我國(guó)投資銀行業(yè)現(xiàn)狀及發(fā)展策略

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1、我國(guó)投資銀行業(yè)現(xiàn)狀及發(fā)展策略內(nèi)容摘要：改革開(kāi)放以來(lái)我國(guó)國(guó)民經(jīng)濟(jì)的持續(xù)增長(zhǎng)和國(guó)民財(cái)富的積累，以及人們投資理財(cái)欲望的日趨強(qiáng)烈，使投資銀行業(yè)具備巨大的發(fā)展?jié)摿?；?jīng)驗(yàn)和數(shù)學(xué)模型證實(shí)，隨著國(guó)民財(cái)富的增長(zhǎng)，投入到風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)中的財(cái)富也會(huì)隨之增長(zhǎng)，從而刺激提供專業(yè)化投資理財(cái)服務(wù)的投資銀行發(fā)展。因此，隻要金融監(jiān)管部門(mén)能妥善解決資本市場(chǎng)所存在的深層次問(wèn)題，加強(qiáng)投資者對(duì)資本市場(chǎng)的信心，投資銀行業(yè)的振興和繁榮必會(huì)實(shí)現(xiàn)關(guān)鍵詞：財(cái)富風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)股權(quán)分置投資銀行一般認(rèn)為現(xiàn)代意義上的投資銀行發(fā)端於英國(guó)。18世紀(jì)後期，倫敦的商人銀行率先為外

2、國(guó)政府和從事國(guó)際業(yè)務(wù)的大公司籌集長(zhǎng)期資金，投資銀行業(yè)務(wù)逐漸成為它們的主要業(yè)務(wù)。19世紀(jì)末20世紀(jì)初，歐美資本市場(chǎng)發(fā)展迅速，投資銀行業(yè)獲利豐厚,誘致商業(yè)銀行紛紛在利益驅(qū)動(dòng)下，將短期資金用於長(zhǎng)期的證券投資，造成資本市場(chǎng)泡沫泛濫，並導(dǎo)致瞭1929-1933年的大蕭條。因此,美國(guó)於1933年制定並通過(guò)瞭《格拉斯一斯特格爾法》等一系列相關(guān)法規(guī)，使投資銀行與商業(yè)銀行分業(yè)經(jīng)營(yíng)20世紀(jì)60年代，歐美經(jīng)濟(jì)獲得瞭高速發(fā)展,新技術(shù)革命和金融創(chuàng)新浪潮風(fēng)起雲(yún)湧，金融市場(chǎng)的全球聯(lián)系日益增強(qiáng)，各國(guó)金融管理當(dāng)局紛紛放松金融管制，突破

3、瞭銀證保分業(yè)經(jīng)營(yíng)的限制，形成瞭一批聲譽(yù)卓著的現(xiàn)代投資銀行，如高盛、花旗集團(tuán)、環(huán)球金融、摩根士丹利、美林等。目前現(xiàn)代投資銀行業(yè)務(wù)種類繁多，主要有：證券發(fā)行及承銷，證券交易經(jīng)紀(jì)及自營(yíng)、公司財(cái)務(wù)顧問(wèn)及投資咨詢、基金管理及運(yùn)作、收購(gòu)及兼並等從歐美投資銀行發(fā)展的歷程可以看出，隨著國(guó)民財(cái)富的大量積累，人們的投資、理財(cái)觀念日趨強(qiáng)烈，需要把很大一部分財(cái)富投入股票及債券等風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)中，期望通過(guò)資產(chǎn)組合以實(shí)現(xiàn)財(cái)富的保值增值。由於專業(yè)知識(shí)能力有限及信息不對(duì)稱，人們希望有特定的機(jī)構(gòu)提供投資理財(cái)方面的專業(yè)化服務(wù)，從而極大的促進(jìn)瞭

4、投資銀行業(yè)的發(fā)展。高度發(fā)達(dá)的資本市場(chǎng)在為人們的投資理財(cái)提供瞭豐富的金融工具的同時(shí)，也刺激瞭能提供專業(yè)化投資理財(cái)服務(wù)的投資銀行的發(fā)展投資銀行業(yè)發(fā)展的數(shù)學(xué)模型論證民財(cái)富的持續(xù)增長(zhǎng)，人們迫切需要實(shí)現(xiàn)財(cái)富的保值增值，而面對(duì)著層出不窮的金融產(chǎn)品時(shí)往往不知所措，因此專業(yè)化的投資理財(cái)機(jī)構(gòu)一投資銀行的發(fā)展成為必然。傢經(jīng)濟(jì)景氣監(jiān)測(cè)中心的調(diào)查顯示，全國(guó)范圍內(nèi)約有70%勺居民希望得到投資理財(cái)顧問(wèn)的指導(dǎo)。可見(jiàn)我國(guó)巨額的國(guó)民財(cái)富及人們?nèi)遮厪?qiáng)烈的投資理財(cái)意願(yuàn)，預(yù)示著投資銀行業(yè)發(fā)展的巨大潛力經(jīng)驗(yàn)表明，個(gè)人在較高的財(cái)富水平上，將更願(yuàn)

5、承擔(dān)較大的風(fēng)險(xiǎn)，即隨著國(guó)民財(cái)富的增加，絕對(duì)量更大的財(cái)富會(huì)投入風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)中去?，F(xiàn)以數(shù)學(xué)模型加以證實(shí)，投入到風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)中的財(cái)富量是隨著財(cái)富量的增加而增加模型假設(shè)：一個(gè)投資者的初始財(cái)富；投資者為遞減的絕對(duì)風(fēng)險(xiǎn)厭惡者；風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)能以概率（i=1n）產(chǎn)生一個(gè)超過(guò)無(wú)風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)報(bào)酬率的淨(jìng)回報(bào)；為投入到風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)的財(cái)富數(shù)量，小於初始財(cái)富；投資者的問(wèn)題就是如何選擇，去最大化財(cái)富的預(yù)期效用:對(duì)求導(dǎo)數(shù)，使預(yù)期效用函數(shù)最大化的一階與二階條件：為使預(yù)期效用最大化的投入到風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)中的財(cái)富數(shù)量。由於風(fēng)險(xiǎn)厭惡，預(yù)期效用函數(shù)的二階導(dǎo)數(shù)嚴(yán)格小於零

6、。在投資者為遞減的絕對(duì)風(fēng)險(xiǎn)厭惡者條件下，可視為的函數(shù)，對(duì)（E.2）求的微分：由（E.3）可知，的分母為負(fù)，因此隻要當(dāng)分子也為負(fù)時(shí)，風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)是正常品即B*隨著3的增加而增加。由絕對(duì)風(fēng)險(xiǎn)厭惡的阿羅一帕拉特測(cè)度可知：由（E.8）可知，的分子也為負(fù)，從而。至此，模型表明，在風(fēng)險(xiǎn)厭惡條件下，投入風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)中的財(cái)富會(huì)隨著國(guó)民財(cái)富的增加而增加。這意味著，隨著民財(cái)富的增長(zhǎng)，人們願(yuàn)意把更多的財(cái)富投入到股票、債券等風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)中去，實(shí)現(xiàn)資產(chǎn)的保值增值。無(wú)疑人們的投資理財(cái)行為，需要投資銀行等金融機(jī)構(gòu)提供大量的專業(yè)化服務(wù)，從而促進(jìn)

7、投資銀行業(yè)的發(fā)展我國(guó)投資銀行業(yè)的發(fā)展歷程我國(guó)投資銀行業(yè)是伴隨著資本市場(chǎng)的發(fā)展而產(chǎn)生的。改革開(kāi)放以前，中國(guó)沒(méi)有資本市場(chǎng)，當(dāng)然更談不上投資銀行。20世紀(jì)80年代末，隨著我國(guó)資本市場(chǎng)的產(chǎn)生和證券流通市場(chǎng)的開(kāi)放，產(chǎn)生瞭一批以證券公司為主要形式的投資銀行，商業(yè)銀行以及保險(xiǎn)公司也可經(jīng)營(yíng)證券業(yè)務(wù)。1997年以後，隨著商業(yè)銀行法的實(shí)施，我國(guó)金融業(yè)的分業(yè)經(jīng)營(yíng)及管理的體制逐步形成，銀行、保險(xiǎn)、信托業(yè)務(wù)與證券業(yè)務(wù)脫鉤，因此誕生一批金融集團(tuán)附屬的證券公司，如中信證券、光大證券等改革開(kāi)放以來(lái)，我國(guó)國(guó)民經(jīng)濟(jì)持續(xù)快速增長(zhǎng)，經(jīng)濟(jì)總量

8、已位於世界前列，2004年我國(guó)國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值13.7萬(wàn)億元，國(guó)傢外匯儲(chǔ)備達(dá)到6099億美元。城鄉(xiāng)居民儲(chǔ)蓄存款達(dá)到12.6萬(wàn)億元，占當(dāng)年國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值92%與此同時(shí)，我國(guó)國(guó)債及企業(yè)債券規(guī)模達(dá)到7251億元，股票市場(chǎng)流通市值為11688億元，占GDP的比率為&6%,最高時(shí)曾達(dá)到18%1993年至2004年期間城鄉(xiāng)居民儲(chǔ)蓄存款占GDP的比率年均69%,而同期股票市場(chǎng)流通市值占GDP的比率為年均8.3%可見(jiàn)由於種種原因，人們並沒(méi)有有效實(shí)現(xiàn)財(cái)富的保值增值，尚有巨大的潛