中石油比中石化股價比較

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1、西南交通大學(xué)MBA《金融市場學(xué)》課程個人作業(yè)題目：利用現(xiàn)金流貼現(xiàn)法和相對估值法，估計中石油中石化的內(nèi)在價值作者：劉志剛（13251150）教師評語：成績評分：任課教師簽名：中石油的股價為什么比中石化高（一）采用現(xiàn)金流貼現(xiàn)法估計兩家企業(yè)的內(nèi)在價值中石油基本面：總股本1830億股，凈資產(chǎn)11035億元，14年原油產(chǎn)量9.45億桶，14年凈利潤預(yù)測是1190億元。而中石油的原油儲量大概能生產(chǎn)12年，即中石油這家企業(yè)還可以正常運作12年（實際上中石油的天然氣夠產(chǎn)30年，但天然氣占中石油產(chǎn)值較少，此處暫且忽略）。世界14年的原油均價是

2、52美元/桶，央行的貼現(xiàn)率是2.97％。平均估值（按未來12年平均油價52美元），用貼現(xiàn)現(xiàn)金流估算企業(yè)價值現(xiàn)在我們可以估算中石油的企業(yè)價值了：自由現(xiàn)金流=凈利1190億＋折舊920億＝2110億第1年：自由現(xiàn)金流2110億元，貼現(xiàn)率1，現(xiàn)金流貼現(xiàn)1190/1=2110億元第2年：自由現(xiàn)金流2110億元元，貼現(xiàn)率1.0297，現(xiàn)金流貼現(xiàn)2110/1.0297=1923億元第3年：自由現(xiàn)金流2110億元，貼現(xiàn)率1.0297的平方=1.06，現(xiàn)金流貼現(xiàn)2110/1.06=1990億元......第12年：自由現(xiàn)金流2110億元，貼

3、現(xiàn)率1.0297的11次方=1.4，現(xiàn)金流貼現(xiàn)2110/1.4=1507億元因此，中石油的企業(yè)價值＝12年自由現(xiàn)金流貼現(xiàn)之和＝17387億元，按12年現(xiàn)金流貼現(xiàn)算出中石油的內(nèi)在價值是17387億元，折每股=17387/1830=9.5元。同理可以估算中石化每股為7.1元，因此中石油股票價格會高于中石化股票價格。二、采用相對估值法估計兩家企業(yè)的內(nèi)在價值兩家公司的比較：項目中石油中石化每股收益0.590.41每股凈資產(chǎn)(元)6.435.09市盈率90.11131.31市凈率1.971.442013年EVA550.85378.82

4、014年二季度EVA366.1143.91從上表我們看到，中石油的各指標(biāo)遠比中石化好，故中石油股價會高于中石化股票。