鎳月報(bào)：核心壓制力量或無法延續(xù)，關(guān)注鎳價(jià)再度買入機(jī)會(huì)

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1、華泰期貨

2、鎳月報(bào)2018-02-25華泰期貨研究所金屬組核心壓制力量或無法延續(xù)，關(guān)注鎳價(jià)再度買入機(jī)會(huì)吳相鋒金屬研究員鎳品種：報(bào)告關(guān)鍵邏輯?021-876559291.精煉鎳自身供應(yīng)：由于2018年對(duì)進(jìn)口關(guān)稅的調(diào)整，鎳板進(jìn)口虧損幅度較大，雖?wuxiangfeng@htgwf.com然此前精煉鎳突擊進(jìn)口，但是總量難以抵擋消耗，隨著時(shí)間的推移，精煉鎳自身供應(yīng)的從業(yè)資格號(hào)：F3014533保障問題或逐步突出。2.不銹鋼需求好轉(zhuǎn)可能：不銹鋼市場(chǎng)已經(jīng)在印尼不銹鋼的充分壓力之下，形成了平衡格局，雖然不銹鋼自身冶煉處于微虧階段，但是長(zhǎng)期的絕對(duì)價(jià)格維持低位有

3、利于終徐聞?dòng)疃讼M(fèi)的普及，另外，由于整個(gè)產(chǎn)業(yè)鏈庫存擠壓的較為完全，因此，可能會(huì)出現(xiàn)需求好宏觀貴金屬研究員轉(zhuǎn)的情況。?021-68757985?xuwenyu@htfc.com從業(yè)資格號(hào)：F02998773.印尼鎳礦出口：印尼鎳礦出口配額再度大幅度擴(kuò)大，但是，由于出口配額時(shí)效較投資咨詢號(hào)：Z0011454長(zhǎng)，我們認(rèn)為印尼鎳礦企業(yè)不會(huì)在低鎳礦價(jià)格下大量出口，因此，對(duì)于鎳價(jià)的威脅主要是限制上方空間。4.濕法冶煉投產(chǎn)進(jìn)度：由于鎳價(jià)，特別是美元鎳價(jià)最高沖擊至1.4萬美元/噸之后，加上對(duì)于未來硫酸鎳需求的展望，濕法鎳冶煉產(chǎn)能投放的計(jì)劃和進(jìn)度將成為未來鎳價(jià)

4、不相關(guān)研究：得不關(guān)注的重點(diǎn)。另外，雖然火法和濕法鎳冶煉技術(shù)均比較成熟，但是此前最終紅土鎳預(yù)期或是2月鎳價(jià)格主導(dǎo)邏輯，重礦的生產(chǎn)多是以火法冶煉為主，核心原因在于此前的鎳消費(fèi)主要是不銹鋼，火法冶煉可點(diǎn)關(guān)注平倉機(jī)會(huì)以獲取鐵含量資源。而隨著鎳消費(fèi)的增量向硫酸鎳集中，那么對(duì)于精制鎳的需求增加，2018-01-29未來紅土鎳礦提取工藝將逐步轉(zhuǎn)向濕法技術(shù)。未來，我們的報(bào)告也將重點(diǎn)關(guān)注。鎳礦供應(yīng)旺季懟上環(huán)保風(fēng)險(xiǎn)，5月鎳價(jià)或低位震蕩2017-5-02鎳品種：2018年3月策略鎳價(jià)中期回調(diào)或已筑底,2月鎳價(jià)關(guān)注做多機(jī)會(huì)1.2018年3月整體看法：看漲2017-0

5、2-062.2018年3月整體策略：關(guān)注再度買入機(jī)會(huì)鎳品種：2018年3月策略風(fēng)險(xiǎn)1.供應(yīng)：濕法冶煉意外的進(jìn)展2.需求：沒有啟動(dòng)華泰期貨

6、鎳月報(bào)鎳市場(chǎng)供需平衡預(yù)測(cè):全球鎳供需平衡表預(yù)測(cè)：全球范圍來看，印尼鎳礦出口造成的國(guó)內(nèi)鎳鐵品位提升，以及印尼濕法冶煉可能的普及是未來鎳價(jià)最核心的風(fēng)險(xiǎn)因素，而3月份，隨著菲律賓雨季結(jié)束可能的導(dǎo)入，我們認(rèn)為鎳價(jià)關(guān)注的焦點(diǎn)或轉(zhuǎn)向此前進(jìn)口連續(xù)虧損可能造成的后續(xù)進(jìn)口收縮上，以及下游需求好轉(zhuǎn)的可能。表格1：全球鎳供需平衡表單位：萬噸全球精煉鎳產(chǎn)量全球鎳表觀消費(fèi)供需平衡2017/6/30155775153409236620

7、17/7/31161908166289-43812017/8/3117074916766730822017/9/30170343180320-99772017/10/31165604171989-63852017/11/30168866184918-16052一季度彈性預(yù)期增加彈性不大預(yù)期轉(zhuǎn)向?qū)捤少Y料來源：華泰期貨研究院中國(guó)鎳供需平衡：1、2月，中國(guó)供需平衡或依然以偏緊為主，不過，未來市場(chǎng)關(guān)注的焦點(diǎn)或重新回歸精煉鎳自身，主要是進(jìn)口的限制和不銹鋼需求的可能恢復(fù)。表格2：中國(guó)鎳供需平衡表中國(guó)鎳供需平衡現(xiàn)狀和前景預(yù)測(cè)總供應(yīng)鎳需求量供需平衡2017-

8、099.6712.48-2.812017-109.6112.81-3.202017-1110.5112.50-1.992017-1211.4513.01-1.561、2月f環(huán)比下降環(huán)比下降環(huán)比增強(qiáng)資料來源：華泰期貨研究院2018-02-252/36華泰期貨

9、鎳月報(bào)3月鎳市場(chǎng)主要邏輯和關(guān)鍵因素：:3月邏輯：1、精煉鎳自身供應(yīng)：由于2018年對(duì)進(jìn)口關(guān)稅的調(diào)整，鎳板進(jìn)口虧損幅度較大，雖然此前精煉鎳突擊進(jìn)口，但是總量難以抵擋消耗，隨著時(shí)間的推移，精煉鎳自身供應(yīng)的保障問題或逐步突出。2、不銹鋼需求好轉(zhuǎn)可能：不銹鋼市場(chǎng)已經(jīng)在印尼不銹鋼的充分壓力之下，形成

10、了平衡格局，雖然不銹鋼自身冶煉處于微虧階段，但是長(zhǎng)期的絕對(duì)價(jià)格維持低位有利于終端消費(fèi)的普及，另外，由于整個(gè)產(chǎn)業(yè)鏈庫存擠壓的較為完全，因此，可能會(huì)出現(xiàn)需求好轉(zhuǎn)的情況。3、印尼鎳礦出口：印尼鎳礦出口配額再度大幅度擴(kuò)大，但是，由于出口配額時(shí)效較長(zhǎng)，我們認(rèn)為印尼鎳礦企業(yè)不會(huì)在低鎳礦價(jià)格下大量出口，因此，對(duì)于鎳價(jià)的威脅主要是限制上方空間。4、印尼濕法冶煉：由于鎳價(jià)，特別是美元鎳價(jià)最高沖擊至1.4萬美元/噸之后，加上對(duì)于未來硫酸鎳需求的展望，濕法鎳冶煉產(chǎn)能投放的計(jì)劃和進(jìn)度將成為未來鎳價(jià)不得不關(guān)注的重點(diǎn)。另外，雖然火法和濕法鎳冶煉技術(shù)均比較成熟，但是此前最

11、終紅土鎳礦的生產(chǎn)多是以火法冶煉為主，核心原因在于此前的鎳消費(fèi)主要是不銹鋼，火法冶煉可以獲取鐵含量資源。而隨著鎳消費(fèi)的增量向硫酸鎳集中，那么對(duì)于精制鎳的需求增加，未來