三大投資行為左右基金業(yè)績.pdf

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1、2008/09/10NO.113出，市場整體高估時，基金希望用高成長性來破解估值昨日國內(nèi)行情回顧壓力，而整體低估時往往處于市場低迷時期，此時基金指數(shù)名稱收盤幅度（%）則采取持有低估值品種來抵御風險。上證指數(shù)2145.780.11因此，從資產(chǎn)估值變化角度來看，基金不是一個純深證成指7022.180.26滬深3002139.150.59粹的價值投資者，反而更多的是一個趨勢投資者。該報上海國債指數(shù)114.480.12告認為，由于基金出于短期業(yè)績壓力而針對市場趨勢做出上述妥協(xié)，但從長期來看，這種操作是以降低基金資產(chǎn)的風險調(diào)整收益為代價的，從長期來看，這種操作

2、方農(nóng)銀匯理旗下基金凈值式既增加了基金的風險水平，又降低了其獲益能力。基金名稱凈值凈值日期農(nóng)銀成長0.98982008-9-5低換手率基金業(yè)績占優(yōu)該研究報告將84只基金換手率分為高中低三檔，將3年分為6個考察期，一只基金在6個考查期內(nèi)有4個及以上的考查期中換手率居于高檔則定義為高換手率基金，若有4個及以上的考查期中換手率居于低檔則定義為低換手率基金，若在6個考查期內(nèi)換手率居于高三大投資行為左右基金業(yè)績檔和低檔的次數(shù)超過4個及以上且居于低檔或高檔的考查期個數(shù)不少于2個則定義為換手率漂移較為激烈的基日前，銀河證券發(fā)布基金研究報告，通過對2005金。年7月1

3、日前成立的84只開放式主動型股票方向基金在此三年內(nèi)投資行為的研究，來洞悉基金投資行為的變研究結(jié)果表明：低換手率基金業(yè)績好于整體水平，化及其對業(yè)績的影響。該報告發(fā)現(xiàn)，三大行為對基金的更遠好于高換手率基金和換手率漂移較為激烈的基金，投資業(yè)績影響巨大。而后兩類基金則差于整體水平。趨勢投資跡象明顯該研究報告認為：高換手率對基金的中長期業(yè)績是無益的。高換手率基金一般擇時交易行為較多，而據(jù)研雖然多數(shù)基金一直將自身列入“價值投資者”之列，究，基金擇時交易的行為整體無效，在市場變化較快時但2008年的表現(xiàn)卻使其獲得了“大散戶”的名號。甚至起到反作用，而高換手率給基金

4、帶來是較高的交易銀行證券基金研究報告指出，在持股估值水平方成本，收益沒增加而成本卻增加了。面，基金在整體高估時并沒有降低資產(chǎn)估值水平規(guī)避風高倉位有助基金長期業(yè)績險，而在整體低估時也沒有采取提升資產(chǎn)估值水平來提升資產(chǎn)的成長性。從84只基金過去3年的投資行為看雖然今年在市場的系統(tǒng)性大跌中，低倉位基金表現(xiàn)商品出口增速逐漸回落出一定的“抗跌性”，其業(yè)績也好于高倉位基金，但銀據(jù)海關(guān)統(tǒng)計，去年上半年，我國政策調(diào)整商品出口河證券基金研究報告卻顯示：整體而言，長期來看高倉增速較同期外貿(mào)出口總體增速高出4.5個百分點，但隨位基金的業(yè)績要好于中低倉位的基金業(yè)績。著去年下

5、半年出口退稅政策開始實施，政策調(diào)整商品出事實上，過去三年雖然市場估值水平從起點回到起口增速逐漸回落，今年上半年，其低于同期外貿(mào)出口總點，但從上市公司業(yè)績來看仍然實現(xiàn)了正收益。A股市體增速11.3個百分點，增速差距明顯擴大，顯示政策效場平均每股收益由0.225元上升至0.402元，三年間增果明顯。幅78.7%，即便估值基準不變，僅由上市公司業(yè)績增長其中，去年底對原糧及其制粉出口相繼出臺取消出推動的股價上升即能帶來78.7%的收益?？谕硕悺⒄魇諘憾P(guān)稅、實行出口配額管理等政策，受該研究報告認為：長期來看，市場參與者，尤其是其影響，上半年我國原糧及其制粉出

6、口189.2萬噸，價基金這樣資金規(guī)模龐大的參與者，依靠估值基準提升推值7.9億美元，分別同比下降68.9%和38.5%。動的股價變化獲利并不是常態(tài)，其最終的獲利來源仍然此外，受政策影響，一般貿(mào)易出口增速明顯放緩，是上市公司的業(yè)績增長。既然市場長期來看是上升的，出料加工貿(mào)易、對外承包工程出口貨物成倍增長。前者那么衡量基金長期業(yè)績表現(xiàn)時，高倉位基金業(yè)績自然優(yōu)上半年實現(xiàn)出口額1348億美元，增長5.8%，增幅放緩于中低倉位基金業(yè)績。32.7個百分點；后者則實現(xiàn)商品672.5億美元，增長12.4%，增幅放緩7.4個百分點。一般貿(mào)易受影響程度顯著高于加工貿(mào)易。

7、結(jié)構(gòu)優(yōu)化還需其他舉措數(shù)據(jù)還顯示，政策調(diào)整對不同產(chǎn)品的影響效果并不一致。其中，服裝、玩具、塑料制品等傳統(tǒng)大宗商品在出口退稅政策調(diào)整效果明顯出口退稅下調(diào)，原材料和勞動力等生產(chǎn)成本持續(xù)上升、中國海關(guān)總署9日發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，我國去年7月人民幣升值步伐加快等綜合因素影響下，出口呈現(xiàn)較為起調(diào)整出口退稅政策一年來效果明顯——今年上半年，低迷狀態(tài)。政策調(diào)整商品合計出口為2168億美元，同比增長例如，2008年上半年服裝及衣著附件、玩具分別出10.6%，增幅不僅同比回落21.6個百分點，更是明顯低口499.6億美元和33.2億美元，分別增長3.4%和1.7%，于同期我

8、國外貿(mào)總體出口增速11.3個百分點，抑制外貿(mào)比去年同期分別回落18.3個和22.7個百分點；塑料制出口過快增