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《債轉(zhuǎn)股對(duì)我國(guó)國(guó)有企業(yè)治理結(jié)構(gòu)的效應(yīng)分析》由會(huì)員上傳分享，免費(fèi)在線閱讀，更多相關(guān)內(nèi)容在學(xué)術(shù)論文-天天文庫(kù)。
1、債轉(zhuǎn)股對(duì)我國(guó)國(guó)有企業(yè)治理結(jié)構(gòu)的效應(yīng)分析摘要為了推進(jìn)我國(guó)國(guó)有企業(yè)改革，以及幫助我國(guó)國(guó)有企業(yè)扭虧脫困，并其達(dá)到化解金融的風(fēng)險(xiǎn)、減輕我國(guó)國(guó)有企業(yè)負(fù)擔(dān)、盤(pán)活我國(guó)商業(yè)銀行的不良資產(chǎn)、以及促進(jìn)我國(guó)國(guó)有企業(yè)轉(zhuǎn)換其經(jīng)營(yíng)機(jī)制的目的，如何進(jìn)一步加強(qiáng)對(duì)這部分股權(quán)的管理工作，對(duì)于債轉(zhuǎn)股企業(yè)的持續(xù)健康發(fā)展和資產(chǎn)管理公司的轉(zhuǎn)型具有十分重要的意義。關(guān)鍵詞：債轉(zhuǎn)股；國(guó)有企業(yè)；治理結(jié)構(gòu)一、公司治理結(jié)構(gòu)的基本理論張文微(2012)指出公司所有者(即股東)是公司治理結(jié)構(gòu)的主體，首先應(yīng)該維護(hù)作為公司的出資者的股東的權(quán)益。但是由于股東沒(méi)有直接參與公司的經(jīng)營(yíng)管理，他們與經(jīng)營(yíng)者之間存在著信息的不對(duì)
2、稱(chēng)的問(wèn)題，為了讓公司做出合適的管理決策和經(jīng)營(yíng)計(jì)劃，以防止基于信息的不對(duì)稱(chēng)而產(chǎn)生的逆向選擇和道德風(fēng)險(xiǎn)問(wèn)題，股東則需通過(guò)以下兩個(gè)途徑解決上述問(wèn)題。首先，股東有權(quán)選擇監(jiān)事會(huì)和任命董事會(huì)，監(jiān)事會(huì)起到監(jiān)督作用，_監(jiān)督董事長(zhǎng)的經(jīng)營(yíng)管理決策行為，確保其符合行為不違反法律法規(guī)，并且符合股東利益，以確保股東利益的最大化。董事會(huì)作為股東選舉出的代表，有權(quán)決定公司的經(jīng)營(yíng)管理決策，股東行使權(quán)利的另一表現(xiàn)是:根據(jù)公司法規(guī)定，作為公司的最高權(quán)力機(jī)構(gòu).上市公司定期召開(kāi)股東大會(huì)，在股東大會(huì)上，將對(duì)公司的重大經(jīng)營(yíng)管理事項(xiàng)做出決策。曲獻(xiàn)龍（2010）總結(jié)了委托代理理論的基本思想是:公司股
3、東是公司的所有者，即代理理論中所指的委托人，經(jīng)營(yíng)者是代理人。代理人是自利的經(jīng)紀(jì)人，具有不同于公司所有者的特質(zhì)和目標(biāo)，是具有機(jī)會(huì)主義的行為傾向的。所以，公司治理的中心問(wèn)題就是解決代理問(wèn)題即如何使代理人委托人利益問(wèn)題，具體地說(shuō)，就是如何建立起有效的激勵(lì)約束機(jī)制，促進(jìn)經(jīng)營(yíng)者為所有者(股東)的利益最大化的服務(wù)。二、債轉(zhuǎn)股對(duì)企業(yè)的利弊分析蔣佳佳（2008）從債轉(zhuǎn)股的作用看，它不僅是企業(yè)一次難得的減債降負(fù)、降低資產(chǎn)負(fù)債率的舉措，更是促使企業(yè)切實(shí)改變股東結(jié)構(gòu)的舉措，但是轉(zhuǎn)與否、轉(zhuǎn)多少要根據(jù)企業(yè)的具體情況來(lái)確實(shí)，并非轉(zhuǎn)的越多越好。從轉(zhuǎn)股企業(yè)角度看，既有有利的一面，同時(shí)
4、又有不利的一面。（一）有利方面1、可減輕企業(yè)債務(wù)利息負(fù)擔(dān)，降低資產(chǎn)負(fù)債率，優(yōu)化資本結(jié)構(gòu)，提高企業(yè)經(jīng)濟(jì)效益。2、債轉(zhuǎn)股后，可提高企業(yè)的融資能力，加快企業(yè)的發(fā)展步伐。債轉(zhuǎn)股后，企業(yè)負(fù)債減少，負(fù)債率下降，企業(yè)償債能力提高，外部對(duì)企業(yè)投資風(fēng)險(xiǎn)降低，進(jìn)而增強(qiáng)了企業(yè)的融資能力。如能結(jié)合債轉(zhuǎn)股進(jìn)行股票上市，不僅能提前實(shí)現(xiàn)股權(quán)回購(gòu)，并能為企業(yè)籌集大量資金。3、由于債轉(zhuǎn)股的企業(yè)，國(guó)家規(guī)定必須有地方政府的支持，所以會(huì)給企業(yè)帶來(lái)良好的外部環(huán)境。4、實(shí)施債轉(zhuǎn)股，有利于企業(yè)建立健全良好的法人治理結(jié)構(gòu)。國(guó)家要求債轉(zhuǎn)股企業(yè)在債轉(zhuǎn)股的同時(shí)，企業(yè)要按公司法要求全面改革，實(shí)行法人治理，并
5、進(jìn)行重新登記；必須建立健全的法人治理結(jié)構(gòu)，確立投資人制度，實(shí)現(xiàn)權(quán)責(zé)分明，按照市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)要求建立科學(xué)規(guī)范的管理制度。轉(zhuǎn)股后資產(chǎn)管理公司可以以股東身份進(jìn)入企業(yè)，從而完善國(guó)企的股本結(jié)構(gòu)，促進(jìn)現(xiàn)代企業(yè)制度的建立。（二）不利方面1、利息抵稅作用降低，財(cái)務(wù)杠桿作用降低，導(dǎo)致風(fēng)險(xiǎn)收益降低。按稅法規(guī)定銀行的借款利息可在稅前扣除，所以企業(yè)利息的成本并非利息數(shù)額的全部，而為其一部分。債權(quán)轉(zhuǎn)為股權(quán)后，抵稅作用不再存在。財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)（息稅前利潤(rùn)總額與凈利潤(rùn)的比值）會(huì)因利息的減少而下降，從而使風(fēng)險(xiǎn)收益下降。2、經(jīng)營(yíng)決策權(quán)分散，會(huì)影響企業(yè)的長(zhǎng)期規(guī)劃和發(fā)展。閆新華、揚(yáng)愛(ài)華（2003）
6、實(shí)施債轉(zhuǎn)股后，資產(chǎn)管理公司或開(kāi)發(fā)銀行成為企業(yè)的持股或控股股東，享有決定、參與重大決策的權(quán)力。由于它們的股權(quán)是需要企業(yè)在一定期限內(nèi)回購(gòu)，所以企業(yè)與其的目標(biāo)有可能不一致。例如企業(yè)有可能會(huì)投資于周期較長(zhǎng)、現(xiàn)金流量大的項(xiàng)目，有利于企業(yè)的長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展；而資產(chǎn)管理公司或開(kāi)發(fā)銀行則可能會(huì)選擇周期短、短期利潤(rùn)大的項(xiàng)目，以有利于股權(quán)在短期內(nèi)收回。3、會(huì)導(dǎo)致資本成本提高，企業(yè)的資金回購(gòu)壓力增大?，F(xiàn)代財(cái)務(wù)管理學(xué)認(rèn)為，在個(gè)別融資資本成本中，股本的資本成本最高，所以轉(zhuǎn)股越多，企業(yè)的資本成本越高，在一定程度上與企業(yè)價(jià)值或股東權(quán)益最大化的目標(biāo)不一致。三、實(shí)施債轉(zhuǎn)股后我國(guó)國(guó)有企業(yè)的公司治
7、理的變化要判斷實(shí)行債轉(zhuǎn)股的企業(yè)在未來(lái)一段時(shí)期內(nèi)能否履行償債責(zé)任，在更遙遠(yuǎn)的將來(lái)是否會(huì)有一個(gè)聲音，可以執(zhí)行各種職責(zé)，保護(hù)當(dāng)事人的權(quán)利的機(jī)制，關(guān)鍵是要分析實(shí)現(xiàn)了企業(yè)的債務(wù)結(jié)構(gòu)和資本結(jié)構(gòu)的變化。（一）股權(quán)結(jié)構(gòu)的變化黃清良(2008)提到對(duì)那些還沒(méi)有進(jìn)行公司制改革的國(guó)有企業(yè)而言，實(shí)行債轉(zhuǎn)股首先做的就是改制，自從國(guó)務(wù)院提出債轉(zhuǎn)股政策以來(lái)，已批準(zhǔn)的483家債轉(zhuǎn)股企業(yè)，按照《公司法》要求進(jìn)行改制，建立規(guī)范的法人治理結(jié)構(gòu)，其中有79戶(hù)企業(yè)重新進(jìn)行了注冊(cè)登記，建立了新公司。福建省青州造紙廠實(shí)施債轉(zhuǎn)股整體改制為有限責(zé)任公司，企業(yè)更名為福建省青州早知有限責(zé)任公司，在公司全部
8、股權(quán)中，信達(dá)資產(chǎn)管理公司持有56.70％，東方資產(chǎn)管理公司持有32.52％，長(zhǎng)城資產(chǎn)管理公司持
