2019年汽車行業(yè)中期投資策略：行業(yè)凜冬將過，未來復(fù)蘇可期

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1、目錄一、汽車市場動態(tài)概述61.1乘用車銷量持續(xù)低迷，日系、豪華品牌增長良好61.2搶裝導(dǎo)致客車年初增速較高，重卡銷量維持高位81.3行業(yè)普遍承壓，一季度商用車板塊盈利有所改善91.4利好政策密集出臺，汽車銷售有望逐步企穩(wěn)回暖11二、新能源汽車市場動態(tài)概述132.1新能源乘用車高端化趨勢未變，客車銷量向龍頭集中132.2補(bǔ)貼退坡幅度較大，高技術(shù)水平產(chǎn)品相對受益152.3特斯拉上海工廠落地，本地化生產(chǎn)利好國內(nèi)供應(yīng)商182.4汽車智能化程度提高，ADAS滲透率有望不斷提升19三、汽車板塊表現(xiàn)綜述213.1年初至今汽車板塊累計(jì)上漲8%213.2細(xì)分行業(yè)中商用載貨車板塊漲幅較大，乘

2、用車板塊下跌223.3行業(yè)估值處于相對低位，汽車零部件板塊估值有望修復(fù)22四、投資策略234.1未來十二個月內(nèi)，維持汽車行業(yè)“增持”評級234.2投資策略24五、重點(diǎn)公司245.1精鍛科技（300258）245.2三花智控（002050）245.3銀輪股份（002126）25六、風(fēng)險(xiǎn)及不確定因素提示25第23頁共23頁圖圖1汽車銷量累計(jì)同比增速（%）6圖2乘用車、客車、貨車銷量累計(jì)同比增速（%）6圖3轎車銷量累計(jì)同比增速（%）6圖4SUV銷量累計(jì)同比增速（%）6圖5日系品牌乘用車市場占有率（%）7圖6日系乘用車月度銷量同比增速（%）7圖7豪華品牌乘用車市場占有率（%）7圖

3、8豪華品牌乘用車月度銷量同比增速（%）7圖9大型、中型、輕型客車?yán)塾?jì)同比增速（%）8圖10重型、中型、輕型、微型貨車?yán)塾?jì)同比增速（%）8圖112010-2019年重卡累計(jì)銷量（萬輛）8圖122017-2019年重卡月銷量（萬輛）8圖132014-2018年年報(bào)汽車板塊營業(yè)總收入（億元）9圖142014-2018年年報(bào)汽車板塊歸母凈利潤（億元）9圖152014-2018年年報(bào)汽車板塊毛利率（%）10圖162014-2018年年報(bào)汽車板塊期間費(fèi)用率（%）10圖172017-2019年一季報(bào)汽車板塊營業(yè)總收入（億元）10圖182017-2019年一季報(bào)汽車板塊歸母凈利潤（億元）

4、10圖192017-2019年一季報(bào)汽車板塊毛利率（%）11圖202017-2019年一季報(bào)汽車板塊期間費(fèi)用率（%）11圖21新能源乘用車月銷量（輛）13圖22新能源商用車月銷量（輛）13圖23純電動乘用車類型構(gòu)成（%）13圖24插電式混合動力乘用車類型構(gòu)成（%）13圖25純電動乘用車級別構(gòu)成（%）14圖26插電式混合動力乘用車級別構(gòu)成（%）14圖272018年6米以上新能源客車市場占有率（%）14圖282019年6米以上新能源客車市場占有率（%）14圖292018年、2019年純電動乘用車補(bǔ)貼標(biāo)準(zhǔn)（萬元）15圖302018年、2019年插混乘用車補(bǔ)貼標(biāo)準(zhǔn)（萬元）15圖3

5、1新能源推廣目錄乘用車電池能量密度（Wh/kg）17圖32新能源推廣目錄客車電池能量密度（Wh/kg）17圖33新能源推廣目錄乘用車?yán)m(xù)駛里程（km）17圖34新能源推廣目錄客車?yán)m(xù)駛里程（km）17圖35特斯拉季度產(chǎn)量、交付量（輛）19圖36特斯拉Model3季度產(chǎn)量（輛）19圖37ADAS主要功能19圖38全球ADAS滲透率預(yù)測（%）19圖39各階段ADAS硬件成本（元）21圖40國內(nèi)ADAS市場規(guī)模預(yù)測（億元）21圖41年初至今汽車行業(yè)指數(shù)漲跌幅（%）22第23頁共23頁圖42年初至今各行業(yè)指數(shù)漲跌幅（%）22圖43年初至今各子行業(yè)漲跌幅（%）22圖44年初至今漲幅較大

6、個股（%）22圖45汽車行業(yè)PE（TTM）23圖462011-2019年子行業(yè)PE（TTM）變動范圍23表表1促進(jìn)汽車消費(fèi)相關(guān)政策12表22019年新能源乘用車技術(shù)要求16表3《智能汽車創(chuàng)新發(fā)展戰(zhàn)略》戰(zhàn)略愿景20表4企業(yè)自動駕駛相關(guān)產(chǎn)品研發(fā)、量產(chǎn)進(jìn)展21第23頁共23頁一、汽車市場動態(tài)概述1.1乘用車銷量持續(xù)低迷，日系、豪華品牌增長良好乘用車消費(fèi)持續(xù)拖累汽車市場表現(xiàn)，商用車市場相對平穩(wěn)。據(jù)中汽協(xié)數(shù)據(jù)，汽車1-4月累計(jì)銷量為835.3萬輛，累計(jì)同比下降12.1%；其中乘用車、客車、貨車1-4月累計(jì)銷量為683.8萬輛、13.3萬輛、138.3萬輛，累計(jì)同比下降14.7%、下

7、降3.0%、增長1.9%。圖1汽車銷量累計(jì)同比增速（%）圖2乘用車、客車、貨車銷量累計(jì)同比增速（%）3,500203,000152,5001052,00001,500-51,000-10500-150-202014-012016-012018-01銷量:汽車:累計(jì)值銷量:汽車:累計(jì)同比50403020100-10-20-30-402014-012015-012016-012017-012018-012019-01銷量:乘用車:累計(jì)同比銷量:商用車:客車:累計(jì)同比銷量:商用車:貨車:累計(jì)同比數(shù)據(jù)來源：Wind資訊數(shù)據(jù)來源：Win