財(cái)務(wù)危機(jī)相關(guān)問(wèn)題研究

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1、財(cái)務(wù)危機(jī)相關(guān)問(wèn)題研究自通過(guò)《公司法》以來(lái)，我國(guó)已經(jīng)出現(xiàn)瞭大量的公司破產(chǎn)，還有一些三資企業(yè)破産。產(chǎn)生這種現(xiàn)象的原因是多方面的，而相當(dāng)一部分企業(yè)是由於財(cái)務(wù)危機(jī)的爆發(fā)才終止瞭企業(yè)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)。可以說(shuō)，財(cái)務(wù)危機(jī)已成為制約企業(yè)發(fā)展不可回避的關(guān)鍵問(wèn)題。要提高我國(guó)企業(yè)在國(guó)內(nèi)外市場(chǎng)上的競(jìng)爭(zhēng)力，就必須加強(qiáng)對(duì)企業(yè)財(cái)務(wù)危機(jī)的管理，以便為企業(yè)提供一個(gè)良好的經(jīng)濟(jì)環(huán)境，避免或減少財(cái)務(wù)危機(jī)。一、財(cái)務(wù)危機(jī)的內(nèi)涵財(cái)務(wù)危機(jī)，從20世紀(jì)三十年代起，國(guó)外學(xué)者就開(kāi)始瞭企業(yè)財(cái)務(wù)危機(jī)問(wèn)題的研究。近年來(lái)，我國(guó)學(xué)者也開(kāi)始對(duì)財(cái)務(wù)危機(jī)問(wèn)題進(jìn)行研究，但理論界對(duì)財(cái)務(wù)危機(jī)概念仍然存在不同的認(rèn)識(shí)，沒(méi)有形成認(rèn)同度較高的概念Beaver重點(diǎn)考察瞭79傢財(cái)務(wù)危機(jī)

2、公司包括59傢破產(chǎn)公司、16傢拖欠優(yōu)先股股利和4傢拖欠債務(wù)公司，並把破產(chǎn)、拖欠優(yōu)先股股利、拖欠債務(wù)界定為財(cái)務(wù)危機(jī)。Altman指出，財(cái)務(wù)危機(jī)包括四種情形，分別為經(jīng)營(yíng)失敗、無(wú)償付能力、違約、破產(chǎn)，並把企業(yè)破產(chǎn)作為財(cái)務(wù)危機(jī)的標(biāo)志。Carmichael認(rèn)為財(cái)務(wù)危機(jī)是企業(yè)履行義務(wù)時(shí)受阻，具體表現(xiàn)為流動(dòng)性不足、權(quán)益不足、債務(wù)拖欠及流動(dòng)資金不足四種形式。Foster將財(cái)務(wù)危機(jī)定義為“除非對(duì)經(jīng)濟(jì)實(shí)體的經(jīng)營(yíng)或結(jié)構(gòu)實(shí)行大規(guī)模重組否則就無(wú)法解決的嚴(yán)重變現(xiàn)問(wèn)題”Ross等進(jìn)一步從四個(gè)方面定義企業(yè)的財(cái)務(wù)危機(jī)：第一，企業(yè)失敗，即企業(yè)清算後仍無(wú)法支付債權(quán)人的債務(wù)；第二，法定破產(chǎn)，即企業(yè)或債權(quán)人向法院申請(qǐng)企業(yè)破產(chǎn)；第三，

3、技術(shù)破產(chǎn)，即企業(yè)無(wú)法按期履行債務(wù)合約付息還本；第四，會(huì)計(jì)破產(chǎn)，即企業(yè)的賬面淨(jìng)資産出現(xiàn)負(fù)數(shù)，資不抵債國(guó)內(nèi)研究中大多數(shù)學(xué)者將財(cái)務(wù)危機(jī)定義為一個(gè)過(guò)程，既包括較輕微的財(cái)務(wù)困難，也包括極端的破產(chǎn)清算以及介於兩者之間的各種情況。如谷祺和劉淑蓮將財(cái)務(wù)危機(jī)定義為“企業(yè)無(wú)力支付到期債務(wù)或費(fèi)用的一種經(jīng)濟(jì)現(xiàn)象，包括從資金管理技術(shù)性失敗到破産以及處?kù)秲烧咧g的各種情況。由於資金管理技術(shù)性失敗而引發(fā)的支付能力不足，通常是暫時(shí)的和比較次要的困難，一般可以采取一定的措施加以補(bǔ)救，如通過(guò)協(xié)商，求得債權(quán)人讓步，延長(zhǎng)償債期限，或通過(guò)資產(chǎn)抵押等借新債還舊債”。陳文浩與郭麗紅認(rèn)為，財(cái)務(wù)危機(jī)通常是指企業(yè)不能償還到期債務(wù)的困難和危機(jī)，

4、其極端情況是破産筆者認(rèn)為，財(cái)務(wù)危機(jī)應(yīng)與財(cái)務(wù)困境分開(kāi)，如若將財(cái)務(wù)危機(jī)定義為包括比較輕微的資金管理技術(shù)失敗和極為嚴(yán)重的破産兩者之間的債務(wù)的整個(gè)過(guò)程，會(huì)模糊瞭財(cái)務(wù)危機(jī)的嚴(yán)重性。因?yàn)樨?cái)務(wù)危機(jī)的後果是相當(dāng)嚴(yán)重的，很可能導(dǎo)致企業(yè)破產(chǎn)，而財(cái)務(wù)困境的程度卻沒(méi)有財(cái)務(wù)危機(jī)這麼嚴(yán)重。從輕微的資金管理技術(shù)失敗到大規(guī)模的重組這一過(guò)程應(yīng)該是財(cái)務(wù)困境，而從大規(guī)模重組至企業(yè)破産這一過(guò)程為財(cái)務(wù)危機(jī)二、財(cái)務(wù)危機(jī)形成原因?qū)е缕髽I(yè)陷入財(cái)務(wù)危機(jī)的原因有兩個(gè)方面：外部因素和內(nèi)部因素。一般情況下，外部環(huán)境因素對(duì)企業(yè)來(lái)說(shuō)大多是不可控因素;內(nèi)部因素是企業(yè)可控因素，企業(yè)通過(guò)危機(jī)管理可以降低其危害。這裡重點(diǎn)分析企業(yè)陷入財(cái)務(wù)危機(jī)的主要內(nèi)部因素(-

5、)無(wú)法償還債務(wù)通常是導(dǎo)致財(cái)務(wù)危機(jī)的最直接原因。而無(wú)法償還債務(wù)導(dǎo)致財(cái)務(wù)危機(jī)主要是由於費(fèi)用水平升髙、銷售收入水平下降和過(guò)度投資1、費(fèi)用水平升高。費(fèi)用水平升高會(huì)造成企業(yè)盈利能力下降,自有資金出現(xiàn)不足，資金周轉(zhuǎn)不暢，企業(yè)將不得不增加債務(wù)來(lái)彌補(bǔ)資金缺口，同時(shí)負(fù)債利息支出導(dǎo)致企業(yè)費(fèi)用水平增高，形成惡性循環(huán)2、銷售收入下降。銷售收入下降形成的財(cái)務(wù)危機(jī)與費(fèi)用升高帶來(lái)的影響相同3、過(guò)度擴(kuò)張的投資策略。過(guò)度擴(kuò)張的投資策略會(huì)導(dǎo)致企業(yè)資金短缺、大量負(fù)債，而利息支出進(jìn)一步導(dǎo)致企業(yè)費(fèi)用水平升高。若項(xiàng)目沒(méi)有按期投産，或者收益低於企業(yè)預(yù)期的水平，企業(yè)將無(wú)法償還到期債務(wù)。這必然會(huì)使企業(yè)陷入財(cái)務(wù)危機(jī)(%1)企業(yè)經(jīng)營(yíng)管理失敗。在

6、許多情況下，企業(yè)發(fā)展速度減慢或停滯不前最終陷入財(cái)務(wù)危機(jī)的原因並不是因?yàn)槭袌?chǎng)飽和，而是因?yàn)槠髽I(yè)內(nèi)部經(jīng)營(yíng)管理不善，內(nèi)部失控，當(dāng)這種無(wú)序混亂的管理狀態(tài)積累到一定程度必將尋找一個(gè)突破口爆發(fā)出來(lái)，最終導(dǎo)致企業(yè)徹底失?。ㄈ╋L(fēng)險(xiǎn)意識(shí)淡薄，過(guò)度負(fù)債?，F(xiàn)代企業(yè)一般都傾向於獲取負(fù)債的杠桿利益，在理財(cái)時(shí)往往容易形成過(guò)度負(fù)債。但負(fù)債風(fēng)險(xiǎn)與財(cái)務(wù)杠桿存在正相關(guān)關(guān)系，在風(fēng)險(xiǎn)一一收益配比規(guī)律的作用下，高杠桿收益必然伴隨著高風(fēng)險(xiǎn)，當(dāng)不利因素産生後，潛在的債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)就會(huì)轉(zhuǎn)化為現(xiàn)實(shí)的債務(wù)危機(jī)。影響企業(yè)經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)的主要因素是：市場(chǎng)需求、產(chǎn)品售價(jià)及其調(diào)整能力、生產(chǎn)資料價(jià)格的穩(wěn)定性、單位產(chǎn)品變動(dòng)成本的變化、固定成本總額的高低以及經(jīng)營(yíng)管理

7、者的業(yè)務(wù)素質(zhì)和管理經(jīng)驗(yàn)等。其中，決定性因素是管理的質(zhì)量。管理質(zhì)量低下，使企業(yè)獲利能力減弱甚至虧損，企業(yè)為維持經(jīng)營(yíng)就需大量借款。當(dāng)負(fù)債總額大於資產(chǎn)總額時(shí)，企業(yè)的償債能力過(guò)低，資信受到影響，財(cái)務(wù)狀況惡化，這時(shí)企業(yè)容易陷入入不敷出的困境，最終導(dǎo)致破産（四）資產(chǎn)流動(dòng)性差。企業(yè)正常運(yùn)轉(zhuǎn)時(shí)由於資金管理和調(diào)度不當(dāng)，造成支付能力不足，這種技術(shù)性失敗所引起的困難可能是暫時(shí)或局部的，但若不釆取恰當(dāng)措施加以補(bǔ)救，就會(huì)使財(cái)務(wù)狀況整體