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1、基金研究
2、基金專題報告基金研究證券研究報告2018年02月08日作者基于風(fēng)格加權(quán)的基金選股能力評價體系吳先興分析師SAC執(zhí)業(yè)證書編號：S1110516120001背景介紹wuxianxing@tfzq.com18616029821FOF的投資研究一般可分為資產(chǎn)配置和基金優(yōu)選兩部分。關(guān)于資產(chǎn)配置的研究，可參考我們此前發(fā)布的關(guān)于主成分風(fēng)險平價模型的系列報告，本系相關(guān)報告列將重點關(guān)注基金優(yōu)選的研究。1《天風(fēng)證券-金工定期報告-基金風(fēng)格FOF產(chǎn)品配置主動偏股型基金主要是為了獲取基金的Alpha，那么如何度擇時能力可持續(xù)性的探究》2018-02-
3、06量基金經(jīng)理的選股能力就變得十分重要。不同于傳統(tǒng)基于凈值數(shù)據(jù)視角的2《舊基金能否坐上“爆款”基金的順回歸方法，本文將基金持倉數(shù)據(jù)視角構(gòu)建基金選股能力多維度評價模型，風(fēng)車？》2018-02-02并以主動偏股型基金為例進(jìn)行相關(guān)實證研究，以期更加真實的探索基金經(jīng)理的Alpha獲取能力。3《天風(fēng)金融工程：樂視網(wǎng)復(fù)牌能否進(jìn)行套利？》2018-01-24傳統(tǒng)選股能力度量模型分析4《天風(fēng)證券-專題報告：基于風(fēng)格因子視角的FOF投資策略研究》2017-09-18本報告對傳統(tǒng)選股能力度量模型進(jìn)行了梳理介紹，發(fā)現(xiàn)雖然基于凈值數(shù)據(jù)的回歸方法原理簡單易于操作
4、且應(yīng)用廣泛，但是基于此類方法大量實證研5《天風(fēng)證券-專題報告-FOF專題研究究認(rèn)為主動偏股型基金的表現(xiàn)不及相應(yīng)的市場基準(zhǔn)或被動指數(shù)型基金，這（四）：景順長城滬深300增強(qiáng)指數(shù)型明顯與傳統(tǒng)認(rèn)知相悖。事實上，傳統(tǒng)度量模型需要事先確定基金業(yè)績的比基金》2017-08-07較基準(zhǔn)，但是我們常常無法有效確定基金業(yè)績的比較基準(zhǔn)。因此，我們基6《天風(fēng)證券-專題報告-FOF專題研究于持倉數(shù)據(jù)構(gòu)建了新的選股能力度量模型，并在多維度下進(jìn)行選股能力的綜合評價。（三）：華泰柏瑞量化A偏股混合型基金》2017-07-24基于持倉數(shù)據(jù)視角的選股能力度量模型7《天風(fēng)
5、證券-專題報告-FOF專題研究（二）：國泰估值優(yōu)勢偏股混合型基金》傳統(tǒng)認(rèn)知中評價選擇的股票表現(xiàn)是否好，通常是需要與同特征（同行業(yè)、同主題或同市值等）股票的表現(xiàn)進(jìn)行比較來展現(xiàn)的。本模型用基金持倉數(shù)2017-07-06據(jù)研究各種風(fēng)格上的選股能力，用凈值回歸的方法來確定基金在各類風(fēng)格8《天風(fēng)證券-專題報告-FOF專題研究上的偏好。具體地，我們基于持倉數(shù)據(jù)視角構(gòu)建了選股能力度量模型，通（一）：銀華中小盤精選偏股混合型基過持倉股票與不同維度特征基準(zhǔn)間計算基金的Alpha指標(biāo)，并從Alpha的期望值、Alpha的穩(wěn)定性以及Alpha的勝率等方面構(gòu)建
6、基金的選股能力評金》2017-07-05價指標(biāo)。最后，基于基金風(fēng)格偏向加權(quán)構(gòu)建了基金選股能力綜合評價模型。9《資產(chǎn)配置策略研究之三-基于風(fēng)格因子溢價的資產(chǎn)配置視角》2017-12-05主動偏股型基金的選股能力研究10《天風(fēng)證券-專題報告：引入衰減加權(quán)和趨勢跟蹤的主成分風(fēng)險平價模型研本報告對2005年以來所有主動偏股型基金的選股能力在橫截面上進(jìn)行多維度評價實證研究。研究發(fā)現(xiàn)，整體主動偏股型基金的Alpha表現(xiàn)較好，究》2017-11-17但在不同維度上選股能力會存在比較大的差異性。同時，我們在每個節(jié)點11《天風(fēng)證券-專題報告：基于半衰主利
7、用過去2年時間對基金的選股能力進(jìn)行案例分析，發(fā)現(xiàn)引入基金風(fēng)格偏成分風(fēng)險平價模型的全球資產(chǎn)配置策略向加權(quán)的綜合評價指標(biāo)能夠更好地評價基金的選股能力。研究》2017-09-18此外，本報告提出的基于基金持倉數(shù)據(jù)視角的選股能力度量模型具有較強(qiáng)的適用性，投資者可以根據(jù)自身的需求和基金的認(rèn)知對模型進(jìn)行靈活改進(jìn)。風(fēng)險提示：本報告為基于歷史數(shù)據(jù)統(tǒng)計結(jié)果，市場結(jié)構(gòu)的調(diào)整和因子變動等風(fēng)險均可能使得模型失效。請務(wù)必閱讀正文之后的信息披露和免責(zé)申明1基金研究
8、基金專題報告內(nèi)容目錄1.背景介紹..................................
9、.......................................................................................................42.傳統(tǒng)選股能力度量模型分析.......................................................................................................43.基于持倉數(shù)據(jù)視角的選股能力度量模型..............................
10、....................................................53.1.特征因子的選取.......................................
