《投資中國(guó)系列》：中國(guó)改革開(kāi)放政策頻出，發(fā)展股權(quán)金融藍(lán)圖浮現(xiàn)

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1、中國(guó)改革開(kāi)放政策頻出，發(fā)展股權(quán)金融藍(lán)圖浮現(xiàn)資本市場(chǎng)改革政策頻出，中國(guó)股權(quán)金融宏圖展開(kāi)自2018年習(xí)近平宣佈設(shè)立科創(chuàng)板，中國(guó)股權(quán)金融改革就此拉開(kāi)帷幕：自2018年11月習(xí)近平在國(guó)際進(jìn)口博覽會(huì)發(fā)言中宣佈將在上海證券交易所設(shè)立科創(chuàng)板並試點(diǎn)註冊(cè)制，中國(guó)資本市場(chǎng)改革正式進(jìn)入速度深水區(qū)，最高領(lǐng)導(dǎo)人定調(diào)後各部門推進(jìn)的速度和力度遠(yuǎn)超預(yù)期。年末中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議提出金融與經(jīng)濟(jì)共生共榮，穩(wěn)經(jīng)濟(jì)即為穩(wěn)金融。官媒中證報(bào)頭版頭條稱“作為全方位、多層次金融支持服務(wù)體系中的重要組成部分，包括股票市場(chǎng)在內(nèi)的資本市場(chǎng)也將成為國(guó)家重要

2、核心競(jìng)爭(zhēng)力的組成部分”，隨著資本市場(chǎng)的國(guó)家戰(zhàn)略地位被確認(rèn)，一系列改革與開(kāi)放舉措陸續(xù)落地逐漸激活股市。金融是國(guó)家重要的核心競(jìng)爭(zhēng)力，完善資本市場(chǎng)基礎(chǔ)性制度提升直融比重：2月習(xí)近平首次提出“金融是國(guó)家重要的核心競(jìng)爭(zhēng)力，金融安全是國(guó)家安全的重要組成部分”，金融的重要性已提升至國(guó)家層面。習(xí)近平闡述金融與經(jīng)濟(jì)的辯證關(guān)係，“金融活，經(jīng)濟(jì)活；金融穩(wěn)，經(jīng)濟(jì)穩(wěn)。經(jīng)濟(jì)興，金融興；經(jīng)濟(jì)強(qiáng)，金融強(qiáng)。經(jīng)濟(jì)是肌體，金融是血脈，兩者共生共榮”。其次，習(xí)近平強(qiáng)調(diào)要深化金融供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革，目標(biāo)是要“建設(shè)一個(gè)規(guī)範(fàn)、透明、開(kāi)放、有活力

3、、有韌性的資本市場(chǎng)，完善資本市場(chǎng)基礎(chǔ)性制度，把好市場(chǎng)入口和市場(chǎng)出口兩道關(guān)”，入口與出口分別指的是科創(chuàng)板試點(diǎn)註冊(cè)制推廣、完善資本市場(chǎng)退市制度，直接融資比重將穩(wěn)步提升。最後，防範(fàn)化解金融風(fēng)險(xiǎn)是要“揚(yáng)帆大海經(jīng)風(fēng)浪”，所以還會(huì)堅(jiān)定不移深化金融改革開(kāi)放，在高水平雙向開(kāi)放中提高經(jīng)濟(jì)金融管理能力和防控風(fēng)險(xiǎn)能力。下一步將把金融改革開(kāi)放各項(xiàng)任務(wù)落實(shí)到位，並且研究推進(jìn)新的改革開(kāi)放舉措。四中再次明確中國(guó)金融業(yè)改革方向，發(fā)展直融與加大開(kāi)放並行：自習(xí)近平定調(diào)金融是國(guó)家重要的核心競(jìng)爭(zhēng)力後，上半年資本市場(chǎng)市場(chǎng)迎來(lái)一系列基礎(chǔ)制度

4、改革、提高上市公司質(zhì)量、長(zhǎng)期資金入市等重磅利好。10/28-31日四中全會(huì)召開(kāi)明確中國(guó)中長(zhǎng)期發(fā)展方針，指出要加強(qiáng)資本市場(chǎng)基礎(chǔ)制度建設(shè)，健全現(xiàn)代金融體系；完善科技創(chuàng)新體制機(jī)制，強(qiáng)化國(guó)家戰(zhàn)略科技力量；建設(shè)更高水平開(kāi)放型經(jīng)濟(jì)新體制等。四中全會(huì)再次明確中國(guó)發(fā)展股權(quán)融資以及金融業(yè)加大開(kāi)放引外資決心，11月份以來(lái)，相關(guān)配套政策密集落地，中國(guó)金融業(yè)改革速度和力度超預(yù)期。圖2：10月份以來(lái)金融業(yè)政策密集公佈，主要集中於放寬股權(quán)融資條件和加大對(duì)外開(kāi)放兩方面政策方向發(fā)佈日期文件/監(jiān)管新規(guī)具體內(nèi)容11月8日股指期權(quán)放開(kāi)

5、證監(jiān)會(huì)宣佈正式啟動(dòng)擴(kuò)大股票股指期權(quán)試點(diǎn)工作，將按程序批準(zhǔn)上交所、深交所上市滬深300ETF期權(quán)，中金所上市滬深300股指期權(quán)。期權(quán)標(biāo)的分別為華泰柏瑞滬深300ETF（滬市）和嘉實(shí)滬深300ETF。即一個(gè)滬深300，兩類期權(quán)（股指和ETF），三種合約（深、滬、中金所）。11月8日《上市公司證券發(fā)行管理辦法》修改版的《主板再融資辦法》和《創(chuàng)業(yè)板再融資辦法》調(diào)整了非公開(kāi)發(fā)行股票定價(jià)和鎖定機(jī)制，將發(fā)行價(jià)格不得低於定價(jià)基準(zhǔn)日前20個(gè)交易日公司股票均價(jià)的9折改為8折；將鎖定期由現(xiàn)在的36個(gè)月和12個(gè)月分別縮

6、短至18個(gè)月和6個(gè)月，且不適用減持規(guī)則的限制。創(chuàng)業(yè)板上市公司非公開(kāi)發(fā)行股票的定價(jià)和鎖定機(jī)制與主板（中小板）上市公司保持一致。放寬條件發(fā)展直融11月8日《創(chuàng)業(yè)板上市公司證券發(fā)行管理暫行辦法》1.取消創(chuàng)業(yè)板公開(kāi)發(fā)行證券最近一期末資產(chǎn)負(fù)債率高於45%的條件；2.取消創(chuàng)業(yè)板非公開(kāi)發(fā)行股票連續(xù)2年盈利的條件；3.將創(chuàng)業(yè)板前次募集資金基本使用完畢，且使用進(jìn)度和效果與披露情況基本一致由發(fā)行條件調(diào)整為信息披露要求。11月8日《上市公司非公開(kāi)發(fā)行股票實(shí)施細(xì)則》調(diào)整了非公開(kāi)發(fā)行股票定價(jià)基準(zhǔn)日的規(guī)定，即定價(jià)基準(zhǔn)日

7、為本次非公開(kāi)發(fā)行股票的發(fā)行期首日，但上市公司董事會(huì)決議提前確定全部發(fā)行對(duì)象且為戰(zhàn)略投資者等的，定價(jià)基準(zhǔn)日可以為關(guān)於本次非公開(kāi)發(fā)行股票的董事會(huì)決議公告日、股東大會(huì)決議公告日或者發(fā)行期首日。11月8日《科創(chuàng)板上市公司證券發(fā)行註冊(cè)管理辦法（試行）》設(shè)定基本發(fā)行條件，規(guī)範(fàn)上市公司再融資行為，切實(shí)保護(hù)投資者合法權(quán)益和社會(huì)公眾利益。優(yōu)化調(diào)整非公開(kāi)發(fā)行股票制度安排，支持上市公司引入戰(zhàn)略投資者。11月8日《關(guān)於修訂<非上市公眾公司監(jiān)督管理辦法>的決定》《非上市公眾公司信息披露管理辦法》公開(kāi)徵求意見(jiàn)引入向不特定

8、合格投資者公開(kāi)發(fā)行制度；放開(kāi)掛牌公司定向發(fā)行35人限制；優(yōu)化公開(kāi)轉(zhuǎn)讓和發(fā)行的審核機(jī)制；創(chuàng)新監(jiān)管方式確定差異化信披職責(zé)。10月18日《關(guān)於修改〈上市公司重大資產(chǎn)重組管理辦法〉的決定》簡(jiǎn)化重組上市認(rèn)定、允許符合條件的資產(chǎn)在創(chuàng)業(yè)板重組上市、恢復(fù)重組上市配套融資，優(yōu)化監(jiān)管措施，並自發(fā)佈之日起開(kāi)始施行。11月8日MSCI第三步擴(kuò)容MSCI第三次擴(kuò)容，A股大盤股納入比例由15%提升至20%，中盤股也將以20%的比例首次納入11月7日《關(guān)於進(jìn)一步做好利用外資工作的意見(jiàn)》提出包括深化對(duì)外開(kāi)放、