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《醫(yī)藥行業(yè)投資策略——戴維斯理論在選股中的實(shí)證分析》由會(huì)員上傳分享，免費(fèi)在線閱讀，更多相關(guān)內(nèi)容在工程資料-天天文庫(kù)。
1、醫(yī)藥行業(yè)投資策略一一戴維斯理論在選股中的實(shí)證分析投資者最愛的莫過于“戴維斯雙擊”，投資者最害怕的莫過于“戴維斯雙殺”。本文試圖通過對(duì)過往4年部分醫(yī)藥股的市值變化數(shù)據(jù)進(jìn)行實(shí)證分析，來(lái)回答以下問題：1、在過往四年中，醫(yī)藥公司的市值變化趨勢(shì)有規(guī)律可循嗎？2、醫(yī)藥公司的市值變化過程中，每股盈利與市盈率哪個(gè)起到更重要的作用？還是兩個(gè)因素平分秋色呢？3、投資者究竟應(yīng)該是擇股還是擇時(shí)呢？4、長(zhǎng)期投資究竟是否有效呢？文中采集的數(shù)據(jù)來(lái)自于2010年1月1H-2013年12月31期間的變化，這主要是因?yàn)楸疚纳婕暗降暮闳疳t(yī)藥、科倫藥業(yè)、康緣藥業(yè)、天
2、士力與紅日藥業(yè)五家公司的對(duì)比，而上述公司的上市時(shí)間前后有差別，因此，為尋求對(duì)比的共性而確定了上述時(shí)間段。如果讀者有興趣的話，可以自己進(jìn)一步擴(kuò)大對(duì)比標(biāo)的、對(duì)比期間，做更多的驗(yàn)證。數(shù)據(jù)說明：1、公司的股份數(shù)皆以2013年底的股份總額為準(zhǔn)，股份數(shù)字取到千位，并對(duì)小數(shù)點(diǎn)后一位進(jìn)行四舍五入。2、利潤(rùn)總額皆為“歸屬于母公司股東利潤(rùn)”總額，數(shù)字取到千位，并對(duì)小數(shù)點(diǎn)后一位進(jìn)行四舍五入。3、"最高價(jià)、最低價(jià)”均為各公司在年內(nèi)的最高、最低股價(jià)?！?5日均價(jià)”為各公司在250個(gè)交易日內(nèi)的均價(jià)，因?yàn)楦髂甓冉灰兹諗?shù)字不等，有誤差。醫(yī)藥行業(yè)投資策略戴維斯
3、理論在選股中的實(shí)證分析戴維斯理論所強(qiáng)調(diào)的是：如果每股盈利與市盈率二者同時(shí)向上變化，會(huì)帶來(lái)所謂的’舅濰斯雙擊”，令股價(jià)出現(xiàn)快速上漲；如果二者同時(shí)向下變化，會(huì)帶來(lái)所謂的“戴維斯雙殺”，令股價(jià)快速下跌。即：市值=股價(jià)*股份總數(shù)，股價(jià)=每股盈利*市盈率市值=每股盈利*市盈率*股份總數(shù)因?yàn)楣煞菘倲?shù)在一定的時(shí)間內(nèi)是保持不變的，所以，每股盈利與市盈率的變化就直接影響著公司總市值的變化，這就是戴維斯理論的數(shù)字基礎(chǔ)。那么，上述的數(shù)字可以告訴我們什么呢？一、在過往四年中，醫(yī)藥公司的市值變化趨勢(shì)有規(guī)律可循嗎？1、在過往的四年中，上述五家公司的市值都
4、實(shí)現(xiàn)了增長(zhǎng)。如果以250日均價(jià)為基數(shù)來(lái)計(jì)算，天士力的增長(zhǎng)幅度最大為163.57%,恒瑞醫(yī)藥最小，只有25.17%02、公司市值的增長(zhǎng)并不是線性上升，而是存在波折，有時(shí)波幅較大，由此帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)是投資者必須注意的。仍然按250日均價(jià)計(jì)算，紅日藥業(yè)在出現(xiàn)市值下降時(shí)，幅度9.43%；康緣藥業(yè)在2011年、2012年均出現(xiàn)市值下降，幅度分別為7.26%、0.84%o這就提醒投資者注意：投入股市的資金來(lái)源必須是閑置資金，不能是日常生活中必須的資金，也不能與短期內(nèi)（一年）重大資金開支項(xiàng)目沖突，否則，當(dāng)投資者被迫從股市中撤出資金而又適逢市值下
5、跌期的時(shí)候，帶來(lái)的損失可能很大，從而破壞投資者后續(xù)投資的心態(tài)。二、醫(yī)藥公司的市值變化過程中，每股盈利與市盈率哪個(gè)起到更重要的作用？公司市值的變化如果按當(dāng)年的最高價(jià)、最低價(jià)，并測(cè)算當(dāng)年最高的PE、最低PE來(lái)計(jì)算的話，我們可以發(fā)現(xiàn)很多值得回味的地方：1.市盈率的變化對(duì)市值的影響更大在過往四年中，上訴五家公司的利潤(rùn)都實(shí)現(xiàn)了持續(xù)增長(zhǎng)，但是，市值卻出現(xiàn)了波動(dòng)。在這種變化過程中，市盈率的變化起到了直接的作用。以各公司在當(dāng)年的最高價(jià)、最高PE為參考，我們發(fā)現(xiàn)：恒瑞醫(yī)藥在2010年出現(xiàn)了最高市盈率59.97倍，隨后出現(xiàn)連續(xù)兩年的下降，20"年
6、是46.36倍，2012年是33.37倍，2013年出現(xiàn)反彈，升至38.83倍，從而扭轉(zhuǎn)了連續(xù)兩年的市值下跌。同樣的事情也發(fā)生在其他四家公司身上，這說明一點(diǎn)：在過往四年中，雖然醫(yī)藥公司的投資熱度“感覺上”很高，但事實(shí)上，市場(chǎng)為之付出的’溢價(jià)”卻是在下降的，市場(chǎng)并沒有因?yàn)榄h(huán)境不好而對(duì)所謂的’防守”行業(yè)給予額外的估值。但是，2013年的整體估值開始回升的事實(shí)，值得投資者注意，以觀察這是否是一種可持續(xù)的行為。2、每股盈利不在于絕對(duì)增長(zhǎng)速度，而在于速率的變化。從每股盈利的角度看，五家公司都實(shí)現(xiàn)了絕對(duì)增長(zhǎng)，而且幅度都很不錯(cuò)。那么，為什么
7、在利潤(rùn)持續(xù)增長(zhǎng)的情況下，市值還會(huì)波動(dòng)呢？根本原因就在于’速率”與’測(cè)”！最有代表性的就是恒瑞醫(yī)藥在2011年、2012年中的股價(jià)運(yùn)行表現(xiàn)。因?yàn)槭袌?chǎng)預(yù)期恒瑞出現(xiàn)了產(chǎn)品品種2013年開始被大家接受的的“青黃不接"，從而缺乏利潤(rùn)的增長(zhǎng)動(dòng)力，因此，即使在恒瑞實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)20%以上的復(fù)合增長(zhǎng)率的情況下，市值仍然穩(wěn)步不前。紅日藥業(yè)就是另一個(gè)極端，從2012年開始，市場(chǎng)對(duì)其利潤(rùn)出現(xiàn)了良好預(yù)期，而且公司也確實(shí)取得了良好業(yè)績(jī)，特別是在“重要顆粒"概念，令其市值在2012年出現(xiàn)了超過40%的增長(zhǎng)，2013年更是增長(zhǎng)94.68%（均按250日均價(jià)計(jì)算）
8、。從這點(diǎn)可以看出,'拐點(diǎn)”的重要性！市場(chǎng)對(duì)于出現(xiàn)拐點(diǎn)的公司往往給予較高的估值，特別是在公司業(yè)績(jī)可以得到證實(shí)后,更是熱情澎湃。這就要求投資者能認(rèn)真研究公司的基本面，從而尋找拐點(diǎn)類公司，尋找最恰當(dāng)?shù)墓拯c(diǎn)介入。三、投資者究竟應(yīng)該是擇股還是擇時(shí)呢?醫(yī)藥類公司的產(chǎn)品有特殊性：患者使用權(quán)
