貨幣期貨與期權市場

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1、第三章貨幣期貨與期權市場外匯期貨交易1、外匯期貨交易的概念貨幣期貨，有形的期貨交易市場內，交易雙方通過公開叫價買進或賣出某種貨幣，并簽訂一個未來某一時間根據(jù)協(xié)議價格交割標準數(shù)量的合約。主要貨幣期貨市場分布國家數(shù)量國家數(shù)量美國4荷蘭1英國2澳大利亞1加拿大2新加坡1新西蘭2瑞典1貨幣期貨合約基本特征品名澳元英鎊歐元加元日元交易單位（萬）106.2512.5101250最小變動價位（基點）121110最小變動值1012.512.51012.5漲跌限制（基點）200200200200200交割月份3，6，9，12交割日交割月的第三個星期三交易時間7：20

2、a~2：00p最后交易日交割日前二個交易日（9：16a）交割地點指定的貨幣發(fā)行國銀行2、外匯期貨合約的特性1）標準化期貨合約有最少購買單位的規(guī)定，如購買澳元期貨合約，必須10萬澳元或其倍數(shù)2）交易成本傭金方式3）合約交割日或最后交易日標準化4）交割方式實際交割或對沖，99%期貨合約選擇對沖結束合約5）履約保證金從事期貨交易，必須交期初保證金，在持有合約期間，要使賬戶上保證金的金額不少于維持保證金的標準6）每日清算制度7）報價交割委員會根據(jù)一些活躍交易合約價格決定一個具代表性的價格。3、外匯期貨合約與外匯遠期合約的比較特性外匯期貨市場遠期外匯市場合同金額

3、標準化可任意大小合同到期日交易所有具體規(guī)定按銀行同業(yè)管理執(zhí)行參加者廣泛,銀行、企業(yè)、投機者較廣泛，但不鼓勵普通投資者交易場所場內交易，在交易所內交易場外交易，用電訊聯(lián)系成交交易委托一般是限價訂單、市場訂單基本上是市場指令性質交易方式比方互不認識，各自委托場內經(jīng)紀人公開喊價成交雙方雖部分通過經(jīng)紀人牽線，最終直接接觸成交特性外匯期貨市場遠期外匯市場用途避險及投機只作避險，商業(yè)銀行不鼓勵投機性遠期合約交易交割方式多采用對沖方式結束合同實際交割方式結束合同交易價格公開競價方式，更具競爭性雙向報價方式，一對一報價手續(xù)費形式雙方都要支付經(jīng)紀人傭金遠期雙向報價買賣價

4、差抵押要求雙方無需了解資信，只需向清算所交足保證金銀行依據(jù)雙方資信情況確定抵押金額，大銀行間無需抵押新開倉期貨合約交易圖賣方市場出市交易所會員經(jīng)紀行買者賣者交易所大廳雙方公開叫價或競爭成交賣方出市傳回賣出價買方出市傳回買入價交易所會員經(jīng)紀行買方市場出市經(jīng)紀行會員通知結算所經(jīng)紀行會員賣者賣出一張合約買者購入一張合約通知客戶通知客戶結算所結算買入賣出一張一張未平倉合約一張平倉期貨合約交易圖市場出市買入交易所會員經(jīng)紀行買者持有合約到期有責任收貨要求平倉賣者賣出合約到期有責任賣貨要求平倉交易所大廳叫價競爭買賣成交買方出市傳回買入價賣方出市傳回賣出價交易所會員經(jīng)

5、紀行市場出市賣出經(jīng)紀行會員通知結算所經(jīng)紀行會員解除合約義務解除合約義務通知客戶通知客戶結算所結算買入與賣出賣出與買入相抵銷相抵銷合約平倉4、外匯期貨的作用1）投機活動以小量資金啟動大筆交易的“杠桿效應”。利用對沖在期貨到期前了結，可避免投入大量資金，由于杠桿效應，少量資金有時可獲得豐厚收益，有時也會有巨大虧損。舉例對走勢趨強的外匯，可考慮買進期貨合約，以期在更高價位賣出，獲取買賣價差下的收益，反之亦可。2）套期保值是外匯期貨交易的主要目的之一。方法是，在存在一筆現(xiàn)貨交易的基礎上，再做一筆方向相反、期限和金額相同的期貨交易。A多頭套期保值預期將來某一時間

6、買入(支付)某種外幣的情況下,在期貨市場上預先買入同一外幣的期貨合約.例：8月9日，一家美國進口商簽訂了一份價值為1250000馬克的德國設備進口合同，支付日期是12月17日。8月9日，馬克即期匯率為0.6262(US$/DM),馬克的期貨價格是0.6249(US$/DM)。具體做法：買入10份馬克期貨合約（每份合約面額125000馬克），折合美元781125美元（1250000*0.6249)情形一：12月17日，合約到期，當時的即期匯率0.6400(US$/DM)，該企業(yè)在即期市場上購買1250000馬克，支付800000美元(1250000*0.

7、6400),同時在期貨市場上賣出原購買的馬克期貨合約10份，折合為800000美元（1250000*0.6400)。期貨合約買賣價差收益800000-781125=18875美元即期市場上由于匯率升高帶來的損失1250000*（0.6400-0.6262)=17250美元套期保值后企業(yè)收益=18875-17250=1625美元馬克購入凈成本=800000-18875=781125情形二：假設在12月17日馬克匯率為0.6100(US$/DM)即期市場上馬克購入成本為762500美元(1250000*0.6100)，同時在期貨市場上賣出原購買的馬克期貨合

8、約10份，折合為762500美元（1250000*0.6100)。期貨市場上合約賣賣價差損失: