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《金融創(chuàng)新及其歷史溯源》由會員上傳分享，免費在線閱讀，更多相關(guān)內(nèi)容在教育資源-天天文庫。
1、第一講1970年代的金融創(chuàng)新運動第一節(jié)國際貿(mào)易均衡機制與金本位制第二節(jié)布雷頓森林體系的建立與瓦解第三節(jié)金融創(chuàng)新的主要內(nèi)容第四節(jié)全球金融一體化浪潮(略)8/24/20211第一節(jié) 國際貿(mào)易均衡機制與金本位制一、金本位制二、國際貿(mào)易的均衡機制三、凱恩斯的提議8/24/20212一、金本位制提到金融創(chuàng)新，就不能不提到1970年代世界各國普遍開始的金融管制，因為金融創(chuàng)新本身就是金融企業(yè)為了沖破政府的金融管制從而追求企業(yè)自身的利潤最大化而出現(xiàn)的創(chuàng)新活動。而提到1970年代的金融管制，就不能不提到第二次世界大戰(zhàn)之后建立起來的國際貨幣新秩序——布雷頓森林體系(Brett
2、onWoodSystem)。而要把布雷頓森林體系的事情說清楚，就不能不提到金本位。8/24/20213即以黃金作為本位貨幣的制度廣義上是指以一定重量和成色的黃金來表示一國本位貨幣的制度，包括金幣本位制、金塊本位制和金匯兌本位制（虛金本位制）。這一使用黃金(金幣)作為交換媒介、記帳單位、價值貯存及國際結(jié)算的貨幣行為可以追溯到歷史上很遠的時候。紙幣必須由政府發(fā)行，并且發(fā)行紙幣的政府必須承諾將以固定的比率按對方需要而在任何時候都能把其所發(fā)行的紙幣轉(zhuǎn)換成黃金。這種將所發(fā)行的貨幣盯住黃金并保證其可兌換性的做法就被稱為金匯兌本位制。8/24/20214金本位是說黃金可
3、以作為各種貨幣之間兌現(xiàn)的標準到1880年，世界上大多數(shù)國家都已采用了金本位制。通過設(shè)定一個共同的黃金標準，世界上的任何種類貨幣單位兌其它貨幣單位的比率(即匯率)都可以很容易地被確定下來。例如，在金本位下，$1美元可被定義為與0.048375盎司黃金相等值，或者$1美元=23.22格令，當然，也可以換算成1盎司黃金=$20.67美元。如果同時1盎司黃金價值￡4.25英鎊的話，那么英鎊與美元之間的匯率就是：￡1英鎊=$4.87美元。8/24/20215金本位制很方便金本位制的好處在于：它避免了黃金在國際貿(mào)易中的直接支付，方便因而積極地促進了國際貿(mào)易的發(fā)展；它給
4、出了各國貨幣之間的固定匯率標準，避免了各種貨幣單位之間互相兌換的混亂；它將國際貿(mào)易的均衡機制引入了各國，不僅為各國政府增加了一個經(jīng)濟指標器，而且在世界經(jīng)濟的發(fā)展中強化了市場的自我調(diào)節(jié)角色。8/24/20216二、國際貿(mào)易的均衡機制而當一國居民從出口商品和勞務(wù)中所獲得的收入大于(或小于)他們?yōu)檫M口商品和勞務(wù)時所付給其它國家支出時，我們就說該國是處于國際貿(mào)易出超(或入超)狀態(tài)中的。此時，該國的國際收支賬戶余額是一個正數(shù)(或負數(shù))，被成為貿(mào)易順差(或貿(mào)易逆差)。8/24/20217在金本位下，黃金會從有貿(mào)易逆差的美國流向有貿(mào)易順差的日本。黃金的流動將會自動減少美
5、國的貨幣供應(yīng)，同時增加日本的貨幣供應(yīng)。因此，日本的貨幣供應(yīng)增加會使日本的價格水平也隨之增長，而美國的貨幣供應(yīng)降低又會推動美國的價格水平下降。于是，日本產(chǎn)品價格的提高就會降低市場對這些產(chǎn)品的需求，而美國產(chǎn)品價格的下降就會增加市場對這些產(chǎn)品的需求。因而，日本會從美國購買更多的商品，而美國則會從日本購買更少的商品，這樣直到達到貿(mào)易差額的均衡。8/24/20218三、凱恩斯的提議這種調(diào)節(jié)機制是如此的簡單，但卻富有效率。直至今天，在金本位制瓦解了半個多世紀之后，還有人相信世界應(yīng)該回到金本位制那里去。事實上，金本位制從1870年代普遍開始到1914年第一次世界大戰(zhàn)爆發(fā)
6、被廢除時，一直起著很好的作用。經(jīng)濟學大師凱恩斯(Keynes)在代表英國財政部參加一戰(zhàn)之后的巴黎和會時提出不向德國索取戰(zhàn)爭賠款的理由依據(jù)的也是金本位制。8/24/20219二戰(zhàn)爆發(fā)驗證了凱恩斯猜想當時，英國無視一戰(zhàn)后國內(nèi)的通貨膨脹，仍然堅持以戰(zhàn)前每盎司黃金等于￡4.25英鎊的等值水平盯住黃金。這種過高的定價直接造成了英國商品被擠出國外市場的后果，使英國在一戰(zhàn)之后的經(jīng)濟恢復得很慢。而當英鎊的外國持有者對英鎊逐漸失去信心時，就開始把他們所持有的英鎊轉(zhuǎn)換成黃金。英國政府在面臨耗空黃金儲備的1931年，停止了英鎊對黃金的兌換承諾。8/24/202110你做初一,我
7、做十五美國依樣畫葫蘆，曾在1933年放棄金本位，但又在1934年恢復了這一標準。但同時把黃金的美元價格從每盎司$20.67美元提高到每盎司$35美元，使英鎊兌美元的匯率從￡1=$4.87上升到￡1=$8.24。這只是多米諾骨牌中的第一張，緊接著，又有不少其它國家也相繼采取了跟隨策略。于是，就出現(xiàn)了各國貨幣一系列的競爭性貶值，其結(jié)果是沒有誰是贏家。8/24/202111大家都貶值結(jié)果還是回不到從前了因為，這種競爭性的貨幣貶值摧毀了大眾對金本位制的最后一點殘存信心。人們不再愿意再持有作為紙幣的外匯，甚至也常常把本國貨幣兌換成黃金以防止貨幣貶值。這就對各國的黃金
8、儲備都構(gòu)成了巨大的壓力，迫使它們停止黃金兌換。到1939年二次世界
