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1、項目投資決策方法及應用一、投資方案及其類型分類標準類別特征投資方案的數量單一方案一個投資項目可以只安排一個投資方案，也可以設計多個可供選擇的方案。多個方案方案之間的關系獨立方案指在決策過程，一組互相分離、互不排斥的方案或單一的方案?；コ夥桨钢富ハ嚓P聯、互相排斥的方案，即一組方案中的各個方案彼此可以相互代替，采納方案組中的某一方案，就會自動排斥這組方案中的其他方案。組合或排隊方案投資資金來源有限時的多個獨立方案的組合或排隊。【例題25·單選題】不管其他投資方案是否被采納和實施，其收入和成本都不因此受到影響的投資與其他投
2、資項目彼此間是()。A.互斥投資B.獨立投資C.互補投資D.互不相容投資【答案】B【解析】獨立投資是指在決策過程，一組互相分離、互不排斥的方案或單一的方案。二、項目投資決策的主要方法決策方法關鍵指標確定決策原則適用范圍凈現值法凈現值選擇凈現值大的方案作為最優(yōu)方案。該法適用于原始投資相同且項目計算期相等的多方案比較決策。凈現值率法凈現值率選擇凈現值率大的方案作為最優(yōu)方案。項目計算期相等且原始投資相同的多個互斥方案的比較決策。各種指標的運用可行性分析【提示】在投資額相同的互斥方案比較決策中，采用凈現值率法會與凈現值法得到
3、完全相同的結論；但投資額不相同時，情況就可能不同。某投資項目需要原始投資1000萬元，有A和B兩個互相排斥，但項目計算期相同的備選方案可供選擇，各方案的凈現值指標分別為228.91萬元和206.02萬元。根據上述資料，按凈現值法作出決策的程序如下：（1）評價各備選方案的財務可行性∵A、B兩個備選方案的NPV均大于零∴這兩個方案均具有財務可行性（2）按凈現值法進行比較決策∵228.91＞206.02∴A方案優(yōu)于B方案。A項目與B項目為互斥方案，它們的項目計算期相同。A項目原始投資的現值為150萬元，凈現值為29.97萬
4、元；B項目原始投資的現值為100萬元，凈現值為24萬元。根據上述資料，計算兩個項目凈現值率，并按凈現值和凈現值率比較決策。（1）計算凈現值率A項目的凈現值率=≈0.20B項目的凈現值率==0.24（2）在凈現值法下∵29.97＞24∴A項目優(yōu)于B項目在凈現值率法下∵0.24＞0.20∴B項目優(yōu)于A項目。（二）原始投資不相同，但項目計算期相同時決策方法關鍵指標確定決策原則差額投資內部收益率法差額內部收益率的計算與內部收益率指標的計算方法是一樣的，只不過所依據的是差量凈現金流量。當差額內部收益率指標大于或等于基準收益率或
5、設定折現率時，原始投資額大的方案較優(yōu)；反之，則投資少的方案為優(yōu)。A項目原始投資的現值為150萬元，1～10年的凈現金流量為29.29萬元；B項目的原始投資額為100萬元，項目計算期第1～10年的凈現金流量為20.18萬元。假定基準折現率為10%。根據上述資料，按差額內部收益率法進行投資決策的程序如下：（1）計算差量凈現金流量：△NCF0=-150-（-100）=-50（萬元）△NCF1～10=29.29-20.18=9.11（萬元）（2）計算差額內部收益率△IRR（3）作出決策∵△IRR=12.74%＞ic=10%∴
6、應當投資A項目。（三）項目計算期不同時決策方法關鍵指標確定決策原則年等額凈回收額法年等額凈回收額＝該方案凈現值/（P/A，ic，n）在所有方案中，年等額凈回收額最大的方案為優(yōu)。計算期統一法方案重復法重復凈現金流量或重復凈現值計算最小公倍壽命期下的調整后凈現值選擇調整后凈現值最大的方案為優(yōu)。最短計算期法調整后凈現值＝年等額凈回收額×（P/A，ic，最短計算期）某企業(yè)擬投資建設一條新生產線?，F有三個方案可供選擇：A方案的原始投資為1250萬元，項目計算期為11年，凈現值為958.7萬元；B方案的原始投資為1100萬元，項
7、目計算期為10年，凈現值為920萬元；C方案的凈現值為-12.5萬元。行業(yè)基準折現率為10%。根據上述資料，按年等額凈回收額法作出最終投資決策的程序如下：（1）判斷各方案的財務可行性∵A方案和B方案的凈現值均大于零∴這兩個方案具有財務可行性∵C方案的凈現值小于零∴該方案不具有財務可行性（2）計算各個具有財務可行性方案的年等額凈回收額A方案的年等額凈回收額=B方案的年等額凈回收額=（3）比較各方案的年等額凈回收額，作出決策∵149.7＞147.6∴B方案優(yōu)于A方案。A和B兩個方案均在建設期年末投資，它們的計算期分別為1
8、0年和15年，有關資料如表4-7所示。假定基準折現率為12%。表4-7凈現金流量資料價值單位：萬元年份項目1234-91011~1415凈現值A-700-700480480600--756.48B-1500-1700-8009009009001400795.54根據上述資料，按計算期統一法中的方案重復法（第二種方式）作出最終投資決策的程序如下：
