匯率政策及相關政策

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1、第五章匯率政策及相關政策財政金融學院張潤林第一節(jié)匯率制度的含義及種類第二節(jié)人民幣匯率制度第三節(jié)政府對外匯市場的干預第四節(jié)直接管制政策第五節(jié)國際儲備政策第一節(jié)匯率制度的含義及種類一、匯率制度的概念二、匯率制度的種類一、匯率制度的概念匯率制度(匯率安排)：一國貨幣當局對本國匯率水平的確定、匯率變動方式等問題所作的一系列安排或規(guī)定。一種匯率制度應該包括的內容：(1)規(guī)定確定匯率的依據(jù)；(2)規(guī)定匯率波動的界線；(3)規(guī)定維持匯率應采取的措施；(4)規(guī)定匯率應怎樣調整。IMF對匯率制度的分類1998年2009年硬盯住無單獨法償貨幣貨幣局制度軟盯住傳統(tǒng)的固定盯住中間盯

2、住在水平范圍內盯住匯率爬行盯住爬行范圍浮動匯率安排管理浮動單獨浮動其他231013816813382844440無硬盯住無單獨法償貨幣貨幣局制度軟盯住傳統(tǒng)的固定盯住盯住制中間盯住在水平范圍內盯住匯率爬行盯住爬行范圍浮動匯率安排浮動自由浮動其他2310137846211135375403512總計188188二、匯率制度的種類（一）固定匯率制度固定匯率制：政府用行政或法律手段確定、公布及維持本國貨幣與某種參考物之間的固定比價的匯率制度。充當參考物的東西可以是黃金，也可以是某一種外國貨幣或一組貨幣。金本位制下的固定匯率制兩國貨幣之間的匯率是按兩國貨幣含金量的比即鑄

3、幣平價自行確定的，并且自由兌換、自由鑄造和熔化、自由輸出入的原則能自動保證現(xiàn)實匯率的波動不超過黃金輸送點。紙幣流通條件下的固定匯率制固定匯率通過國際間的協(xié)議(布雷頓森林協(xié)定)人為建立起。各國當局通過規(guī)定虛設的金平價來制定中心匯率，現(xiàn)實匯率也是通過外匯干預、外匯管制或國內經(jīng)濟政策等措施被維持在人為限定在狹小范圍內。固定匯率制利弊分析匯率具有相對的穩(wěn)定性有利于國際商品價格的決定、國際貿易成本的計算保證國際債權債務清償?shù)姆€(wěn)定進行減少匯率波動風險，抑制外匯投機活動上下限及法定平價都是人為規(guī)定的，匯率不能正確反映兩國貨幣實際購買力影響一國對內對外的同時均衡傳播通貨膨脹造

4、成單向性貨幣投機利弊(二)(管理)浮動匯率制度浮動匯率制：匯率水平完全由外匯市場的供求決定，政府不加任何干預的匯率制度。自由浮動和管理浮動自由浮動(清潔浮動)：貨幣當局對外匯市場不加任何干預，完全聽任匯率隨市場供求狀況的變動而自由漲落。只是一種純理論意義上的概念。管理浮動(骯臟浮動)：貨幣當局對外匯市場進行干預，以使市場匯率朝有利于本國的方向浮動。目前各主要工業(yè)國所實行的都是管理浮動。單獨浮動和聯(lián)合浮動單獨浮動(獨立浮動)：一國貨幣不與外國任何貨幣發(fā)生固定聯(lián)系，其匯率根據(jù)外匯市場的供求狀況單獨浮動。聯(lián)合浮動：歐洲貨幣體系各成員國貨幣之間保持固定匯率，而對非成員

5、國貨幣則采取共同浮動的作法。浮動匯率制利弊分析弊：不利于國際貿易成本的核算。不利于國內資源的配置。助長金融市場投機活動的盛行，不利于整個金融體系的健康發(fā)展。利：匯率比較能反映兩國間貨幣購買力的對比增加了本國貨幣政策的自主性對世界性通貨膨脹具有一定的絕緣作用減少貨幣公開升貶值的壓力蒙代爾—弗萊明模型蒙代爾—弗萊明模型是由美國經(jīng)濟學家蒙代爾（R.Mundell）和英國經(jīng)濟學家弗萊明（J.M.Fleming）在封閉條件下的IS-LM模型基礎上，加入了外部平衡的分析而形成的。它是分析開放經(jīng)濟偏離均衡時政策搭配的工具，又是分析不同政策手段調節(jié)效果的工具。蒙代爾—弗萊明模

6、型的基本框架如下：商品價格不變；產(chǎn)出完全由總需求決定。蒙代爾-弗萊明模型的分析和結論具有短期特征。用簡單線性的形式表述，有如下方程：（1）商品市場均衡，即IS曲線。商品市場的均衡指國內總供給等于總需求，可用下式表示：Y=（?-bi）+(ce-tY),b>0,c>0,0

7、口的差，出口需求隨本幣貶值而上升，是直接標價法下匯率e的增函數(shù)，而進口需求是收入（產(chǎn)出）Y的增函數(shù)，t是邊際進口傾向。短期內，產(chǎn)出完全由總需求決定，所以式（1）可改為：i=[?+ce–(1+t)Y]/b(2)式（2）表明，在一定匯率水平下，利率i下降，則產(chǎn)出Y增加；本幣貶值（e上升），則在一定的利率水平上產(chǎn)出增加。從而在i-Y平面內，IS曲線斜率為負，并隨著本幣貶值而右移。（2）貨幣市場均衡，即LM曲線。貨幣市場的均衡指居民對貨幣的需求等于貨幣供給，可用式（3）表示。Ms=p(kY-hi),k>0,h>0（3）式（3）左邊是由貨幣當局決定的貨幣供給，右邊是名義

8、貨幣需求，p為物價水平，k、h分別是產(chǎn)