《信貸資金增長(zhǎng)》word版

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1、信貸資金增長(zhǎng)、地產(chǎn)回暖助推PVC期價(jià)走強(qiáng)研究員：高華(027)65799961gaohua@cjsc.com.cn聯(lián)系人：李佳(027)65799755Lijia1@cjsc.com.cn主要觀點(diǎn)n地產(chǎn)回暖、信貸資金增長(zhǎng)助推PVC期價(jià)走強(qiáng)目前，國(guó)內(nèi)PVC現(xiàn)貨市場(chǎng)貨源充足，價(jià)格穩(wěn)定，基本面也并沒(méi)有大的變化。短期內(nèi)，市場(chǎng)炒作推動(dòng)PVC期價(jià)走高，期現(xiàn)價(jià)差拉大，市場(chǎng)傳言交割庫(kù)庫(kù)容不足。從技術(shù)上看，PVC現(xiàn)貨價(jià)格在突破6500元／噸之后，在下游需求的推動(dòng)下，進(jìn)一步走高的可能性較大，第一目標(biāo)位在7500元／噸左右。若再度走強(qiáng)，那么到達(dá)7700－8000元／噸之后，生產(chǎn)企業(yè)開(kāi)工率將明顯提高，市場(chǎng)供應(yīng)量將大幅

2、增加，價(jià)格進(jìn)一步上漲的動(dòng)能有限。請(qǐng)閱讀最后一頁(yè)相關(guān)說(shuō)明和免責(zé)聲明公司研究貨幣供應(yīng)量增速快速上升、貸款大量投放，是推動(dòng)期貨市場(chǎng)價(jià)格上漲的主要因素6月末，狹義貨幣M1、廣義貨幣M2同比分別增長(zhǎng)24.8%和28.5%，比上年末分別上升15.7和10.6個(gè)百分點(diǎn)。消除季節(jié)因素后，6月份M1和M2環(huán)比折年率分別為76.5%和43.5%，分別比5月末上升52.1和19.1個(gè)百分點(diǎn)。6月份貨幣流動(dòng)性(當(dāng)月新增M1/當(dāng)月新增M2)為53.9%，比前5個(gè)月累計(jì)水平大幅上升32.4個(gè)百分點(diǎn)，貨幣流動(dòng)性顯著增強(qiáng)。圖1M1和M2同比增速今年以來(lái)，貸款持續(xù)大量投放。上半年累計(jì)，新增人民幣貸款7.4萬(wàn)億元，同比多增4.9

3、萬(wàn)億元，比去年全年新增貸款還多2.5萬(wàn)億元。6月末，金融機(jī)構(gòu)人民幣貸款同比增長(zhǎng)34.4%，增速分別比上月末和上年末上升3.8和15.7個(gè)百分點(diǎn)。貸款增長(zhǎng)速度和新增額均創(chuàng)近年來(lái)最高紀(jì)錄。圖2人民幣各項(xiàng)貸款變化情況5請(qǐng)閱讀最后一頁(yè)相關(guān)說(shuō)明和免責(zé)聲明公司研究從期貨盤(pán)面上看，11月合約在經(jīng)歷將近2個(gè)月的橫盤(pán)之后，在進(jìn)入8月份之前放量上漲，直逼7500元／噸一線。圖3大連商品交易所0911合約日K線圖廣東塑料交易所電石法和乙烯法PVC0911合約均呈穩(wěn)步走高的趨勢(shì)，價(jià)格重心從6500元／噸逐步抬高至6700元／噸附近。圖4廣東塑料交易所電石法0911合約日K線圖5請(qǐng)閱讀最后一頁(yè)相關(guān)說(shuō)明和免責(zé)聲明公司研究

4、圖5廣東塑料交易所乙烯法0911合約日K線圖圖6廣東塑料交易所電石法PVC日K線連續(xù)走勢(shì)圖5請(qǐng)閱讀最后一頁(yè)相關(guān)說(shuō)明和免責(zé)聲明公司研究從技術(shù)上看，PVC現(xiàn)貨價(jià)格在突破6500元／噸之后，在下游需求的推動(dòng)下，進(jìn)一步走高的可能性較大，第一目標(biāo)位在7500元／噸左右。若再度走強(qiáng)，那么到達(dá)7700－8000元／噸之后，生產(chǎn)企業(yè)開(kāi)工率將明顯提高，市場(chǎng)供應(yīng)量將大幅增加，價(jià)格進(jìn)一步上漲的動(dòng)能有限。?據(jù)中國(guó)石油和化學(xué)工業(yè)協(xié)會(huì)分析報(bào)告顯示，上半年，全國(guó)石油和化工行業(yè)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行呈現(xiàn)低位企穩(wěn)回升態(tài)勢(shì)，生產(chǎn)同比降幅收窄，環(huán)比逐月增長(zhǎng)。PVC產(chǎn)品需求回升，價(jià)格總體回穩(wěn)。但是，行業(yè)經(jīng)濟(jì)仍未走出金融危機(jī)的陰影，運(yùn)行的基礎(chǔ)尚不穩(wěn)

5、定，行業(yè)開(kāi)工率不足，出口形勢(shì)嚴(yán)峻，經(jīng)濟(jì)運(yùn)行中還面臨諸多不確定的因素。從生產(chǎn)成本的角度來(lái)看，電石價(jià)格在2900－3200元／噸之間波動(dòng)，今年沒(méi)有出現(xiàn)電力供應(yīng)緊張的情況，電價(jià)穩(wěn)定使電石法PVC生產(chǎn)企業(yè)維持微利。乙烯價(jià)格持續(xù)上漲，乙烯法PVC生產(chǎn)企業(yè)成本在上升，目前乙烯法相對(duì)電石法并沒(méi)有成本優(yōu)勢(shì)。圖7華北地區(qū)電石價(jià)格走勢(shì)圖5請(qǐng)閱讀最后一頁(yè)相關(guān)說(shuō)明和免責(zé)聲明公司研究圖8CFR東北亞乙烯價(jià)格走勢(shì)圖目前，國(guó)內(nèi)PVC現(xiàn)貨市場(chǎng)貨源充足，價(jià)格穩(wěn)定，基本面也并沒(méi)有大的變化。短期內(nèi)，市場(chǎng)炒作推動(dòng)PVC期價(jià)走高，期現(xiàn)價(jià)差拉大，市場(chǎng)傳言交割庫(kù)庫(kù)容不足。從操作策略上看，由于9月合約與現(xiàn)貨價(jià)格價(jià)差較大，現(xiàn)貨商可以利用期貨市

6、場(chǎng)來(lái)賣(mài)出現(xiàn)貨。11月合約放量上漲逼近7500元／噸，現(xiàn)貨企業(yè)可以抓住機(jī)遇在期貨市場(chǎng)上做賣(mài)出保值。對(duì)普通投機(jī)者而言，由于是新上市品種，在近月合約第一次交割之前，不要輕易在上面做空，可以選擇遠(yuǎn)月合約（如主力11月合約）交易。操作上，多單持倉(cāng)，突破7500元／噸之后，可以部分減持，注意防止市場(chǎng)突然回落；到達(dá)7700－8000元／噸之后，如果基本面仍然沒(méi)有變化，那么果斷平多增空。5請(qǐng)閱讀最后一頁(yè)相關(guān)說(shuō)明和免責(zé)聲明7請(qǐng)閱讀最后一頁(yè)相關(guān)說(shuō)明和免責(zé)聲明月報(bào)分析師介紹高華：畢業(yè)于武漢科技大學(xué)，長(zhǎng)江期貨工業(yè)品期貨分析師，負(fù)責(zé)有色金屬銅、鋅及能源化工品燃料油、天然橡膠、PTA、LLDPE、PVC的研究工作。長(zhǎng)江期

7、貨業(yè)務(wù)受理機(jī)構(gòu)免責(zé)聲明長(zhǎng)江期貨系列報(bào)告的信息均來(lái)源于公開(kāi)資料，本公司對(duì)這些信息的準(zhǔn)確性和完整性不做任何保證，也不保證所包含的信息和建議不會(huì)發(fā)生任何變更。本公司已力求報(bào)告內(nèi)容的客觀、公正，但文中的觀點(diǎn)、結(jié)論和建議僅供參考，不代表對(duì)期貨價(jià)格漲跌或市場(chǎng)走勢(shì)的確定性判斷。報(bào)告中的信息或意見(jiàn)并不構(gòu)成所述期貨的買(mǎi)賣(mài)出價(jià)，投資者據(jù)此做出的任何投資決策與本公司和作者無(wú)關(guān)。本報(bào)告版權(quán)僅為本公司所有，未經(jīng)書(shū)面許可，任