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《我國a股市場上市公司大股東增持行為研究——短期市場表現(xiàn)與中長期業(yè)績表現(xiàn)》由會員上傳分享，免費(fèi)在線閱讀，更多相關(guān)內(nèi)容在學(xué)術(shù)論文-天天文庫。
1、學(xué)校代碼：10036劇矽}薌虧f節(jié)貿(mào)易聲學(xué)博士學(xué)位論文我國A股市場上市公司大股東增持行為研究——短期市場表現(xiàn)與中長期業(yè)績表現(xiàn)培養(yǎng)單位：國際經(jīng)濟(jì)貿(mào)易學(xué)院專業(yè)名稱：金融學(xué)研究方向：投資分析作者：司或鈺指導(dǎo)教師：林桂軍論文日期：二。一三年五月AnEmpiricalStudyofShareStakeIncreasebyLargeShareholdersinChina——BasedonTheShort．TermMarket’‘。?！產(chǎn)ndLogTerm0peratingResponseandLonq-erDer
2、atn_ClPerformance學(xué)位論文原創(chuàng)性聲明本人鄭重聲明：所呈交的學(xué)位論文，是本人在導(dǎo)師的指導(dǎo)下，獨(dú)立進(jìn)行研究工作所取得的成果。除文中已經(jīng)注明引用的內(nèi)容外，本論文不含任何其他個人或集體已經(jīng)發(fā)表或撰寫過的作品成果。對本文所涉及的研究工作做出重要貢獻(xiàn)的個人和集體，均己在文中以明確方式標(biāo)明。本人完全意識到本聲明的法律責(zé)任由本人承擔(dān)。特此聲明學(xué)位論文作者簽名：司鼓享云溺侈年丁月瑚El學(xué)位論文版權(quán)使用授權(quán)書本人完全了解對外經(jīng)濟(jì)貿(mào)易大學(xué)關(guān)于收集、保存、使用學(xué)位論文的規(guī)定，同意如下各項(xiàng)內(nèi)容：按照學(xué)校要求提交
3、學(xué)位論文的印刷本和電子版本：學(xué)校有權(quán)保存學(xué)位論文的印刷本和電子版，并采用影印、縮印、掃描、數(shù)字化或其它手段保存論文；學(xué)校有權(quán)提供目錄檢索以及提供本學(xué)位論文全文或部分的閱覽服務(wù)：學(xué)校有權(quán)按照有關(guān)規(guī)定向國家有關(guān)部門或者機(jī)構(gòu)送交論文；學(xué)?？梢圆捎糜坝?、縮印或者其它方式合理使用學(xué)位論文，或?qū)W(xué)位論文的內(nèi)容編入相關(guān)數(shù)據(jù)庫供檢索；保密的學(xué)位論文在解密后遵守此規(guī)定。學(xué)位論文作者簽名：司耘)矽哆年r月ⅪEl導(dǎo)師簽名：硼f弓年廠月加日摘要我國特殊制度安排導(dǎo)致了我國“一股獨(dú)大”的現(xiàn)象，即使在大小非解禁后這一局面也未全部改
4、變。股權(quán)分置改革使我國大股東的獲利機(jī)制發(fā)生了重大變化，股價的漲跌直接與大股東財富掛鉤，提升股價、做大上市公司成為了大股東的主要獲利途徑。全流通后，大股東的“支撐行為"也明顯偏多。在大小非解禁的背景下，2008年后在政策推動下出現(xiàn)的大批大股東集中在一個時間段相繼增持本公司股票的行為，引起了市場的廣泛關(guān)注和熱烈討論。增持這一大股東所言的對上市公司的支持行為是否只是大股東在新形勢下的權(quán)宜之計(jì)，他們的真實(shí)增持目的究竟如何，公司未來是否真如增持公告所言出現(xiàn)良好的業(yè)績表現(xiàn)，這些問題的答案不僅直接關(guān)乎中小投資股民的
5、利益，也能幫助監(jiān)管當(dāng)局正確衡量政策效果。隨著中國經(jīng)濟(jì)改革的深入，A股證券市場在經(jīng)歷了20多年的發(fā)展后，上市公司開始成熟，逐漸習(xí)慣于資本市場的運(yùn)作和經(jīng)營。一方面，上市公司及其大股東開始意識到股權(quán)手段和資本運(yùn)營手段完全可以用來提升企業(yè)價值，獲取收益，因此包括增持、回購在內(nèi)的各種股權(quán)管理和資本經(jīng)營手段被有意識地用來影響和改變上市公司的治理結(jié)構(gòu)、資本結(jié)構(gòu)、股權(quán)比例、收益分配等，以解決上市公司所有者和經(jīng)營者之間的矛盾；而另一方面，世界經(jīng)濟(jì)一體化程度不斷深化，A股上市公司在日常經(jīng)營中不可避免地會受到系統(tǒng)性風(fēng)險的影
6、響，例如東南亞金融危機(jī)，美國次貸危機(jī)，歐洲主權(quán)債務(wù)危機(jī)等，都極大地影響中國A股證券市場的穩(wěn)定與發(fā)展，這也促使了上市公司及其大股東采取更多樣化的手段調(diào)節(jié)其上市公司的市場價值和影響力。作為一種有效的股權(quán)管理工具，增持成為大股東的一種主動資本運(yùn)營手段被越來越多地重視和采用。當(dāng)前國內(nèi)學(xué)者對大股東“支撐行為”的研究集中于增發(fā)事件，從這一角度考察新出現(xiàn)的增持行為的研究還比較欠缺；目前對大股東增持行為的研究多集中于行為發(fā)生后市場上的短期反應(yīng)，并通過短期的市場數(shù)據(jù)分析大股東增持的可能動機(jī)，但由于缺乏對增持上市公司增持
7、后業(yè)績表現(xiàn)的跟蹤調(diào)查，對大股東真實(shí)動機(jī)的探索不足，對增持行為的性質(zhì)判斷上有所欠缺。本文從這一角度出發(fā)，對2008年鼓勵政策出臺后至2011年底的大股東增持本公司股票事件進(jìn)行短期和中長期的全面研究，并通過不同分組的細(xì)分研究考察大股東增持的真實(shí)動機(jī)以及增持行為能否有效支撐公司未來業(yè)績表現(xiàn)。分組研究不僅能驗(yàn)證總體實(shí)證結(jié)果的穩(wěn)健性，而且還能給出對中小投資者的更具體的短期投資和中長期投資建議，同時還能在政策的有效性方面給出一定建議。本文的研究不僅具有重要的現(xiàn)實(shí)意義，也對當(dāng)前缺乏的理論研究做出了一定的補(bǔ)充。文章首
8、先對大股東行為進(jìn)行了一定的理論研究和系統(tǒng)闡述，之后對我國上市公司大股東在股權(quán)分置改革后的市場交易行為改變作了詳細(xì)分析，并對我國近期大股東增持事件的發(fā)展特征和市場意義進(jìn)行了總結(jié)，這對下一步實(shí)證研究提供了很好的理論背景和現(xiàn)實(shí)基礎(chǔ)。接著，通過采用事件分析法和多元回歸法，本文研究發(fā)現(xiàn)在增持事件發(fā)生后，上市公司的股價明顯上漲，在短期內(nèi)也存在一定的累積效果，說明市場總體上對大股東增持行為是表示歡迎的。實(shí)證發(fā)現(xiàn)，各組在增持公告公布的當(dāng)日均出現(xiàn)了顯著的超常收益，進(jìn)一步印
