有色金屬行業(yè)：眼光長遠，堅定看好鋁鈷鋰磁材

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1、Table_BaseInfoTable_Title2017年09月09日行業(yè)動態(tài)分析有色金屬證券研究報告眼光長遠，堅定看好鋁鈷鋰磁材投資評級領(lǐng)先大市-A■堅定看好電解鋁供改政策貫徹落實，鋁板塊的基本面拐點將至。4月7日，維持評級安信有色發(fā)布《將電解鋁供給側(cè)改革進行到底》深度報告，我們在全市場最Table_FirstStock首選股票目標價評級早吹響電解鋁供改的號角。目前來看，電解鋁清理整頓違規(guī)產(chǎn)能的進程已進入到中央核查階段，7月以來違規(guī)產(chǎn)能關(guān)停的信息接連不斷，隨著9月15日中央抽查大限將至，違規(guī)產(chǎn)能有望加速關(guān)停，有望驅(qū)動電解鋁價格進一步上Table_Chart行業(yè)表現(xiàn)漲。電

2、解鋁庫存在近期的持續(xù)升高引發(fā)市場關(guān)注，我們整理后判斷這是一個有色金屬滬深300階段性的事件，主要原因是高利潤和環(huán)保督查因素驅(qū)動工廠庫存轉(zhuǎn)換為社會22%庫存，9-10月社會庫存有望出現(xiàn)趨勢性下降，行業(yè)進入緊平衡格局。在鋁價17%12%進一步上漲過程中，氧化鋁、預焙陽極自給率高的標的將更為受益。重點關(guān)7%2%注中國鋁業(yè)、云鋁股份、神火股份、中孚實業(yè)、南山鋁業(yè)、焦作萬方等標的。-3%2016-092017-012017-05-8%■稀土永磁將成為鋰、鈷之后新能源拉動的第三大風口，我們持續(xù)鮮明看好-13%高端釹鐵硼磁材行業(yè)。本周我們發(fā)布目前市場上最深刻的磁材行業(yè)深度報告資料來源：W

3、ind資訊《高端釹鐵硼磁材：新能源汽車上游材料的下一個風口》，明確以下觀點：%1M3M12M一是稀土鐠、釹、鋱價格有望持續(xù)溫和上行，主要源于稀土打黑卓有成效，相對收益-3.05-1.71-5.09以及磁材需求的穩(wěn)步向好。這使得釹鐵硼磁材已從6月初以來顯著提價，高絕對收益-0.515.2810.22端鐵硼磁材因其具備一定的壟斷性（行業(yè)寡頭壟斷、下游客戶粘性極強），齊丁分析師具有毛利率定價的特征，不僅可以獲得持續(xù)的庫存重估，成本提升可以實現(xiàn)SAC執(zhí)業(yè)證書編號：S1450513090001完全轉(zhuǎn)嫁，而且還會可以有一定的超額利潤。二是新能源車同步電機磁材的qiding@essenc

4、e.com.cn010-83321063訂單拉動，中科三環(huán)、正海磁材的產(chǎn)品結(jié)構(gòu)汽車訂單占比高，不僅會受益于衡昆分析師Tesla的直接訂單拉動（如中科三環(huán)），而且會更大受益于國際傳統(tǒng)汽車大廠SAC執(zhí)業(yè)證書編號：S1450511020004hengkun@essence.com.cn轉(zhuǎn)向電動化的大潮，由于其定制化、與客戶共同研發(fā)的特性，客戶粘性強，010-83321058行業(yè)壁壘高。重點關(guān)注中科三環(huán)、正海磁材、寧波韻升等標的。蔡宇杰分析師■國內(nèi)外價差縮窄，繼續(xù)旗臶鮮明看多鈷板塊。近期國內(nèi)外鈷價差縮窄，表SAC執(zhí)業(yè)證書編號：S1450517050004caiyj@essence.

5、com.cn明國內(nèi)鈷原料庫存正在加速去化，我們認為在此背景下國內(nèi)外鈷價均將易漲010-83321070難跌。在對鈷供需平衡表進行了重估后我們?nèi)跃S持2017-2019年供需仍將維持張欣星報告聯(lián)系人zhangxx1@essence.com.cn緊平衡的觀點，結(jié)合前期去庫存緩解供應壓力、供給集中度高的小金屬具有相關(guān)報告存貨調(diào)整容易被操控、一致預期形成后容易自我加強等特性，在此基礎(chǔ)上，不懼調(diào)整，繼續(xù)堅定看好鋁稀土供改和我們繼續(xù)建議關(guān)注鈷板塊的華友鈷業(yè)、寒銳鈷業(yè)、洛陽鉬業(yè)、格林美、道氏新能源鋰鈷磁材2017-08-20技術(shù)等標的。不懼調(diào)整，堅定看好鋁稀土供改和新能■稀土打黑常態(tài)化卓有

6、成效，繼續(xù)看好稀土板塊重估。稀土價格今年年初以源鋰鈷磁材2017-08-13繼續(xù)堅定看好鋁稀土供改和新能源鋰鈷來整體顯著上漲，鐠釹氧化物、氧化鋱等品種漲幅接近50%。這主要源于2016磁材2017-08-08年以來稀土供給側(cè)改革等諸多政策切實落地。一是國儲采取少量多次策略，有色周報：繼續(xù)看好鋁稀土供改和新能效果明顯，定價機制也出現(xiàn)積極變化，培育了較好的價格預期；二是稀土打源鋰鈷磁材2017-07-31黑從運動式逐步向常態(tài)化、制度規(guī)劃轉(zhuǎn)變；三是環(huán)保核查持續(xù)壓制產(chǎn)量。同有色行業(yè)周報：堅定看好鋁供改和新能時，需求側(cè)新能源車對需求拉動的邊際效果在逐漸增強，且當前存貨水平整源鋰鈷磁材

7、2017-07-24體較低。短期看價格上漲仍有持續(xù)性，中長期看，打黑的“常態(tài)化”將有望較大程度緩解黑稀土的問題，有利于行業(yè)基本面的反轉(zhuǎn)。重點關(guān)注北方稀土、廈門鎢業(yè)、盛和資源、廣晟有色、安泰科技等?！鲣嚕簝r格中樞有望持續(xù)抬升，相關(guān)龍頭公司的資本運作能力和動力強。近本報告版權(quán)屬于安信證券股份有限公司。1各項聲明請參見報告尾頁。期我們深入調(diào)研青海地區(qū)鹽湖，2017年鹽湖仍不能實現(xiàn)大規(guī)模放量。維持前期觀點：1）全球鋰供需2017-2018年有望維持緊平衡狀態(tài)。2）鋰價有望繼續(xù)保持強勢，看好碳酸鋰上游公司，但其估值彈性受限。