(chǎn)質(zhì)量和成長性均優(yōu)于市場(chǎng)平均水平?2005

7、年和2006年前8個(gè)月滬深300指數(shù)成份股的分紅超過市場(chǎng)分紅總額的80%,明顯高收稿口期：2006—12—13作者簡介:陳波（1973一），男，湖南衡東人，湖南農(nóng)業(yè)大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)院碩士研究生;湖南財(cái)經(jīng)高等?？茖W(xué)校經(jīng)濟(jì)師118于同期滬深300成份股總市值的市場(chǎng)所占的比例.可見滬深300指數(shù)成份較以前發(fā)牛了明顯的變化，它的權(quán)威性和先進(jìn)性更加突出，除了為投資者提供標(biāo)尺指數(shù)和投資基準(zhǔn)外，滬深300指數(shù)從誕生的開始就肩負(fù)了要為股指期貨等金融衍生品提供標(biāo)的指數(shù)的歷史使命.二,股指期貨對(duì)股票市場(chǎng)化解系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)的影晌我國即將推出股指期貨,并不僅僅是考慮到股市全流通，雙

8、軌價(jià)格合一之后，股票價(jià)格形成機(jī)制完善的問題，也不僅僅是加人WTOZ后改善金融環(huán)境的問題…，而是要有健全的化解國民經(jīng)濟(jì)運(yùn)行系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的金融