《衍生金融工具》PPT課件.ppt

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1、第十章　衍生金融工具本章要點(diǎn)遠(yuǎn)期合約期貨合約的特征與作用期權(quán)合約的特征與作用掉期合約的特征與作用衍生金融工具衍生金融工具及交易技術(shù)可以用來進(jìn)行套期保值;衍生金融工具還具有資產(chǎn)組合、價(jià)格發(fā)現(xiàn)和投機(jī)等功能。本章研究以金融資產(chǎn)或金融指標(biāo)為標(biāo)的物的衍生金融工具。第一節(jié)遠(yuǎn)期合約遠(yuǎn)期合約是最早出現(xiàn)的一種金融衍生工具。合約雙方約定在未來某一日期，按約定的價(jià)格，買賣約定數(shù)量的相關(guān)資產(chǎn)。遠(yuǎn)期合約產(chǎn)生的原因是因?yàn)槿藗冃枰谖磥淼哪骋粫r(shí)刻實(shí)現(xiàn)現(xiàn)金流的變動(dòng)，卻又不想承擔(dān)未來可能會(huì)發(fā)生的風(fēng)險(xiǎn)，希望在現(xiàn)在就能夠確定這一現(xiàn)金流的數(shù)量，實(shí)際上這是一種為了規(guī)避未來可能發(fā)生的風(fēng)險(xiǎn)而生成的金融衍生工具。遠(yuǎn)期合約主要有：遠(yuǎn)期

2、利率、遠(yuǎn)期外匯和遠(yuǎn)期股票合約。0損益-KK（執(zhí)行價(jià)格）ST（合約到期日市場價(jià)格)合約多頭多頭方：損益=ST-K0損益KKST合約空頭空頭方：損益=K-ST遠(yuǎn)期外匯合約是外匯買賣雙方按外匯合同約定的匯率，在約定的期限（成交日后第二個(gè)工作日以后的某一日期）進(jìn)行交割的外匯交易。遠(yuǎn)期外匯買賣最長可以一年，超過一年的交易稱為超遠(yuǎn)期外匯買賣。產(chǎn)品功能與特點(diǎn)◆通過恰當(dāng)?shù)剡\(yùn)用遠(yuǎn)期外匯買賣，進(jìn)口商或出口商可以鎖定匯率，避免了匯率波動(dòng)可能帶來的損失。◆如果匯率向不利方向變動(dòng)，那么由于鎖定匯率，遠(yuǎn)期外匯買賣也就失去獲利的機(jī)會(huì)。某進(jìn)口商將于3個(gè)月后付款100萬美元，當(dāng)前匯率為1美元=8.00人民幣元；在這三個(gè)

3、月內(nèi)，如果匯率變成8.10元，對(duì)進(jìn)口商會(huì)造成什么風(fēng)險(xiǎn)？為了防止這樣的匯率風(fēng)險(xiǎn)，進(jìn)口商同時(shí)做一份遠(yuǎn)期美元的多頭（即買進(jìn)），標(biāo)的100萬美元，協(xié)議的交割匯率為8.05元。這樣，進(jìn)口商可以減少多少損失？如果不做遠(yuǎn)期外匯交易，三個(gè)月后，實(shí)際支出的金額：8.1×1,000,000=8,100,000元如果做了遠(yuǎn)期外匯買賣，進(jìn)口商實(shí)際支出的貨幣金額：8.05×1,000,000=8,050,000元減少損失為：8,100,000-8,050,000=50000(元)問題:在什么情況下適合做遠(yuǎn)期外匯的多頭?遠(yuǎn)期利率協(xié)議（ForwardRateAgreement,簡稱FRA）是指在當(dāng)前簽訂一項(xiàng)協(xié)議，對(duì)

4、未來某一時(shí)期內(nèi)的利率水平予以約定。本質(zhì)上，遠(yuǎn)期利率協(xié)議是不管未來市場利率是多少都要支付或收取約定利率的承諾。遠(yuǎn)期利率協(xié)議是有約束力的合約，沒有雙方的同意，不可撤消，也不可轉(zhuǎn)讓給第三方。遠(yuǎn)期利率協(xié)議的特點(diǎn)●遠(yuǎn)期利率協(xié)議可用來對(duì)未來的利率變動(dòng)進(jìn)行套期保值。借款人買入FRA，從而將他在未來某一時(shí)間的借款利率預(yù)先固定下來以對(duì)沖未來利率上升的風(fēng)險(xiǎn)；●投資人賣出FRA，從而將他在未來某一時(shí)間的投資利率預(yù)先確定下來以對(duì)沖未來利率下降的風(fēng)險(xiǎn)；●遠(yuǎn)期利率協(xié)議可以充分滿足客戶的特別需要，其金額、幣種、到期日等合約條件可由雙方協(xié)商而定。第二節(jié)期貨合約及其應(yīng)用期貨合約的基本概念期貨合約交易基本組織管理特點(diǎn)幾種

5、主要金融期貨合約簡介用期貨合約進(jìn)行套期保值期貨合約的其它作用一、期貨合約的基本概念期貨合約的定義期貨合約是一種交易雙方就在將來約定時(shí)間按當(dāng)前確定的價(jià)格買賣一定數(shù)量的某種金融資產(chǎn)或金融指標(biāo)而達(dá)成的協(xié)議。期貨合約的特點(diǎn)●每一份合約都有買賣雙方當(dāng)事人，合約的執(zhí)行對(duì)買賣雙方都是強(qiáng)制性的?！衿谪浗灰状蠖嗍墙灰姿M織的交易，因此，期貨合約都是標(biāo)準(zhǔn)化的。●期貨合約的標(biāo)的物可以是政府債券、通貨、股票指數(shù)、短期利率，但不能是個(gè)別企業(yè)的股票。期貨合約和遠(yuǎn)期合約雖然都是在交易時(shí)約定在將來某一時(shí)間按約定的條件買賣一定數(shù)量的某種標(biāo)的物的合約，但它們也存在諸多區(qū)別，主要有：標(biāo)準(zhǔn)化程度不同遠(yuǎn)期交易遵循“契約自由”原

6、則，合約中的相關(guān)條件都根據(jù)雙方的需要確定。因各交易者需要千差萬別，遠(yuǎn)期合約條款的具體內(nèi)容也五花八門，因而遠(yuǎn)期合約雖具有靈活性的優(yōu)點(diǎn)，但卻給合約的轉(zhuǎn)手和流通造成很大麻煩，這就決定了遠(yuǎn)期合約二級(jí)市場的不發(fā)達(dá)。期貨合約則是標(biāo)準(zhǔn)化的。期貨交易所為各種標(biāo)的物的期貨合約制訂了標(biāo)準(zhǔn)化條款，只有價(jià)格是在成交時(shí)根據(jù)市場行情確定的。由于開展期貨交易的標(biāo)的物畢竟有限，相關(guān)條件又是固定的，因此期貨合約滿足人們各種需要的能力雖然不如遠(yuǎn)期合約，但標(biāo)準(zhǔn)化卻大大便利了期貨合約的訂立和轉(zhuǎn)讓，使期貨合約具有極強(qiáng)的流動(dòng)性，并因此吸引了眾多的交易者。1期貨合約與遠(yuǎn)期合約的區(qū)別交易場所不同遠(yuǎn)期交易沒有固定場所，交易雙方各自尋找

7、合適的對(duì)象，因而是一個(gè)無組織的效率較低的分散市場。在金融遠(yuǎn)期交易中，銀行充當(dāng)著重要角色。由于金融遠(yuǎn)期合約交割較方便，標(biāo)的物同質(zhì)性較好，因此很多銀行都提供重要標(biāo)的物的遠(yuǎn)期買賣報(bào)價(jià)供客戶選擇，從而有力推動(dòng)了遠(yuǎn)期交易的發(fā)展。期貨合約在交易所交易，一般不允許場外交易。交易所不僅為期貨交易提供交易場所，而且為期貨交易提供許多嚴(yán)格的交易規(guī)則（如漲跌停板制、最小價(jià)格波動(dòng)幅度、報(bào)價(jià)方式、最大持倉限額、保證金制度等），并為期貨交易提供信用擔(dān)保。可以說期貨市場是一