巴曙松金融改革觀點

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1、巴曙松：當(dāng)前金融改革戰(zhàn)略和路徑研究巴曙松/文國務(wù)院發(fā)展研究中心金融研究所副所長、博士生導(dǎo)師中國銀行業(yè)協(xié)會首席經(jīng)濟學(xué)家金融改革是新一輪以提升全要素增長率、促進經(jīng)濟轉(zhuǎn)型為重要政策目標(biāo)的經(jīng)濟改革的重要內(nèi)容之一。目前，中國勞動力、土地等生產(chǎn)要素投入在不同程度上均面臨瓶頸，經(jīng)濟轉(zhuǎn)型的重心轉(zhuǎn)向提高資源配置效率，通過加快制度改革和市場建設(shè)釋放各要素活力和經(jīng)濟增長潛力。就資金而言，過去較長的一段時間，金融體系改革發(fā)展的出發(fā)點是適應(yīng)勞動力、土地以及其他要素總體較為充裕的稟賦，重點強調(diào)金融體系動員資金的功能。因此，利率、匯率等資金價格的管制，以及能夠迅速動員儲蓄、集中力量“辦大事”的間接融資體系等總體上適

2、應(yīng)了前一階段經(jīng)濟增長的要求。隨著中國要素資源稟賦出現(xiàn)根本性變化，新時期對資源配置效率的要求已經(jīng)超越了對鋪攤子的規(guī)模訴求。這相應(yīng)需要一個更加高效、市場化、富有彈性的金融體系支持經(jīng)濟轉(zhuǎn)型。目前，中國金融體系的很多方面還停留為傳統(tǒng)經(jīng)濟增長動員資金的定位上，在經(jīng)濟轉(zhuǎn)型的背景下正在凸顯出越來越多難以調(diào)和的矛盾和問題。具體表現(xiàn)為：1、金融體系功能不適應(yīng)經(jīng)濟轉(zhuǎn)型要求和城鎮(zhèn)化要求。目前中國金融體系的功能和結(jié)構(gòu)主要圍繞著為重工業(yè)初期的制造業(yè)和固定資產(chǎn)投資服務(wù)，能夠獲得正規(guī)金融體系支持的往往是重資產(chǎn)的大企業(yè)，輕資產(chǎn)的服務(wù)業(yè)、農(nóng)業(yè)、科技企業(yè)等的金融需求難以得到滿足。同時，銀行體系“短借長貸”期限錯配風(fēng)險不斷

3、積累，迫切需要金融市場提供包括權(quán)益性資金、市政債、民間資本等多元化融資方式，以及養(yǎng)老金等長期資金提供者，滿足城鎮(zhèn)化的長期融資需求。2、金融市場結(jié)構(gòu)失衡，突出地表現(xiàn)為以間接融資為主，直接融資由于行政管制和審批等發(fā)展嚴(yán)重滯后。以間接融資為主的低風(fēng)險偏好決定了其難以將信貸資源向科技型和輕資產(chǎn)企業(yè)傾斜，對經(jīng)濟轉(zhuǎn)型和產(chǎn)業(yè)升級金融支持十分有限。3、金融機構(gòu)的微觀基礎(chǔ)有待進一步夯實。銀行公司治理改革“形似而神不似”，行政因素和政治周期對于銀行的影響相對突出，需要長期投入的發(fā)展轉(zhuǎn)型難以順利推進。4、金融監(jiān)管體系滯后于金融實踐，現(xiàn)行分業(yè)監(jiān)管體制與大量涌現(xiàn)的跨業(yè)創(chuàng)新不匹配，中央與地方金融監(jiān)管職責(zé)亟需明確。

4、當(dāng)期金融改革的總體思路應(yīng)當(dāng)是圍繞服務(wù)經(jīng)濟轉(zhuǎn)型升級和全要素生產(chǎn)率提升來展開。以建議更加富有效率金融市場和更加市場化的金融機構(gòu)來化解當(dāng)前經(jīng)濟金融體系中存在的地方融資平臺及高杠桿率的風(fēng)險；以發(fā)展直接融資市場體系和多元金融工具加速推進中國的重工業(yè)化進程，同時為高新科技企業(yè)、戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)、城鎮(zhèn)化提供金融支持；以加快利率市場化改革和強化功能監(jiān)管改革來提升監(jiān)管部門和宏觀調(diào)控部門對整個金融體系的調(diào)控能力；以推動人民幣國際化來抓住全球金融動蕩背景下中國金融業(yè)發(fā)展的有利時間窗口；以社會資本有序進入金融行業(yè)增加金融體系的活力；以金融改革配合其他經(jīng)濟領(lǐng)域的重要改革，提高改革的協(xié)同效應(yīng)?？紤]到新一輪金融改革以提

5、高金融資源配置效率與金融服務(wù)實體經(jīng)濟的功能為重點，可以七個方面為主要突破口。一是穩(wěn)步推進利率和匯率市場化；二是推動資本項目可兌換進程，循序漸進推進人民幣國際化；三是完善金融市場體系；四是建立支持城鎮(zhèn)化發(fā)展的金融體系；五是改善金融機構(gòu)股權(quán)結(jié)構(gòu)，完善公司治理；六是構(gòu)建中央與地方分層有序的金融管理體系；七是完善金融宏觀審慎監(jiān)管制度框架，提升金融監(jiān)管協(xié)調(diào)的有效性。黨的十八大提出，要深化金融體制改革，健全促進宏觀經(jīng)濟穩(wěn)定、支持實體經(jīng)濟發(fā)展的現(xiàn)代金融體系。中央經(jīng)濟工作會議明確要求，要著力提高經(jīng)濟增長質(zhì)量和效益，表明未來一個時期中國經(jīng)濟增長的重心由依靠資源投入轉(zhuǎn)向提高資源配置效率和創(chuàng)新驅(qū)動，也即全要

6、素生產(chǎn)率的提升。因此，當(dāng)前金融改革的戰(zhàn)略取向和路徑安排應(yīng)當(dāng)圍繞服務(wù)經(jīng)濟轉(zhuǎn)型升級和全要素生產(chǎn)率提升來展開。一、金融改革是新一輪以提升全要素增長率為目標(biāo)的經(jīng)濟改革的重要線索支持經(jīng)濟增長的主要資源是資金、土地和勞動力。目前，中國勞動力、土地等生產(chǎn)要素投入均面臨瓶頸，經(jīng)濟轉(zhuǎn)型的重心轉(zhuǎn)向提高資源配置效率，通過加快制度改革和市場建設(shè)釋放各要素活力。就資金而言，過去較長的一段時間，金融體系改革發(fā)展的出發(fā)點是適應(yīng)勞動力、土地以及其他要素總體較為充裕的稟賦，重點強調(diào)金融體系動員資金的功能。因此，利率、匯率等資金價格的管制，以及能夠迅速動員儲蓄、集中力量“辦大事”的間接融資體系等總體上適應(yīng)了前一階段經(jīng)濟增

7、長的要求。隨著中國要素資源稟賦出現(xiàn)根本性變化，新時期對資源配置效率的要求已經(jīng)超越了對鋪攤子的規(guī)模訴求。這相應(yīng)需要一個更加高效、市場化、富有彈性的金融體系支持經(jīng)濟轉(zhuǎn)型。目前，中國金融體制還沒有將重點轉(zhuǎn)移到提高全要素生產(chǎn)率上來，金融功能、機構(gòu)、市場以及監(jiān)管的各個層次上都不同程度地存在失衡問題，已經(jīng)明顯滯后于整個經(jīng)濟體制改革的進程，并制約了經(jīng)濟結(jié)構(gòu)的調(diào)整和優(yōu)化。具體而言：（一）金融體系功能難以適應(yīng)經(jīng)濟轉(zhuǎn)型要求如前所述，中國金融體系的很多方面還停留為傳