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《醫(yī)藥行業(yè)月報：行業(yè)增速反彈，藥政密集落地》由會員上傳分享，免費在線閱讀，更多相關內容在行業(yè)資料-天天文庫。
1、2018年2月7日醫(yī)藥行業(yè)月報行業(yè)增速反彈，藥政密集落地屈昳興業(yè)研究分析師摘要:?月度數(shù)據(jù)：2017年全年，醫(yī)藥制造業(yè)實現(xiàn)累計收入28,186億元，同比增長12.50%，利潤總額3,314億元，同比增長17.80%，增速相比16年有所反彈，醫(yī)改政策下預計行業(yè)維持中速增長。行業(yè)信用方面，AA+級債項利差持續(xù)走高，達到歷史高位，AA級債項利差有所回落。A股市場方面，189家上市公司公布業(yè)績預告，預增30%以上的61家，虧損的僅6家，醫(yī)藥板塊估值溢價率有所回落。?行業(yè)動態(tài)：CDE組建中藥安全性評價專家咨詢委員
2、會，現(xiàn)代中藥企業(yè)優(yōu)勢明顯；中央全面深改組會議要求改革完善仿制藥供應保障政策，相關配套政策加速落地；CFDA公布適用ICH二級指導原則，加快我國制藥企業(yè)國際化的步伐；第二十六批優(yōu)先審評名單公布，細胞治療產(chǎn)業(yè)化加速；CDE發(fā)布中國特有品種一致性評價工作有關事宜，相關產(chǎn)品如期通過審批較難；百種小品種藥將實現(xiàn)集中生產(chǎn)，短缺藥供應有望穩(wěn)定。關鍵詞：增速反彈、改革完善藥品供應保障體系1○C興業(yè)研究版權所有使用前請參閱最后一頁重要聲明醫(yī)藥行業(yè)月報（2018年02月）一、醫(yī)藥行業(yè)數(shù)據(jù)回顧1、行業(yè)全年業(yè)績增速反彈，利潤營
3、收增速存在剪刀差。2017年全年，醫(yī)藥制造業(yè)實現(xiàn)累計收入28,186億元，同比增長12.50%，利潤總額3,314億元，同比增長17.80%。與16年同期相比，收入增速上升2.8的百分點，利潤增速上升3.9個百分點，醫(yī)藥行業(yè)整體增速反彈，但受醫(yī)?？刭M，招標降價政策大環(huán)境的影響，預計行業(yè)整體維持中速增長。通過調整產(chǎn)業(yè)結構，行業(yè)總體盈利能力仍有提升空間，呈現(xiàn)利潤增速持續(xù)高于收入增速的態(tài)勢。圖表1：醫(yī)藥制造業(yè)營收及利潤總額增速億元%300002818635.030.02500025.02000020.0150
4、0017.815.012.51000010.0500033145.000.02011-122012-122013-122014-122015-122016-122017-12營業(yè)收入(億元)利潤總額(億元)營收同比(%)利潤同比(%)數(shù)據(jù)來源：興業(yè)研究、國家統(tǒng)計局注：國家統(tǒng)計局統(tǒng)計口徑不同年份可能有所調整2、AA+級債項利差持續(xù)走高，AA級有所回落。1月份醫(yī)藥行業(yè)AA級債項信用利差和超額利差均有較大幅度回落，而AA+級債項的利差則2○C興業(yè)研究版權所有使用前請參閱最后一頁重要聲明醫(yī)藥行業(yè)月報（2018年
5、02月）繼續(xù)保持波動上行的勢頭，并且達到歷史高位，這對主體甄別和風險預判提出了更高要求。圖表2：醫(yī)藥行業(yè)AA+評級債項利差情況(單位:BP)160.00140.00120.00100.0080.0060.0040.0020.000.00信用利差AA+超額利差AA+數(shù)據(jù)來源：Wind、興業(yè)研究圖表3：醫(yī)藥行業(yè)AA評級債項利差情況(單位：BP)250.00200.00150.00100.0050.000.00信用利差AA超額利差AA數(shù)據(jù)來源：Wind、興業(yè)研究3○C興業(yè)研究版權所有使用前請參閱最后一頁重要聲
6、明醫(yī)藥行業(yè)月報（2018年02月）3、估值溢價震蕩回落。2017年以來醫(yī)藥板塊估值水平整體表現(xiàn)下跌趨勢，雖然9月以來估值溢價率波動上行，但18年1月份醫(yī)藥板塊整體估值水平有所回落。從子版塊的估值看，化學原料藥和醫(yī)療服務子版塊的估值已經(jīng)高于歷史平均水平，但化學制劑，中藥，生物制品，醫(yī)藥商業(yè)，醫(yī)療器械等子版塊的估值已經(jīng)低于近十年的平均水平。圖表4：醫(yī)藥板塊市盈率與溢價率PE估值溢價率45.0040.0%40.0035.0%35.0030.0%30.0025.0%25.0020.0%20.0015.0%15.
7、0010.0010.0%5.005.0%0.000.0%SW醫(yī)藥生物全部A股(非金融)溢價率數(shù)據(jù)來源：Wind、興業(yè)研究4、上市公司業(yè)績陸續(xù)披露。1月份以來，上市公司陸續(xù)進入業(yè)績披露期，截至2018年1月31日，共有189家醫(yī)藥上市公司發(fā)布2017年業(yè)績預報，凈利潤預增30%以上的有61家，其中智飛生物、泰格醫(yī)藥、三諾生物表現(xiàn)搶眼，增速均在100%以上；凈利潤下降但仍保持盈利的有23家，虧損的企業(yè)6家，其中，沃森生物與千山藥機虧損規(guī)模最大，分別為5.4億元和2億元。沃森生物2017年自主生產(chǎn)疫苗銷售業(yè)務
8、開拓良好，23價肺炎球菌多糖疫苗成功上市銷售，使自主生產(chǎn)疫苗產(chǎn)品銷售收入和凈利潤實現(xiàn)了4○C興業(yè)研究版權所有使用前請參閱最后一頁重要聲明醫(yī)藥行業(yè)月報（2018年02月）同步增長。但公司2017年持續(xù)加大對重點新產(chǎn)品的研究投入，并且與博暉創(chuàng)新關于河北大安制藥血漿采集量的對賭失敗，導致此次沃森生物績預測由盈轉虧。三、行業(yè)動態(tài)1、CDE組建中藥安全性評價專家咨詢委員會：事件：1月15日，國家食品藥品監(jiān)督管理總局藥品審評中心公布了中藥安全性評價專家
