投資者情緒對創(chuàng)業(yè)板市場收益的影響研究

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1、八門’；Ｖ；０２０２０４學校代碼１０１２５專業(yè)代碼？心■－碩±學位論文題目投資者情緒對創(chuàng)業(yè)板市場收益的影響研究姓名衛(wèi)亞晶專業(yè)金誠學研究方向證券投資與管理所屬學院財政金誠學院指導教師楊奈昌，，，，，相站：耐誠一二０—六年王月日＾各財ｗ夫若學位論文原創(chuàng)性聲明本人鄭重聲明：所呈交的學位論文，是本人在導師的指導下，獨立進行研究工作所取得的成果。除文中己經注明引用的內容外，本論文不包含任何其他個人或集體己經發(fā)表或撰寫過的作品成果。對本文的研究所

2、做出重要貢獻的個人和集體，均己在文中明確方式標明。本人完全意識到本聲明的法律結果由本人承擔。＇ｆｅ＆學位論文作者簽名：果曰期：ｒｖ＾＜年（月戶曰各財ｉ寺丈若學位論文版權使用授權書本學位論文作者完全了解學校有關保管、使用學位論文的規(guī)定，同意學校保留并向國家有關部口或機構送交論文的復印件和電子版，允許論文被查閱和借閱。本人授權山西財經大學可［＾將本學位論文的全部或部分內容編入有關數據庫進行檢索，可＾心采用影印、縮印或掃描等復制手段保存和匯編本學位論文。本學位論文屬于保密□，不保密□。在年解密后適用本授權書。＂＂（請在Ｗ上方框內打

3、Ｖ）學位論文作者簽名：又是指導教師簽名＂／７Ｘ＾曰期；年月化曰期；年＾月《曰＾會＜學校代碼10125專業(yè)代碼020204碩士學位論文題目投資者情緒對創(chuàng)業(yè)板市場收益的影響研究姓名衛(wèi)亞晶專業(yè)金融學研究方向證券投資與管理所屬學院財政金融學院指導教師楊秀昌二〇一六年三月一日UniversityCode10125MajorCode020204ShanxiUniversityofFinance&EconomicsThesisforMaster’sDegreeTitleInvestorSentimentontheGEMMarketReturnsImpactStudiesNameW

4、eiYajingMajorFinanceResearchOrientationSecuritiesInvestmentandManagementSchoolFacultyofFinanceTutorYangXiuchangMarch1st,2016山西財經大學碩士學位論文摘要作為我國多層次資本市場中最年輕的一員，六年來，創(chuàng)業(yè)板市場的發(fā)展備受矚目，由于其市值小，投機性較強受到投資者大量資金的青睞，市場上“盲目跟風”、“追漲殺跌”、“過度交易”等情緒化的投資行為十分普遍，多數投資者表現的并不理性，這種行為對創(chuàng)業(yè)板市場乃至整個A股市場的穩(wěn)定產生強烈的影響。因此，研究投資者情緒對創(chuàng)業(yè)板市

5、場收益以及收益波動的影響具有深遠的理論和實踐意義。本文以2010年6月份創(chuàng)業(yè)板指數編制以來到2016年3月份的指數收益率為樣本，采用代理投資者情緒的直接指標消費者信心指數和間接指標新增開戶數、創(chuàng)業(yè)板市盈率、創(chuàng)業(yè)板換手率以及創(chuàng)業(yè)板的騰落指數5個月度數據，通過主成分分析法構建了一個投資者情緒綜合指數，之后進行對比檢驗證實其符合中國股市的實際。在此基礎上，運用VAR模型研究了二者之間的動態(tài)影響關系，并運用EGARCH模型研究了投資者情緒對創(chuàng)業(yè)板市場收益的非對稱影響，最后提出了基于投資者情緒的創(chuàng)業(yè)板市場股票的交易策略。研究結果表明，投資者情緒與創(chuàng)業(yè)板市場收益二者互為格蘭杰因果關系，且投資

6、者情緒對創(chuàng)業(yè)板市場收益產生動態(tài)的正向影響，滯后一期的投資者情緒對創(chuàng)業(yè)板市場收益的影響最大，隨著時間的推移逐漸減小。同時，投資者情緒對創(chuàng)業(yè)板的收益波動率也產生正向的影響。我國股市的不對稱性十分明顯，利好消息對股市的沖擊要遠大于同等程度的利空消息對股市的影響。并在此基礎上，采用樣本中投資者情緒綜合指標的平均值為交易的參考信號，如果大于該值則買入創(chuàng)業(yè)板股票；否則，賣出。論文認為投資者情緒對創(chuàng)業(yè)板市場收益影響顯著，創(chuàng)業(yè)板市場的收益狀況也會影響投資者情緒的波動，進而對整個A股市場產生影響。因此，投資者在制定投資策略時，不僅應該考慮公司的基本面相關的指標，還應該將投資者情緒指標作為重要參考指

7、標。政府及市場監(jiān)管者要加強對法律法規(guī)和信息披露的管理，增強對中小投資者的教育，以防因投資者的恐慌情緒帶來的市場系統(tǒng)性風險。關鍵詞：投資者情緒，創(chuàng)業(yè)板市場，收益率，波動率1投資者情緒對創(chuàng)業(yè)板市場收益的影響研究AbstractAsamemberoftheyoungestofthemulti-levelcapitalmarketinChina,insixyears,thedevelopmentofgrowthenterprisemarket(GEM)hasattractedalotof